连续两个交易日，全球资金纷纷出逃风险，涌向避险资产，但黄金、白银等传统避险资产并未受到资金青睐，反而大幅暴跌。
多位业内人士表示，在恐慌性市场暴跌中，投资者处于现金偏好状态，将黄金视为风险对冲的投资者将清算部分黄金持仓，以应对潜在的追加保证金要求。一旦风头过去，黄金购买潮将重新出现。
跌势蔓延至贵金属！白银暴跌近6%
8月6日，国内期货市场商品多数收跌，贵金属尤其是白银领跌，其中沪金2410主力合约收盘价554.18元/克，下跌1.59%，白银期货跌幅更大，主力合约2410收盘价6885元/公斤，下跌5.63%，盘中一度跌破6%。
随着黄金、白银等贵金属价格大幅调整，A股贵金属板块也随之调整，跌幅达1.87%。行业最大的黄金股票ETF（）也继续调整，下跌1.58%。其持股的玉龙股份、深中华A、山东黄金、招金矿业等股票继续下跌，其中招金矿业下跌3.69%。
此前8月5日晚间，亚洲市场“黑色星期一”引发的跌势在美欧交易时段持续，金银价格出现闪崩。纽约COMEX黄金期货价格日内波动近95美元，收于2452.1美元/盎司，跌幅1.37%；COMEX白银期货收于27.36美元/盎司，跌幅4.62%。此外，伦敦有色金属期货也继续下跌，铜、铅跌幅均超过3%，铝、镍跌幅均超过1%。
值得注意的是，国内白银期货是今年大宗商品市场上的抢手货，自4月份开始，白银月度成交量逆转黄金，占据国内期货市场份额第一位，遥遥领先其他商品，6月份份额提升至9.86%，7月份更是达到8.95%。
短期波动将会加剧
黄金为何未受避险偏好？华泰期货分析师蔡少莉认为，黄金、白银等贵金属的调整更多来自于流动性层面，日元持续升值引发套利交易的清算。从3个月美国国债利率、LIBOR-OIS、SOFR利率等流动性观察指标来看，市场处于现金偏好状态。
对此，分析师罗纳·奥康奈尔指出，“每当股市出现明显疲软时，将黄金视为风险对冲的投资者就会清算部分黄金持有量，以应对潜在的追加保证金要求。当风头过去后，他们几乎总会再次买入黄金。”
中国银行广东分行王刚认为，近期全球股市因恐慌而暴跌，黄金价格格局复杂，其传统的避险吸引力与普遍的清算压力形成鲜明对比。尽管黄金是一种避险资产，但恐慌的投资者清算获利头寸以弥补其他领域的损失或满足追加保证金要求，因此黄金仍面临抛售压力。这一现象凸显了现代金融市场的相互联系，挑战了黄金作为危机对冲工具的传统作用。黄金的短期前景仍谨慎看涨，但波动性预计将加剧。
美联储降息或成为长期增长动力
“黄金近期的调整或许只是失误，其中长期配置价值依然突出。”中金公司研报认为，从中长期来看，黄金的上涨行情或仍未结束。中金公司的预测模型显示，美国通胀仍处于下行通道中，黄金与美债收益率并未真正脱钩，经济走弱、美联储降息预期带动收益率下行，或将为黄金表现提供新的支撑。
据芝加哥商品交易所称，市场预计美联储9月降息50个基点的概率超过90%，市场已经开始消化美联储意外提前降息的预期。
永盈基金经理刘婷玉表示，从基本面来看，通胀持续回落、失业率上升，表明美联储降息条件逐渐成熟。回顾过往降息，美联储降息前后黄金的相对收益和绝对收益都非常可观。未来若美联储降息，有望迎来黄金新一轮大涨行情。
刘廷宇认为，“从交易角度看，当前黄金ETF最大持仓量、黄金期货最活跃的非商业净多头仓位均远未达到历史高位，难以说金价已经见顶；全球央行买入黄金的趋势有望延续，这将为金价提供长期支撑。”最后，从地缘政治角度看，国际地缘政治博弈愈演愈烈、美国大选不确定性增加或引发避险情绪暂时回升，均利好金价。
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