上周四，标普500指数下跌0.88%，纳指下跌1.95%，双双结束七连涨势头并从新高回落，并遭遇4月30日以来最差单日表现。小型股上涨3.6%，为去年11月以来的最佳涨幅，也是两年多以来的最高涨幅，受益于CPI通胀超预期走弱、降息在即、“特朗普协议”下美债收益率曲线趋陡等因素。
当时，根据该集团的统计，这是自2008年10月10日以来罗素2000小型股指数首次上涨超过3%，而标准普尔500指数则下跌，也是自1979年以来第二次出现这种情况。与此同时，罗素2000指数超出纳斯达克100指数5.8个百分点，为2020年11月以来的最大涨幅。
高盛发现，上周标普500指数11个主要板块中有7个出现资金净流出，主要集中在信息技术、通信服务、工业和必需品等板块，而非必需消费品、能源、公用事业和房地产等周期性股票则出现净买入。
更重要的是，对冲基金已连续第四周净卖出信息技术和通信服务（TMT）股票，并且在截至上周的八周中七周都是TMT股票的净卖家。
其中，上周的抛售主要由多头和空头推动，多空比例为4：1。信息技术板块中，除IT服务外，几乎所有子行业均出现净抛售，主要涉及软件、技术硬件和电子设备；而通信服务板块中，互动媒体及服务、娱乐和多元化电信服务的净抛售超过传媒行业的净买入。
高盛因此指出：
“高盛 Prime 目前持有的 TMT 股票相对于标准普尔 500 指数的持股比例为 12.4%（5 月底为 8.7%）——这是我们数据历史上最减持的科技股！”
高盛的资金流向周报也显示，上周美股多空仓位总杠杆率八周来首次上升，但净杠杆率连续五周下降，表明对冲基金正在变得更加谨慎。上周美股连续五周出现净抛售，TMT个股领跌。基金经理继续减持个股净多头仓位。“上周个股名义多头抛售量是今年以来第二大。”
高盛期货交易员罗伯特·奎因在另一份报告中指出，机构投资者的持仓非常拥挤。“机构从未如此专注于做多股票期货和国债期货，也如此专注于做空 VIX 期货，”他表示。
机构资产管理人在广泛金融期货市场的名义净头寸处于创纪录水平。
比如，他们在美国股市的多头仓位达到3000亿美元，也占到总未平仓合约的40%，创下历史新高，高于两年前的净平仓和五年平均值1500亿美元。
在美国国债期货中，他们的净多头仓位为 5.25 亿美元，在过去两年中增加了近 2 亿美元，远高于五年平均值 3.5 亿美元。
在VIX期货方面，尽管机构资产管理者通常持有净多头仓位，但其空头仓位目前已达到6500万美元的历史新高。
高盛警告称，仓位规模大并不意味着回调即将到来，而且机构投资者在今年大部分时间都持有美国股票期货的大量净多头仓位，这与价格走势和相应的涨势一致。
尽管高盛建模的基准情景仍未预见到抛售，例如对于 CTA 趋势跟踪策略，但需要足够大的负面催化剂才能引发有意义的抛售。风险平价等基于波动性的投资策略也是如此。波动性必须先大幅上升，才能引发抛售。然而，机构头寸的过度集中带来了未来更大回调的风险。
《华尔街日报》提到，上周高盛在对 AI 交易的评估中表示，投资者对“过度投资”的担忧日益增加。尽管 AI 基础设施相关股票表现强劲，但对 AI 投资回报率的担忧依然存在，而第二季度营收的下调将严重打击估值：
高盛认为，第二季度财报季将是一次重要考验，投资者应关注营收预测的修正，这将是评估AI投资趋势可持续性的关键。高盛预计将实现与近期历史类似的投资回报。超大型公司需要在2025年创造约3350亿美元的营收，否则可能面临估值下调的风险。投资者也对AI公司的“投资回报”潜力持怀疑态度，质疑巨额投资是否能带来足够的销售增长和收益。
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