支付宝、余额宝并非复活红包卖基金手段，而是这种违法行为一直存在，只是时不时被“巧妙伪装”而已。
作者 | 刘珊珊
编辑 | 杨明
一扇搭便车的大门向所有人敞开，背后的真相究竟是什么？
近日，《吉点商务》在使用支付宝余额宝时发现，平台推出“余额宝体验金”“收益加成”活动，购买余额宝股份还有额外现金红包，这些红包在用户打开时就会出现，在购买余额宝的路径上，有些活动甚至不能跳过，只能退出或继续，让人措手不及。
如果你打开微信零余额、招行超超盈购买货币基金，你就不会看到这些眼花缭乱的营销活动，而是能直接获得货币基金产品本身的收益。好天气来了。
而2018年因“有奖营销”屡遭监管和舆论点名的余额宝，为何在当时承诺下架、加强合规管理之后，多年后仍继续实施此类违规营销活动？
01
非法“红包补贴”已成为余额宝的主流玩法？
在购买余额宝时，用户很难完全绕过余额宝的两款产品“体验金”和“收益加成”，它们不仅出现在买入股票的路径上，还在余额宝的金额页上处于显著位置。可以说，它们是余额宝的主流玩法之一。
例如，“收益加成”在“余额宝品牌”中排名第二，仅次于“查看收益”和“资金详情”，高于公众号“小程序余额宝、生活账户余额宝”。体验金会在余额宝首次购买时出现，并在“余额宝”搜索结果中排在第一位。
余额宝体验金的玩法是，用户满足一定条件即可获得“虚拟余额”，这些余额无法提现，但可以产生现实收益。
获取经验值的一个重要方式就是购买余额宝份额。用户从购买第一笔余额宝开始，就会获得一定数量的经验值，并被诱导开启“支付宝余额自动转入余额宝”，页面上最显眼的“立即保存”按钮也会引导用户进入余额宝购买页面。
可以说，用户如果想从经验钱中获得额外的红利，最直接的方式就是多买余额宝份额。借助“经验钱”这个产品，余额宝其实已经具备了“买余额宝份额”和“拿红利”的区别，搭建了“盈利与收益”之间的桥梁，诱导人们多买余额宝。
“收益加成”的红包补贴路径更加隐蔽：它是一个金鱼形象，用户通过喂食“鱼食”可以收获“金泡”，金泡可以兑换经验金，经验金又可以用于获得收益。而获得鱼食的最重要的方式，除了开通和购买其他支付宝产品外，就是转入更多的余额宝份额。
如果说“经验加成”和“收益加成”有些曲折，那么还有一种领红包的方式你可能会错过：新用户开通余额宝后，“转账金额”下方会直接出现“红包：银行卡支付扣款×××元”的提示。
与余额宝形成鲜明对比的是，微信零余额钱包等平台并没有任何红包营销活动。这并不是腾讯的营销能力差，而是因为这种玩法明显违反规则，是监管部门明令禁止的基金销售方式。
《证券投资基金销售机构公开募集监督管理条例》第二十四条明确规定：“基金销售机构及其工作人员从事基金销售业务，不得有下列情形：（六）进行抽奖、回扣或者赠送实物、保险或者其他形式商品的；（七）以抽奖、回扣或者其他方式推销基金。
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诱导货币市场基金用户购买高风险产品
如果说余额宝是风险较低的货币基金，用户误买多份还能及时赎回，那么红包补贴方式的另一大问题，就是将流量分流到债券基金等产品上。如果你按照支付宝弹出的界面点进去，最终可能会买到你不了解的、风险较高的理财产品。
例如，当用户在余额宝界面点击“这里有红包”时，就会弹出“最高88元”、“最高5.18元”等不同金额的红包，以余额宝经验值的形式提供收益。
但如果用户真想用补贴红包的话，就会发现会被直接跳转到名为“财通安瑞短期债券C”或“年化收益3.5%-4.5%，稳为先”的购买页面，这些页面帮你无忧投资理财，根据红包金额不同，会被跳转到不同的产品。
经查，“财通安瑞短债C”为债券型基金，风险等级高于余额宝等货币市场基金，如果抱着“稳健理财”的预期购买余额宝，却被红包诱惑购买，赶上近期债市震荡的债券型基金可能已经亏损。
不仅如此，如果你在“收益加值”中选择领取各类福利，还会被重定向到更多支付宝服务，比如“吉点商务”再次尝试领取红包时，就被重定向到同业存单上有很多可以选择基金代销，以及年化增长福利更诱人的产品页面。
基于此等情况，我们有理由做出合理猜测：余额宝作为知名度最高、门槛最低的货币基金产品，不仅通过红包补贴的方式吸引用户购买更多的余额宝份额，还能为债券基金、同业存单等其他风险层级的产品起到分流作用。
如果用户看到信息就开心地点击，却不知道各种金融产品的区别，最终可能会为了几块钱的利润而购买自己不了解的金融产品，甚至遭受损失。
03
“拼命犯罪”
过去几年，公募基金行业监管从严、监管力度不断加强，逐渐塑造了良好的行业氛围。然而，据集点财经了解，蚂蚁金服旗下一家子公司违反监管规定，以各种借口进行“基金红包”营销活动，且由来已久，甚至屡屡“顶风作案”。
2018年3月20日，浙江证监局发布公告称，经核查，发现蚂蚁集团旗下蚂蚁（杭州）基金销售有限公司的“财富号红包活动”存在以现金红包方式销售基金的违规行为，责令整改。
