8月12日晚间，桃李面包发布2024年中报，公司上半年实现营收30.21亿元，同比下滑5.79%，净利润2.9亿元，同比下滑0.6%。这意味着，公司多年来不断扩张的区域产能并未达到预期的收入和业绩增效效果。
在业绩、销售业绩双双下滑的情况下，桃李面包依然决定向股东分配红利，共计分配红利1.92亿元，占公司当期净利润的66.21%。
8月13日，大河财立方记者就短期借款增长、营业利润扭亏、着力改善“北强南弱”格局、中期分红比例高等问题，对桃李面包董事会秘书张义男进行了邮件采访。但截至发稿，对方尚未作出回应。
营收增速放缓为“负”，1.92亿中期分红被实控人拿走大部分
事实上，作为一家源自东北的面包龙头企业，桃李面包于2015年上市，在第一代掌舵人吴志刚的带领下，其后几年营业收入持续保持两位数的增长。
2019年，吴志刚卸任“A股上市公司最老董事长”后，其三子吴学良接任桃李面包董事长，二子吴学群出任公司总经理。
但从随后的营业收入表现来看，新生代掌舵力量并未带领桃李面包进入新的高速发展期，先是2020年上市公司营业收入增速迅速下滑至个位数，随后2021年上市公司净利润增速也进入下行通道。
今年上半年，桃李面包营收、净利润双双下滑，一改前几年持续营收增长、利润不增长的局面，营业收入较去年同期减少1.86亿元。
对于今年上半年的经营业绩，桃李面包在中报中提到，报告期内，公司营业利润、利润总额分别为3.66亿元、3.72亿元，同比分别增长0.26%、0.62%，利润指标呈现止跌回升的迹象。此外，桃李面包还提到，旗下多款新品呈现快速增长态势。
对于净利润的下滑，桃李面包在此前披露的业绩报告中解释称，主要由于本期财务费用中利息支出及所得税费用增加所致，其中财务费用增加的主要原因为本期借款利息支出增加。
桃李面包中报数据显示，截至报告期末，公司短期借款规模达2.28亿元，较上年同期增长330.23%，主要系本次获取的银行短期借款增加所致。短期借款结构上，其中信用贷款1.3亿元，供应链金融贷款9780.69万元。
值得注意的是，在短期借款快速增加的同时，桃李面包还决定向股东派发大比例分红。财报数据显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税），以截至6月30日的总股本计算，合计分红1.92亿元，占上市公司归属于股东净利润的66.21%。
若按照中报披露的持股比例计算，1.08亿元中期分红将流向四名实际控制人。
资料显示，桃李面包的主打产品为面包、糕点等短保质产品，短保质面包的保质期一般不超过15天，这严格限制了其中央工厂的覆盖半径。这也意味着，为了实现“桃李遍天下”，桃李面包需要在全国各地建厂，其中就包括中国面包烘焙行业最发达的中部和南部市场。
国家布局不断完善，打破“北强南弱”格局愈发迫切
作为一家初步完成全国布局的企业，截至2024年6月30日，桃李面包在全国共拥有22个投入运营的生产基地，5个在建的生产基地项目，在全国建立了超过31万个零售终端。
不过从业绩表现来看，新建产能并未有效带动收入和利润的快速增长，如华中区域营收规模仍较小，华南区域最新盈利表现仍为亏损。
中报数据显示，报告期内，桃李面包华中地区实现营业收入1.02亿元，不及东北地区的11.51亿元；华南地区营业收入2.23亿元，略高于西北地区的2.11亿元，但其营业利润却亏损895.2万元。
市场表现疲软也导致桃李面包华中、华南地区产能利用率较低，分别为57.53%、57.85%，远低于同期华北地区81.19%、西北地区79.10%的产能利用率；东北地区虽然受新增产能投产、设备升级等因素影响，整体产能利用率有所下降，但也达到67.81%。
在今年6月初举行的业绩说明会上，针对投资者对华东、华南地区毛利率下滑以及在两大区域投入巨大却不见成效的疑虑，桃李面包回应称，华东、华南区域布局已逐步完善，下一步公司将在确保食品安全的前提下，继续为消费者提供更加安全美味的面包和优质的服务，推动公司实现高质量发展。
此外，桃李面包也会在不同市场进行区域性投放，以增加公司整体生产效益。但事实上，桃李面包“南北发展不平衡”的问题由来已久，并不容易解决。
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，相较于桃李面包起家的北方市场，华东、华南市场的人工成本等渠道成本不仅明显较高，面包消费本身也与北方有明显差异。相较于北方消费者将面包作为“代餐”的消费方式，南方市场消费者对面包的口味、休闲、社交属性等需求更为直接，两者对面包产品的迭代创新要求也大不相同。
张毅建议，为了更好地开拓南方市场，提高盈利能力，桃李面包需要通过渠道创新触达主力消费群体，直面当地市场的竞争对手，同时加快产品创新，改善产品调性，以提升产品竞争力，提升产品调性，实现品牌年轻化、本土化。这对于长期坚持“中央工厂+批发”模式的桃李面包来说，仍是一个不小的挑战。
记者注意到，今年上半年，桃李面包虽然加大了线上平台的营销推广力度，但公司研发费用仅为1540.68万元，较去年同期下降8.72%。
接下来桃李面包将如何实现南方市场的突破，提升整体利润，大河财经记者将持续关注。
编辑：刘安琪|校对：张益鹏|审核员：李震 |监事：万俊伟
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