新“国九条”的出台为证券公司的发展描绘了清晰的蓝图，明确加强了对证券、基金机构的监管。自2024年5月以来，公募基金规模已迈上31万亿元的新起点。另一方面，基金公司采取打造“明星”基金经理的模式，扩大管理规模，虽然从运营角度看似获得了可观的利润，但却忽视了对投资者权益的保护。
近期，有关诺安基金管理有限公司（下称“诺安基金”）原基金经理蔡松松涉嫌受贿案的传闻不断。在监管层提出积累传承投研能力、扭转过度依赖“明星基金经理”发展模式的背景下，昔日“头条”蔡松松在2020年因大举投资半导体领域而声名鹊起。此后，半导体行业进入深度调整期，蔡松松的“代表作”基金在2022年跌幅超40%，亏损逾百亿元，但收取的管理费却高达3.7亿元。
1、该基金管理仅一年即突破“百亿”规模，一年内也跌超40%
2024年以来，A股市场持续震荡，从已披露的公募基金二季度数据看，公募基金整体规模维持在3.1万亿元左右。
公开信息显示，蔡松松曾就职于中科院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券股份有限公司，2017年11月加入诺亚基金。
据诺亚基金官方微信公众平台信息，蔡松松曾考入中国科大大三班，获得芯片设计博士学位，他曾表示“希望成为一支‘利矛’，在自己坚守的高成长赛道上蓄势待发”。
我们先来回顾一下蔡崇松的基金管理经历。
2019年2月，蔡松松出任诺安成长混合型证券投资基金（以下简称“诺安成长混合”）基金经理，与王创联共同管理该基金。2020年5月，独自管理该基金。2023年2月，刘慧英加入该基金管理团队。2023年9月29日，蔡松松不再担任基金经理。
蔡松松入主诺安成长混合自，成功扭转诺安成长混合连续三年亏损的局面，2019年基金实现收益率95.44%。此后，基金规模迅速扩大，到2020年一季度，规模已暴涨至108.48亿元，蔡松松成为基金规模突破“百亿”的基金经理。
值得一提的是，蔡松松擅长投资半导体领域。2019年2月，蔡松松加入王创联，管理当时单位净值0.719元、基金规模3.8亿元，随后大刀阔斧调整，转投半导体领域。仅隔三个季度，也就是从2019年三季度末开始，诺亚成长混合基金前十大持仓几乎都“押注”在了半导体行业上。
随后，诺亚基金“委以”蔡松松一项重任。
诺安成长混合后，蔡松松分别于2019年3月、2021年5月、2022年7月、2022年8月开始管理诺安合信灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“诺安合信混合”）、诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“诺安创新驱动混合A”）、诺安优化配置混合型证券投资基金（以下简称“诺安优化配置混合A”）、诺安主动回报灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“诺安主动回报混合A”）。
约三年后，蔡松松的“中心化”投资遭遇挑战。2022年，半导体行业经历深度调整期，这一年诺安成长混合基金全年跌幅达40.04%，或将导致不少投资者“半山腰”受困。
总之，蔡松松长期专注于半导体行业的投资，该行业具有周期性，诺安成长混合收益率的大幅下降，反映出集中投资半导体可能会受到行业波动的影响。
2、基金入主后持股或将“重新洗牌”，多家基金重仓半导体行业
4月26日，证监会发布《关于加快推动公募基金行业高质量发展的意见》，提出扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式；采取有效监管措施，限制“风格漂移”“高换手率”等谋求短期交易暴利的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”作用。
从其管理的基金来看，蔡松松以独特的投资风格著称。
东方财富数据显示，2022年一至四季度，诺安成长混合基金投资半导体的净值占比分别为70.11%、70.94%、59.83%、55.57%。
也就是说，2022年上半年，诺安成长混合基金将超过70%的基金净值用于投资半导体行业。
此外，蔡松松管理的其他基金也有可能在单一行业进行重仓投资。
东方财富网数据显示，蔡松松于2022年7月2日至2023年7月21日担任诺安优选混合A的基金经理，投资重点仍为半导体行业。2022年第三季度、第四季度，诺安优选混合A对半导体的投资占基金净值的比重分别为62.35%、62.01%。
2022年8月20日至2023年9月28日，蔡松松担任诺安主动回报混合A的基金经理。2022年第三季度、第四季度，诺安主动回报混合A对半导体的投资占基金净值的比重分别为66.39%、55.6%。
也就是说，蔡松松出任多支基金的基金经理一年之内，其名下多支基金将投资集中到了半导体行业，这一投资策略在面对特定市场和行业风险时的抗风险能力或将受到质疑。
3、亏损超百亿，诺安成长混动或获3.7亿元管理费
新“国九条”强调加强证券基金机构监管，建立完善从业人员分类名单制度和职业声誉管理机制，坚决纠正物质至上、奢靡之风、急功近利、“炫富”等不正之风。
然而2022年，蔡松松的“代表作”诺安成长混合基金亏损逾百亿元，但该基金收取的管理费却高达3.7亿元。
据东方财富数据显示，2022年诺安成长混合年报显示，全年实现利润总额-129.3亿元，费用化支出4.39亿元，其中管理人酬金3.76亿元。
也就是说，2022年，在诺安成长混合基金亏损超百亿元的时候，蔡松松的基金为诺安基金贡献了3.76亿元的管理费。
此外，在“名气”的加持下，蔡松松管理的其他基金也收取了不少的管理费。
据东方财富数据，2022年，诺安创新驱动混合A利润总额-25627.5万元，管理人报酬338.99万元；诺安合信混合利润总额-.58万元，管理人报酬5171.27万元。
也就是说，监管需要建立与社会文化相适应的证券基金业薪酬管理制度。然而，诺安基金旗下的诺安成长混合基金，在2022年亏损的情况下，却收取了3亿多元的管理费。
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