首批中证 2000ETF 发行一周年规模缩水逾六成，未来何去何从？

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中国基金报记者王建强

首批沪深发行一年多来，运行情况显现出困境，受净资产持续表现不佳、股指外流等影响，这批ETF最新规模较成立时缩减逾六成。

尽管如此，受访公募基金人员表示，相较去年，小微股整体估值大幅下降，风险得到有效释放，未来股价表现将更多回归基本面属性。因此，弹性更高、小微股风格更鲜明的中证2000仍是配置“小市值”风格的重要工具。

沪深300首批指数规模缩水逾60%

2023年8月25日，中证指数首批获批，随后9月份迅速发行9只基金，同月成立。

但截至今年8月底，这些基金最新规模合计19.59亿元，较发行时缩水63.81%。从个股来看，仅有华泰柏瑞和南方两支基金规模实现逆势正增长，其他基金规模均大幅下滑。其中规模最大的中信建投基金一度募资逾12亿元，如今已不足1亿元。

与当下困境不同，中证指数一度掀起行业混战，指数发布两个月内，就有多达40只相关产品向证监会提交申请材料，机构布局热情可见一斑。

从人气高涨到陷入规模困境，主要原因还是指数和基金净值的下跌。Wind数据显示，截至今年8月底，中证2000指数自去年9月份以来全年累计下跌24.73%，同期相关基金净值下跌幅度超过20%，对规模造成极大拖累。产品业绩不佳，加之市场对小微股市场复苏的担忧，导致投资者逐渐赎回。

对于中证2000指数为何近一年表现不佳，华泰柏瑞中证基金经理孙浩分析称，A股存在比较明显的大盘与小盘风格轮动，2021年至2023年三年间，以中证2000为代表的小盘股、微盘股相较于以沪深300为代表的大盘股取得了明显的超额收益，市场资金形成了明显的小盘、微盘风格偏好。

“但今年年初，小微股风格相对拥挤，随着市场资金转向大盘，加之雪球以中小盘指数为标的的集中敲入，小微股流动性吃紧，小微股风格大幅回落，中证2000过去一年的下跌，大部分就是在这个时期造成的。其他系统性原因，比如海外通胀、高利率等，都是整个市场共有的，影响了权益市场整体的估值和情绪。”孙浩说。

北京一位公募基金人士补充道，围绕中证2000指数，市场上也出现了增量策略ETF，不仅给投资者提供了差异化的工具，还可以分流部分资金。

中证2000指数已呈现左侧投资机会

虽然首批产品面临一定困难，但公募行业坚信目前中证2000指数仍然具有一定的投资价值。

上海一位公募基金投资专家认为，短期内市场仍会担心退市风险，但小微股整体估值较去年大幅回落，风险已得到释放，未来随着A股市场日趋成熟，股价表现将回归基本面属性。

从行业走势来看，小微股在新技术出现时往往具有优势。目前全球人工智能产业发展如火如荼，国家大力推进新一轮优质生产力、专精特新、高端制造等新兴产业，有助于推动小微股风格的表现。

上述背景的公募基金人士也表示，中证2000指数涵盖了不少中小市值的优质公司，这些公司在经济转型、产业升级的背景下，具有很大的发展潜力。

“其次，中证2000指数的估值水平相对合理，提供了较好的安全边际。截至8月29日，该指数的TTM（滚动市盈率）为47.79，而其历史百分位数为15.09%，这意味着目前的估值低于过去大多数时点，处于历史低位，对投资者的吸引力较大。此外，随着市场相关创新产品的不断涌现，该指数也有望获得更多的关注和投资需求，其长期投资价值有望得到进一步体现。”他说。

孙浩指出，A股轮动周期约为2-3年，小微股调整时间虽然尚短，但回调幅度已足够，中证2000估值分位处于历史低位，已体现出一定的左侧性价比，但小微股市场全面复苏或需时，长期来看，“小盘”风格超额收益显著，弹性较大，中证2000是捕捉市场复苏弹性的利器。

孙浩对中证指数的未来持乐观态度，他认为，目前市场上的小微股还没有形成规模较大的指数基金，随着市场认知度的提升、衍生工具的完善，中证指数有望走出初期的困境，像中证2000一样发展壮大。中证2000更高的灵活性、更有特色的小微股，将使其成为一只颇具吸引力的配置工具，未来发展前景良好。