周三（7月31日），美国财政部将公布长期证券季度再融资计划，预计这将成为影响美国国债走势的最新因素。就在该计划公布前，包括“末日博士”诺里尔·鲁比尼在内的一些市场人士指责美国财政部通过故意压低长期债券收益率、提高短期债券收益率来操纵美国国债市场。
三年来最长的连续上涨
受美联储本周会议预期释放9月降息周期信号影响，美债近期持续上涨。数据显示，近期涨势推动美债关键指标彭博美国国债指数月度涨幅达1.3%，为连续第三个月收高，为三年来最长的连续涨幅，并将推动4月底以来的累计涨幅升至约3.9%。
美国利率互换市场的交易员目前预计，美联储在2024年底前降息至少两次的概率为97.6%，至少降息三次的概率为61.8%，9月降息的概率为100%。上周，前纽约联储主席杜德利（）曾呼吁7月降息，但这一预期很快被美国第二季度国内生产总值（GDP）数据所抵消，不少市场人士认为美联储应避免提前降息吓坏市场。利率互换市场预计本周降息的概率仅为5.2%。
富国银行宏观策略师Erik 表示：“美国债市已经消化了9月降息预期，接下来的问题是，美联储未来还能降息两次吗？我认为肯定可以。在我看来，市场更应该关注的问题是，本轮降息能否累计六次甚至更多。”
高盛经济学家梅里克预计美联储利率公告将修改措辞，他表示，基于经济数据，美联储决策者对于启动降息的想法“感到越来越舒服且没有压力”。
贝莱德策略主管凯特·摩尔认为：“美联储决策者处境非常艰难，他们希望保持谨慎，尤其是在大选之前。”即便如此，“我们仍然站在9月首次降息的阵营，预计2024年将有三次降息，2025年上半年将再次降息。”她表示，这是因为“我们预计美国将在今年晚些时候面临更多的通货紧缩压力。”
收益率曲线倒挂创历史最长、最深纪录
但美国国债市场并非全是好消息，尽管美国国债市场有望创下三年来最长的连续上涨，但美国国债收益率曲线倒挂已引发市场参与者的担忧。
2年期和10年期美国国债收益率曲线自2022年7月初以来一直处于倒挂状态，超过了1978年创下的纪录。此次倒挂发生在美联储于2022年3月开始加息周期以抑制通胀之后。最近几周，受“降息交易”和“特朗普交易”的共同影响，该曲线趋陡，即2年期和10年期美国国债收益率之间的利差收窄。电子交易平台运营商的数据显示，利差上周三触及负14.5个基点，为2022年7月以来最小的倒挂。
如今，随着倒挂即将结束，一些市场人士警告称，这表明美国经济面临萎缩风险。他们认为，利差再次由倒挂转为正值，是因为经济放缓导致市场预期美联储降息，导致短期债券的涨幅超过长期债券。
德意志银行策略师Jim Reid在上周的一份报告中表示：“在最近的周期中，收益率曲线倒挂和重新趋陡的结束通常发生在经济衰退前不久，因此需要密切关注。”在德意志银行调查的每一个案例中，收益率曲线在经济衰退开始前都重新趋陡。此外，根据德意志银行去年发布的分析报告，在过去四次经济衰退中（2020年、2007-2009年、2001年和1990-1991年），2年期和10年期美国国债收益率利差在经济衰退发生时转为正值。收益率曲线倒挂反转与经济衰退开始之间的间隔各不相同，大约从2个月到6个月不等。资产管理公司Penn Asset的投资组合经理（）也表示：“我们现在正处于一个重要的节点，因为现在收益率曲线从倒挂再次趋陡，这通常是我们陷入困境的时候。”
但也有分析师认为，这一指标并不可靠。美国独立经济交易商LPL首席固定收益策略师吉勒姆表示：“有些指标可能并不像历史数据所显示的那么完美。目前来看，收益率曲线倒挂程度的降低并非因为经济衰退风险，而只是回归正常的上倾收益率曲线。”
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