股神巴菲特也难逃亏损！三日损失 130 亿美元，日股暴跌成罪魁祸首

美国当地时间8月3日，巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦公布的第二季度财报显示，其减持苹果股票超过一半，所持苹果股票账面价值下跌51.69%。同时，该公司二季度末现金储备为2769亿美元，创下历史新高。可见，在这场美股“混战”之前，巴菲特成功逃顶。但他逃的是美股，逃不过日股。

亚太股市遭遇“黑色星期一”，日经225指数创下历史最大单日跌幅。巴菲特持有的五大日本商社——伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产、住友商事——5日分别下跌15%、18%、14%、20%、18%，使得这些股票在过去三个交易日的累计跌幅分别达到26.43%、35.2%、24.02%、34.14%、29.17%，总市值约为117.67万亿日元。按照巴菲特在五大商社9%的持股比例计算，三天的跌幅让“股神”巴菲特损失约2万亿日元（约合130.45亿美元）。 不过，随着日经指数6日反弹约10%，五大商社股价也普遍反弹，丸红开盘后一小时内就上涨约15%。

此前，在日本央行长期超宽松货币政策之下，伯克希尔自2019年起通过发行日元债券，即所谓的日元套利交易，获得大量廉价日元。作为巴菲特昔日的黄金搭档，芒格曾详述巴菲特投资日股的绝招：“日本的利率是每年0.5%，贷款期限是10年，而日本的海外企业根基深厚，在海外拥有廉价的铜矿、橡胶园等自然资源。于是巴菲特以0.5%的利率在日本借钱，投资日本股票。这些股票有5%的股息，因此可以产生大量现金流。不需要投资实体经济，不需要思考，不需要做任何事情，只要躺着看日经指数上涨就行。” 用5%的股息，减去巴菲特0.5%的日元借贷成本，也就是说，巴菲特每年只需要“躺平”就能获得4.5%的股息。自2019年发行首只日元债券以来，伯克希尔已成为日元债券最大的海外发行人之一，在公司过去40次发债中，有32次选择发行日元债券。据不完全统计，伯克希尔迄今已累计发行了价值约101​​亿美元的日元债券。

基于此，2020年8月，巴菲特首次投资日本五大商社，总投资额超过60亿美元，各占5%的股份。2023年4月，巴菲特时隔12年再次访日，宣布对日本五大商社的投资增至7.4%。当时他还透露，对日本五大商社的投资是伯克希尔在美国以外最大的一笔投资。同年6月，伯克希尔宣布增持股份至8.5%以上。

今年2月，在致股东的信中，巴菲特透露，伯克希尔已持有上述五大商社约9%的股份。他表示，投资五大商社更多是基于自己一贯的投资理念，即投资估值低、股息率高、增长稳定的公司。这些公司现金流强劲、理财审慎，在不同的市场环境下都能保持稳定收益。同时，公司业务也相对多元化，涵盖从贸易、制造到金融服务等多个领域，多元化的经营模式能在不同的市场条件下保持盈利，降低投资风险。他还表示，将继续长期持有五大商社股份，计划持有10至20年。

根据该公司2月24日的报告数据，伯克希尔对五大商社合计投资1.6万亿日元，截至2023年底其持股价值为2.9万亿日元，年底未实现美元收益为61%，达80亿美元（约合575亿元人民币）。

五大贸易公司维持年度盈利预测

在日本股价暴跌的同时，日本五大商社也公布了新财年（2024年4月至6月）第一季度财报，业绩表现好坏参半，但多数仍超出市场预期，维持全年盈利预期。

伊藤忠商事是五大商社中最后一个公布业绩的，其5日发布的季报显示，该商社新财年第一季度净利润2066亿日元（约合14亿美元），较上年同期下降3.1%，低于市场普遍预期的2191亿日元。该公司能源化工业务净利润大跌53%，主要受能源交易以及去年对锂离子电池业务重新评估带来的收益影响。三菱商事上周公布的业绩显示，其新财年第一季度净利润较上年增长11.5%，至3543亿日元，得益于其出售澳大利亚炼焦煤矿股权。三井物产净利润增长9.2%，至2761亿日元，其中包括出售印尼Peton燃煤电厂股权带来的收益。 这一结果低于市场预期的2797亿日元。住友商事公布本季度净利润为1263亿日元，较上年同期下降2.4%。住友首席财务官森冈礼二表示，该公司能源部门的盈利较上年同期增长了66%，将“继续在最新一季度（7-9月）的财务业绩中占据领先地位”。丸红公布新财年第一季度净利润为1426亿日元，较上年同期增长0.9%。金融、租赁和房地产部门的利润同比增长161%，部分原因是收购瑞穗租赁股份产生了会计收益，因为目标资产的价值超过了收购价格。

虽然业绩暂时无忧，但大和证券策略师高鸟千代表示，与更广泛的基准股指相比，商社股价更容易受到汇率波动的影响。日元兑美元汇率最近才有所反弹，这在第一季度使这些商社受益，因为它们从日本以外的业务中获得了收入。但自从日本央行7月31日宣布加息并罕见地发行“鹰”以来，日元迅速升值，5日兑美元一度达到141.67，随后6日上午迅速跌至146.28。

不过，五大商社此前均表示，日本央行此举对公司未来盈利影响有限，因为他们全年盈利预期是建立在将本财年的汇率预期设定在140至145之间的基础上的。高鸟千代表示，日元兑美元汇率“正在接近商社预期，这将使五大商社未来超越预期的难度越来越大”。在最新的季报中，五大商社还提到了包括汇率和大宗商品价格在内的经营环境的不确定性，以及美国大选的影响。谈及近期股价暴跌，伊藤忠商事首席财务官八村刚（音）表示，“部分原因可能是过去六个月的快速上涨势头有所放缓。”但他强调，公司仍能通过增长和股东承诺实现股价上涨。

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