清洁能源如今越来越成为能源发展的重点，2024年上半年，中国可再生能源新增装机规模已经超过煤电。
核电作为最重要的清洁能源之一，长期保持年发电利用小时数7000小时以上，居各类电源之首，自然也是清洁能源发展的重点。
8月19日，国家一次性核准5个核电项目，按照远期发展规划，我国预计每年新建8至10台核电机组，每年核电设备市场规模约1674亿元。
目前，核电设备大部分环节已实现国产化，东方电气、上海电气、嘉电股份、江苏神通等设备制造企业均为核电机组的核心供应商。
其中江苏神通专注于各类阀门的研发和生产，作为国内核电阀门领域的龙头企业，为核电机组供应球阀、蝶阀产品，发挥着至关重要的作用。
我们先来看江苏神通的表现。
2023年公司营收21.33亿元，同比增长9%，归母净利润2.69亿元，同比增长18%；2024年上半年公司营收10.52亿元，同比增长5.28%，归母净利润1.44亿元，同比增长14.53%。
公司近期业绩持续稳步增长，2020年至2022年核准的核电机组新增订单正逐步转化为公司业绩，2023年公司核能新增订单8.03亿元，同比增长16.88%，也将成为后续业绩增长的有力保障。
也正是得益于高毛利率的核电业务的快速增长，公司盈利能力稳步提升，毛利率、净利率均表现良好。
2023年，公司毛利率、净利润率分别达到31.69%、12.60%，较2022年同期分别上升1.84、0.97个百分点，开始扭转此前的下滑趋势。
2024年上半年，虽然公司毛利率略有下降至31.58%，但营业净利润率却继续上升至13.62%，盈利能力进一步提升。
从公司历年的经营表现来看，虽然毛利率距离近十年来最高水平40.77%还有很大差距，但净利润率仅相差1个百分点，明显公司盈利能力正在恢复。
阀门行业作为钢铁制品行业，普遍利润率不算高，但江苏神通却能有30%以上的高毛利，可见公司在市场竞争中优势明显。
在核电阀门领域，主要竞争对手包括中核技术、新威控股、江苏神通等几家上市公司，但三家公司的产品并不直接竞争，而是相互补充。
中核技术主要为二、三代核电机组供应切断阀，为四代核电机组供应关键阀门，纽威集团在核电领域出货量并不大。
从2009年以来的核电阀门订单来看，江苏神通的核级蝶阀、球阀占据了90%以上的市场份额，绝对的市场优势也使得核电阀门产品的毛利率超过40%，是公司高毛利的重要保障。
江苏神通在核电阀门市场的领先优势还建立在日益增强的技术实力上，公司已开发出能满足三代、四代核电技术要求的阀门产品，有利于巩固公司的市场优势。
公司研发投入连年加大，从2019年前的不到5000万元，到2023年已达9453万元，研发经费占营收比重早已在4%以上，也是一家有技术追求的公司。
产品明确的市场定位、不断增强的技术实力是公司市场竞争优势的充分保证，也是公司业绩稳步增长的保证。
那么，江苏神通未来的业绩还有哪些看点呢？
首先，钢价的持续低位运行有利于公司整体利润的提高。
由于全球经济复苏慢于预期，钢材市场需求下滑，价格持续下跌，目前市场价格仅为2021年的50%左右，大幅压缩了下游钢企的原材料成本。
江苏神通整体成本中，钢材等原材料成本占比超过80%，持续的钢材价格低迷有利于公司降低成本，提升盈利能力。
目前钢材价格整体处于低位，年内即便有所上涨，但绝对价格也难以达到2021年的高位，公司成本依然可控。
其次，国内核电建设稳步增长，公司核电阀门收入有望快速提升。
2021年至2023年，我国新核准核电机组数量分别为5台、10台、10台。而根据《我国核电发展2030年、2050年战略展望》的建议，2030年之前我国将保持每年6台左右的生产规模，2031年至2050年将保持每年8台左右的生产规模。
总体来看，2024年后我国核电建设项目将维持高核准项目数，核电产业链企业将拥有良好的业绩前景。
在整体核电建设项目中，阀门占总投资的6.25%，单台核电机组阀门价值量约11.9亿，按照未来年均6-8台机组的建设规模计算，核电阀门年市场规模将达到71.4亿~95.2亿。
江苏神通在核电阀门领域占有90%以上的市场份额，原有的订单正在不断转化为公司的业绩收入。
2023年公司核电业务收入6.9亿元，主要来自2021年核准的核电建设项目订单。2024年的核电业务收入主要来自2022年、2023年新核准核电机组，预计较2023年有大幅增长。
随着国内核电机组核准项目的稳步增长，公司将借助市场优势获得源源不断的核电业务收入。
三是公司在国产低空发动机领域做出了前瞻性布局，年内将开始量产交付。
目前，国内低空经济发展如火如荼，预计2030年将达到2万亿元的市场规模，正在成为一个快速增长的新蓝海市场。
鸿鹏航空以生产中小型航空发动机为主，瞄准低空等整个通用航空领域；江苏神通则通过控股公司进入低空经济领域。
鸿鹏航空的D160活塞发动机是目前亚洲唯一一款通过EASA适航认证的活塞航空发动机，公司珠海基地将在2024年内实现量产交付，形成年交付500台的产能，成为国内通航发动机领域的有力竞争者。
总体来看，江苏神通作为核电机组阀门的重量级供应商，占据着绝对的市场优势，随着国内核电领域进入快速发展阶段，公司也有望步入增长快车道。
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