杨国英
关于外部形势升级对金融市场的反射性，我前天已经详细阐述过，“近期两大外部冲击波……”
今天我想集中谈谈乌克兰的跨境反击。
近一周乌克兰跨境反击行动所体现出的一系列异常现象，着实让人意外——而“意外”若进一步发酵，极有可能导致相对平衡的全球政治经济格局进一步失衡。
如果这次乌克兰越境反击只是乌克兰对俄罗斯的一次重点施压测试（为了筹码），那这或许也不算特别不正常，毕竟俄乌边境长达2000多公里，乌克兰选择俄罗斯的薄弱环节发动越境反击，俄罗斯失算、防范失误，也不算什么。
不过让人有些疑惑的是，距离乌军越过边境发动反攻已经过去一周时间，俄罗斯却迟迟未能彻底阻击乌军。
简单的推测，这至少说明了三个问题：
1、俄军组织能力不强，内部政策可能受到一定制约；
2、在武器装备特别是信息电子战和空中管制能力方面，俄军已经不如乌克兰军队；
3、俄罗斯军民现在可能正在经历严重的厌战情绪。
乌军在发动此轮跨境反击之前或许对这三点并没有特别的把握，然而在此之后，乌军的心理优势却增加了一倍，而俄军的心理优势则减少了一半。
同时更为重要的是，在此之后，乌克兰军队很有可能加大跨境反击的风险，这种跨境攻防的局面对于乌克兰来说不算什么，但是对于俄罗斯来说，却很有可能成为对俄罗斯士气的沉重打击，最终或许会成为压垮骆驼的最后一根稻草。
而对于全球政治经济格局而言，如果乌克兰跨境反击这一“事故”持续发酵，那么原本相对平衡的全球政治经济格局将很可能变得更加不平衡。
首先，美国及其发达国家盟友很可能进一步强化同盟关系，加大对乌克兰的支持力度，如此一来，前段时间在美欧再次崛起的保守主义（特朗普就是美国保守主义的代表）很有可能会被所谓的自由主义打压，而哈里斯最终可能在11月的美国大选中击败特朗普。
我以前就讲过，考虑到中国现在的全球势头和现实的全球外交，保守派的特朗普当选，对于我们来说相对是有利的，反之亦然。
第二，中俄关系至少是现阶段全球政治经济相对平衡的基础，如果俄罗斯不能相对体面地结束战争，那么未来全球政治经济在中长期内极有可能迎来一个相对被动的时期，从而至少在经贸技术合作领域，我国与世界（特别是发达国家）的经贸和高科技合作的摩擦成本很可能大幅增加。
第三，如果乌克兰越境反击的“意外”进一步发酵，那么俄罗斯在中短期内很可能采取极端手段。注意，昨天俄罗斯已经在自己的领土上使用了仅次于战术核弹的“温压弹”。如果乌克兰继续加大在俄罗斯境内的冒险活动，俄罗斯很可能会进行超乎预期的报复。这一切已经对全球大宗商品产生影响，并且很可能进一步发酵。
所以鉴于这样的棋局，我今天稍微增加了黄金配置，虽然这个稍微的增加配置，把黄金配置的持有收益率从原来的33%稀释到了27%多一点。
同时，就像昨天的文章里提到的，随着目前全球局势的升级，中国股市超短期或者短线有很大概率（我们内部预估是65%）会出现回调，现在正是及时调整仓位的好时机。因此我决定明天或者后天，只要市场出现一定的反弹，我们就适度减持高科技（AI子科）和一些公用设施，这部分配置是在春节前的低点进入的，另一部分是4月中旬进入的港股通标的。
这次预期减持，不是因为我不看好中期货币牛市，我对此非常有把握，也确信三季度将迎来中期货币牛市的超级底部——而是因为俄乌棋局的最新推演，需要先减持这部分仓位，然后尽快配置到相关细分领域标的上，因为俄乌战争之后，这些标的可能会导致全球政治经济进一步失衡。
今天在货币预期超便宜的时代，我们对中期股市的预期配置要大胆一些（货币创造财富的底层逻辑我讲过多次，今天就不再重复）。
今天超级动荡的时代，我们在相关子行业和相关标的的选择上一定要保守，把弱周期消费作为中期行情的主线之一，这是保守的做法，结构性下调优质高价以及内循环能力较弱的标的的预期估值，这更是保守的做法。
同样，在牢牢把握大消费确认、量王预期的弱周期的同时，计划明天或者后天减持部分领域，尽快配置预计全球政经形势进一步失衡的相关子板块，这也是一种守住。
最后我想说，这个时代，如果缺乏一个有广阔的历史和全球视野支撑的宏观分析框架，我们肯定做不出好的投资，最近我们和多家一二线私募机构就入股合作进行了初步洽谈，普遍感觉部分机构严重缺乏必要的逻辑性和维度性的宏观分析框架，他们中的一部分在中长期还是要离开这个市场，哪怕未来一年半左右有中期牛市。
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