公司规划：2025 年抽水蓄能装机达 1268 万千瓦，2035 年总装机规模约 5600 万千瓦

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公司目前正在建设9个抽水蓄能项目，装机容量1080万千瓦，其中2个240万千瓦计划于2025年底前投产，另有7个840万千瓦计划于“十五”期间投产。2024年公司计划新增60万千瓦储能装机容量，预计年底前投产。受国家政策、行业状况、公司战略调整、项目建设客观条件变化等因素影响，上述规划及计划可能发生变化。2、目前公司抽水蓄能电站利用率如何？公司2023年年报披露，公司抽水蓄能机组平均利用小时数（发电时间+抽水时间）为3207小时，同比增长11.6%。理论上，利用小时数还有提升空间，实际利用小时数主要取决于电网调度需要。3、目前抽水蓄能电站的收益机制是怎样的？根据633号文件规定，公司抽水蓄能电站实行两部制电价，包括容量电价和运行电价。容量电价按照40年运营期和6.5%的资本内部收益率确定。在电量电价方面，目前公司抽水蓄能电站的抽水电价按所在省煤电标杆电价的75%执行，上网电价按所在省煤电标杆电价执行。公司抽水蓄能业务收入中，容量电价是主要收入，占电站收入的95%以上，电量电价收入占比较小，约为3%-5%。4、抽水蓄能未来何时重新计价？会有大的变化吗？633号文件指出，“应与输配电价计价周期衔接，在确定省电网输配电价时综合考虑未来三年内新投产抽水蓄能电站的容量电费。” 我们理解，本次抽水蓄能电价评估后若无新的政策变化，执行期限与省电网输配电价第三个监管周期（2023-2025年）一致。

按照633号文件规定的定价原则，容量电价与电站经审计的工程总投资、资本投资、运行维护费率、贷款利率等参数有关，其中最重要的是工程总投资和资本投资，这些数字在电站建成后就已经固定下来了。因此，我们认为，如果633号文件规定的定价原则不变，重新定价的波动幅度应该不会很大。5、抽水蓄能行业存在哪些壁垒？我们认为主要有以下几点：（1）政策壁垒。我国建设抽水蓄能电站必须符合国家能源发展战略，符合电源点和电网的规划要求，并经政府相关部门批准。抽水蓄能电站项目的设立、开工和投产必须严格按照审批程序经相关部门批准或验收，构成较高的政策壁垒。（2）资金壁垒。抽水蓄能行业属于资金密集型行业，一方面抽水蓄能电站相关固定资产总投资较大、建设周期较长；另一方面，为保证设施安全稳定运行、满足相关环保要求，企业在投产后仍需继续进行必要的资本支出，以不断提升技术水平、维持抽水蓄能电站的正常运行。对行业参与者的资金规模要求较高，必须有雄厚的资金实力支撑。（3）技术壁垒和人才壁垒。实践中，项目投资规划、工程建设、运行维护以及机组技术改造、大修等都需要较高的技术水平和丰富的实践经验作为支撑，需要一支经验丰富、技术水平高、稳定的人才队伍，从而形成了较高的技术壁垒和人才壁垒。

（4）管理壁垒。抽水蓄能电站项目对规划选址、工程建设、运行维护、风险防范、安全生产等综合管理能力要求较高，构成行业管理壁垒。6、公司抽水蓄能为何迟迟未进入广东电力现货市场？《国家发展改革委关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》（粤能发改发[2021]633号）提出加快推动抽水蓄能电站平等参与现货市场交易。《广东省能源局、国家能源局南方监管局关于2024年电力市场交易有关事项的通知》（粤能电力函[2023]704号）明确提出2024年开展抽水蓄能电站报量报价参与现货市场交易试点。《广东省能源局、国家能源局南方监管局关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》（粤能电力[2024]27号）提出推动抽水蓄能有序参与电力市场交易，并明确“具体规则和交易安排以市场为准”。因此，抽水蓄能参与电力市场交易仍需具体交易规则。目前公司正积极配合能源主管部门做好抽水蓄能电站参与现货市场试点交易的准备工作。 7、公司新能源储能在不同技术上的布局如何？对未来技术路线的发展有何期待？公司目前投运的9个新能源储能项目均为锂离子电池储能项目，合计装机容量为423.8MW/台。

公司也积极关注和跟踪其他技术路线的新型储能。例如，在钠离子电池储能方面，公司开展了钠离子电池储能安全及集成技术研究，承担了10MWh钠离子电池储能系统开发任务；在全钒液流电池储能方面，公司计划在云南丽江开展项目试点建设；在物理储能技术方面，积极推进经济高效的小型抽水蓄能、大容量压缩空气储能、重力储能技术研究，待相关技术路线比较成熟时，将选择合适的场景进行示范应用。 8、电化学储能的收益如何？毛利率是多少？公司目前投入运营的9座电化学储能电站均为示范项目，资本内部收益率在5%左右，收益较为可靠稳定。 2023年储能新能源业务毛利率为27.07%。 9、公司在超级充电站业务是否有布局？公司尚未布局超级充电站。公司与广汽优派、蔚来汽车签署了战略合作协议，计划在换电站、电池组等领域开展合作，具体项目实施情况请见公司后续公告。 10、公司参与投资的基金主要有哪些项目？公司参与投资设立了南方电网越秀双碳科技基金（以下简称“双碳科技基金”）和南方电网战略新兴产业投资基金（以下简称“南电网战略新兴产业投资基金”）。双碳科技基金主要投资基金已获批准的储能领域资产项目、储能领域成长期项目以及能源电力领域投资项目。南方电网战略新兴产业基金重点关注储能、新能源、数字化电网、节能环保等战略性新兴产业项目。

11、公司后续融资及分红计划如何？公司未来资本支出计划主要根据公司项目投资、建设及运营需要制定。是否实施新的股权融资需综合考虑。如有融资计划，公司将严格履行审核及披露程序。公司严格按照法律、法规和公司章程的规定实施分红。对于未来的分红安排，公司将在执行公司章程规定的利润分配政策基础上，综合考虑公司发展资金需求与股东回报的关系、股东短期利益与长期利益的关系，提出全面均衡的方案。具体情况请关注公司后续公告。

南方电网储能（）主营业务为抽水蓄能、新能源储能、调峰水电。

南方电网储能2024年一季报显示，公司主营业务收入13.25亿元，同比下降5.96%；归母净利润2.85亿元，同比下降24.95%；扣非净利润2.90亿元，同比下降23.62%；负债率45.81%，投资收益177.68万元，财务费用1.09亿元，毛利率49.22%。

过去90天，共有3家机构对该股给予评级，包括1家买入评级和2家增持评级。

以下为具体盈利预测信息：