8月16日，上交所发布《上海市场首次公开发行股票非公开发行股票实施细则（2024年修订）》。本次修订主要增加了参与科创板非公开发行业务的投资者持有科创板市值的要求，即基准日前20个交易日（含基准日）（初步询价开始前两个交易日）持有的科创板非限售A股股票和非限售存托凭证总市值日均达到人民币600万元（含）以上。
市场人士认为，上述调整可促进网下投资者权责利更加统一，也有利于引导树立长期投资理念；同时有望为科创板带来增量资金。
今年以来，为落实“科创板八条”相关意见，科创板采取多项举措改革发行承销制度，包括统一实施3%的最高竞价排除比例。
科创板网下新股上市门槛发生改变
8月16日，《上海市场首次公开发行股票非公开发行股票实施细则（2024年修订）》（以下简称《细则》）发布，文件对非公开发行股票的门槛增加了新的要求。
根据《细则》，自2024年10月1日起，参与科创板新股网下发行的网下投资者及其管理的配置对象，除应满足现价门槛要求外，主承销商还应当要求其在基准日前20个交易日（初步询价开始前两个交易日）持有的科创板非流通A股股票和非流通存托凭证总市值日均达到人民币600万元（含）以上。
一位资深业内人士向中国证券报记者解释，参与科创板私募，私募投资者及其管理的配置对象（科创主题封闭式基金和封闭式策略配置基金除外）必须满足原有的门槛——基准日前20个交易日（含基准日）持有上海市场非限售A股股票和非限售存托凭证总市值日均应达到6000万元（含）以上，且持有科创板市值不低于600万元。
事实上，上述调整已有迹象。今年6月中旬证监会发布《科创板八项措施》时，监管层明确提到将开展深化发行承销制度试点，如“完善科创板新股市值分配安排，提高网下投资者持有科创板股票的市值要求”。如今上交所已将此付诸实施。
有市场人士认为，增加网下投资者持有一定量科创板股票的要求，可以促进权责利更加统一，有利于引导投资者树立长期投资理念，增强耐心资本，同时或将为科创板带来增量资金。还有人表示，继续参与科创板新股发行的网下投资者有望增持优质科创板上市公司，这有利于强化科创板的价值发现功能，为科创板带来长期资金，从而提升资本市场对科技创新领域的支持力度。
为深化发行承销制度改革，科创板今年还优化了新股发行定价机制，试点调整了新股定价高价排除比例。据悉，此前的业务规则和行业倡导建议中明确最高投标排除部分为全部网下投资者认购总额的1%-3%，实践中一般选择按1%的排除比例实施。为进一步加大网下报价约束，科创板将试点统一执行3%的最高投标排除比例。
有市场人士分析，此次调整有望进一步淘汰部分策略性竞购的投资者，对买家整体竞购心理造成影响，有利于减少网下投资者“搭便车”、高价竞购的冲动，促进新股合理定价。
网下新股发行有多火爆？
从今年科创板新股发行热度来看，场外投资者的热情有所下降。
最新一只科创板新股龙图光电于7月23日询价，最终其网下申购投资者287人，配售对象不足7000人，最终有效申购倍数为3401.72倍。
据悉，龙图掩膜主营业务为半导体掩膜板的研发、生产和销售，是国内少有的独立第三方半导体掩膜板制造商。
Wind数据显示，自去年8月16日至今已成功发行的16只科创板新股中，平均参与网下申购的投资者数量为318家；平均参与配售对象数量为7582户；平均有效申购倍数为3230倍。
目前，科创板新股伊诺思正在发行过程中，公司于8月15日启动IPO，目前各项工作有序推进，预计8月23日上网发行。发行人是一家专业提供生物药非临床研究服务的综合性研发服务（CRO）公司，公司服务主要涵盖生物药早期成药性评价、非临床研究、临床试验及转化研究三大板块。
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