当时，浙江证监局要求蚂蚁基金严格按照《证券投资基金销售管理办法》等法律法规要求，全面开展自查自纠，进一步增强违法销售行为防范意识，完善合规管理，切实把适当性管理工作落实到位。
蚂蚁金服对由此造成的问题表示“深深的歉意”，并表示未来将进一步加强合规管理。随后，蚂蚁金服已将“福字红包活动”从其平台上撤下。
2019年8月30日，21世纪经济报道刊发《基金销售乱象再现》，直指支付宝发财红包的违法行为，经查，支付宝发放的财运红包为购买定期投资基金产品的体验金——事实上，支付宝中仍然存在财富红包现象。
2020年10月1日，《证券投资基金销售机构公开募股监督管理条例》正式实施，第二十四条第六项也强调基金销售机构及其从业人员不得以抽奖、回扣或者其他形式赠送实物、保险、基金份额等方式销售基金。
同月，沪深资本集团“金正恩”的研究发现，支付宝平台宣传的“18财富日”，也通过发红包的方式“诱导”消费者购买基金等金融产品。
到了2021年5月，中国证券投资基金业协会发布《公募基金直播业务专题座谈会纪要》，四项规定中有三项针对红包违规问题。
其中包括，发放红包不得与具体基金产品推介等销售活动相混淆；不得有诱导、刺激基金销售、持有的倾向；不得以提高基金收益率的形式将奖励金额与基金收益相混淆；开户、申购、持有基金产品是投资者获得红包的条件；红包不得用于交易抵扣、费用抵扣，不得与单只基金产品挂钩。
上述通知的发布，其实源于支付宝的违规行为，当时支付宝基金直播盛行，各种红包奖励频繁出现在基金直播间，成为最重要的流量密码。
2021年11月，证监会再次加大监管力度，发布通知文件明确基金直播不得违规。连续两次监管收紧后，直播间不能发放消费红包，支付宝上不少基金直播明显不受欢迎。
同月18日，21世纪经济报道报道称，因存在违规行为，支付宝财富红包将于当晚起暂停服务。支付宝财富红包是平台向用户发放的基金体验券，用户在购买基金时可凭该红包抵扣相应金额。
随后不久，2022年1月中旬，支付宝新推出的基金投顾产品“金选投顾”因合规问题被监管机构叫停，产品上线仅9天。
04
销售老板为何又越过红线了？
从以上可以看出，支付宝、余额宝并非是复活发红包卖基金的手段，而是这种违法行为一直存在，只是时不时被“巧夺天工”罢了。
屡禁不止、屡禁不止的众多非法红包补贴，都与一个名字息息相关：蚂蚁基金。经核实，支付宝平台销售的基金全部由蚂蚁（杭州）基金销售有限公司（简称蚂蚁基金）提供。
作为资深基金投资人，专家对蚂蚁基金一定不陌生。蚂蚁基金由“杭州数米基金销售有限公司”更名而来，成立于2006年，2012年4月取得基金销售资格（证监许可[2012]481号），成为国内最早的独立基金销售机构之一。2015年4月被蚂蚁金服战略控股，成为蚂蚁金服在互联网金融服务领域的一员。
股权穿透显示，蚂蚁基金共有三名股东：蚂蚁集团持股68.83%，恒生电子持股24.10%，杭州蚂蚁未来投资咨询有限公司（简称蚂蚁未来）持股7.07%，恒生电子由蚂蚁集团间接控股，蚂蚁未来为蚂蚁集团全资子公司。
相关数据显示，2023年3月蚂蚁平台已入驻数万只基金，事实上，自中证协披露百强基金销售榜单以来，蚂蚁基金的股票+混合型公募基金持仓量一直稳居行业第二，非货币市场公募基金规模依然保持行业第一，毫无争议地是互联网基金分销的“老大”。
如果真是这样，为何支付宝、余额宝频频以红包补贴的方式进行违规基金营销？
一位公募基金人士表示，互联网基金竞争非常激烈，为了吸引投资者，基金公司想尽各种办法推广产品，不少基金公司甚至推出0元认购费、发红包等低门槛推广产品的做法。
虽然蚂蚁基金是互联网基金的领头羊，支付宝拥有庞大的流量，但在流量存量时代，要想让更多潜在投资者看到，吸引更多“新手网民”购买基金，一切活动都不如“买基金直接发红包”的诱惑大——根据此前报道，通过玩游戏拿红包认购基金的转化率，远低于直接发现金红包认购基金的转化率。
这或许也是为什么2018年以来，尽管监管部门屡屡整改，支付宝却依然通过“巧妙设置借口”屡次逾越红线的根本原因。
尽管在吸纳新用户方面踩到红线，但蚂蚁基金仍面临增长压力。据恒生电子上半年财报显示，蚂蚁基金上半年营业收入75.54亿元，去年同期为63.43亿元，同比增长19.09%；净利润9427.4亿元，去年同期为2.97亿元，同比下降68.25%。
业内人士分析，市场低迷、认购冷遇、基金代理费下滑，挤压了基金代理机构的利润空间。要遏制利润下滑，唯一办法就是留住客户，吸引更多用户购买基金。余额宝处在重要切入点，屡屡推崇“加分收益”“体验金”的理由。
互联网金融不应该成为收割用户和流量的工具或手段；互联网红包不应该背离其真正的价值和本义，然而蚂蚁金服被罚71.23亿元，就是因为其利用自身强大的流量影响力，违规营销销售金融产品，违规获取用户信息。加之监管一再收紧，指望蚂蚁金服及其子公司支付宝彻底改变，也只是奢望而已。
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