【导语】美联储主席鲍威尔释放最明确降息信号 外资机构最新分析
中国基金报记者 郭文军
美东时间8月23日，美联储主席鲍威尔在出席杰克逊霍尔全球央行年度会议时向市场发出迄今为止最明确的信号：美联储即将开启新一轮降息周期。
未来美联储将如何掌控降息节奏？美联储降息对全球市场又将产生怎样的影响？投资者又该如何调整全球资产配置？以下是国外机构的最新判断。
美联储几乎肯定会在 9 月份降息
景顺首席全球市场策略师认为，美联储将在9月降息，并极有可能在11月和12月再次降息。她表示：“我相信美联储最初在降息方面会持谨慎态度。我认为美联储在9月会议上宣布的降息幅度不会超过25个基点。如果9月降息超过25个基点，将引发市场恐慌，因为这意味着美联储比以前更加担心经济的健康状况。”
鲍威尔在演讲中表示：“政策调整的时机已经到来，方向明确，降息的时机和节奏将取决于即将公布的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。”首席固定收益策略师凯西·施瓦布·琼斯在嘉信理财投资播客的最新一期节目中表示，除了那句大话之外，演讲有些乏善可陈。
鲍威尔在提及降息步伐时并未使用“渐进”一词，这导致不少分析师认为美联储9月会议可能出现大幅降息50个基点的局面，而凯西·琼斯则不同意这一观点，她表示，美联储官员从未暗示过会议后会降息50个基点。
施瓦布称，从鲍威尔的言论来看，他显然认为美联储能够继续降低通胀，而不会对劳动力市场造成重大损害。这也意味着美联储并不担心经济“硬着陆”。
嘉信理财认为，从现在起到美联储9月议息会议，值得关注的数据包括8月份的通胀数据和非农就业数据，以及8月30日公布的7月份个人消费支出(PCE)物价指数。任何一项数据，特别是就业数据，都可能影响美联储的决策。
汇丰金信发布的研究报告显示，以过去40年6次降息计算，此轮降息或将持续至2026年年底，美国联邦基金利率最终或将降至1%-1.25%。从目前情况来看，美国经济能否成功实现软着陆、新总统的经济政策是否会再度推高通胀水平等，都可能影响最终的降息进程。
美国经济能否实现软着陆？
“我们的基本预测是，美联储现在开始降息还不算太晚，”他说，“如果美联储在9月份开始放松货币政策，美国将避免经济衰退。到2024年底或2025年初，美国经济可能会再次加速增长。”
渣打中国财富管理首席投资策略师王新杰指出，由于市场预期美联储将从9月份开始降息，从而实现经济软着陆，全球股市已收复7月中旬以来的几乎全部失地。
摩根士丹利信贷研究主管表示，摩根士丹利不相信经济增长会大幅放缓，因此最终不会对信贷市场造成损害。但即将公布的数据非常重要，信心可能会迅速动摇。事实上，尽管最近市场出现抛售并迅速反弹，但对经济更为敏感的周期性股票表现严重落后于防御性股票——这表明投资者对经济增长的健康状况仍不确定。“如果经济能够迅速复苏，那就太好了，但我们还没有走出困境，投资者应该继续关注未来的经济数据是否能证实经济确实已经复苏。”
对全球市场有何影响？
她认为美元将进一步走弱，这对外国股票来说应该是一个利好。她特别看好英国、加拿大和新兴市场的股票。（欧洲股市波动可能创造买入机会。）所有这些股票都具有吸引人的估值、更大的周期性风险以及即将降息的催化剂。
王新杰称，降息预期导致美债收益率和美元走低，任何旨在缓解金融环境、引导美国经济软着陆的政策措施都会支持风险资产的表现，也会支持高收益债券的表现，后者是收益投资组合的重要组成部分。
尽管如此，王新杰认为，由于收益率溢价非常窄，投资高收益债券的回报可能来自于收益率本身，而非价格上涨带来的资本收益。随着美联储降息，通过借入日元进行套利的交易正在消退，因此王新杰表示：“我们已战术性看跌澳元兑日元，套利交易经常使用这对货币。中国企业第二季度盈利超预期，因此市场上调了其盈利预测。渣打银行继续看好具有稳定和良好股息记录的优质非金融国企股票。”
鉴于全球货币宽松政策加速的可能性，我们认为锁定更高的债券收益率并增加投资级信贷和市政债券的敞口是合理的。
汇丰金信基金表示，整体来看，在过去5-9次降息周期中，亚元债、黄金、权益类资产均取得了较高的正收益比例和较好的平均收益，大宗商品和美元表现相对较差。但需要注意的是，各类资产的价格走势往往受到多重因素影响，除了美国降息，还有全球经济变化、供需格局变化、气候变化、地缘政治等，投资者也需要结合各方面因素进行综合分析。
摩根士丹利发布报告称，投资者应关注2024年下半年及以后美国财政政策对市场的主导性日益增强，并考虑新兴市场债务、美国股票、贷款和房地产中的机会。
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