广发证券银行分析师 倪军、王先双、李嘉明
核心观点
Wind数据显示,公募基金2024年一季度报告已披露,我们分析如下:
24年一季度,公募资金配置银行占比有所回升。截至24年一季度末,A股总市值86.65万亿元,流通市值33.23万亿元,其中银行板块市值7.94万亿元(占比9.16%),银行A股流通市值2.34万亿元(占比7.03%)。
24Q1末,主动型基金前十大重仓股合计持有A股市值1.6万亿元,占A股总市值的1.79%,占流通市值的4.60%。其中,前十大重仓股中银行板块配售381亿元,占公募基金总持股的2.4%,较23Q4末小幅上涨0.51pct,配置比例回升至21.95%百分位(由低到高);银行板块配售不足4.17pct,近10年均在51%百分位。
分类型看,公募基金持仓最多的城商行板块表现最优,24Q1末,国有银行、股份制银行、城商行、农商行的资金配置比例分别为0.72%、0.66%、0.92%、0.12%,较23Q4变化分别为+0.17pct、+0.15pct、+0.15pct、+0.05pct。从24Q1末配置比例分位数来看(近10年从低到高):国有银行反弹至54%分位数(vs.23Q4:49%分位数);股份制银行反弹至10%分位数(vs.49%:2%分位数);城商行反弹至43%分位数(vs.2%:24%分位数); 农商行回升至88%百分位(vs.24%:73%百分位),大型国有银行、股份制银行、城商行、农商行24季度的涨幅和跌幅分别为+10.90%、+9.04%、+13.49%、+9.91%。
招商银行、国有银行是一季度公募基金增持的主线。一季度,估算招商银行增持7.97亿元,持有基金数环比增加68家(至193家)。一季度,工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大银行增持12.04亿元(银行板块增持23.49亿元)。其中,工商银行增持3.65亿元,持有基金数环比增加20家;建设银行增持3.46亿元,持有基金数环比增加24家。
投资建议:经济企稳,关注复苏类银行。A股市场下跌2.8%,银行板块上涨10.8%,城商行上涨13.7%,银行板块整体表现明显强于整个市场,市场基于预期偏弱的逻辑,以及预期偏弱导致的利率市场下行趋势,选择了基本面与利率下行趋势正相关的城商行。但依赖金融市场投资是一把双刃剑,经济(利率)下行会提高投资收益,经济(利率)上行则会带来损失。从历史经验看,当经济出现企稳迹象时,市场国债利率走势就会出现反弹。由于本次经济数据和价格的改善主要发生在上游和外部,当终端需求逐渐稳定时,可能出现成本驱动型通胀。如果通胀趋势逆转,利率开始上升,一般来说,复苏类银行将受益。 随着资产价格回升及存款再转为活期,建议关注邮储银行、招商银行、宁波银行。
风险提示:(1)持股数据存在偏差;(2)前十大持股信息不全面等。
目录索引
01
总体情况:配置比例反弹
Wind数据显示,公募基金2024年一季度报告已披露,我们对开放式股票型基金(不含指数型基金)、开放式股票混合型基金、开放式灵活配置型基金前十大重仓股进行了统计分析,分析如下:
(注:银行业统计涵盖42家A股上市银行,其中国有银行6家,股份制银行9家,城商行17家,农商行10家。)
24年一季度,公募基金配置银行占比回升,A股市场下跌2.8%,银行板块上涨10.8%。截至24年一季度末,A股总市值86.65万亿元,流通股市值33.23万亿元,其中银行板块市值7.94万亿元(占比9.16%),银行A股流通股市值2.34万亿元(占比7.03%)。
24Q1末,主动型基金前十大重仓股合计持有A股市值1.6万亿元,占A股总市值的1.79%,占流通市值的4.60%。其中,前十大重仓股中银行板块配售381亿元,占公募基金总持股的2.4%,较23Q4末小幅上涨0.51pct,配置比例回升至21.95%百分位(由低到高);银行板块配售不足4.17pct,近10年均在51%百分位。
分类型看,24Q1末,国有银行、股份制银行、城商行、农商行的资金配置比例分别为0.72%、0.66%、0.92%、0.12%,较23Q4变化分别为+0.17pct、+0.15pct、+0.15pct、+0.05pct。从24Q1末配置比例分位数来看(近10年从低到高):国有银行反弹至54%分位数(vs.23Q4:49%分位数);股份制银行反弹至10%分位数(vs.49%:2%分位数);城商行反弹至43%分位数(vs.2%:24%分位数); 农商行反弹至88%百分位(vs.24%:73%百分位),大型国有银行、股份制银行、城商行、农商行24Q1涨幅和跌幅分别为+10.90%、+9.04%、+13.49%、+9.91%,公募基金持股最多的城商行板块表现最优。
02
重仓股:加大对招商银行、国有银行的配置
从重仓股来看,一季度末,公募基金重仓A股上市银行共计32家,较四季度末增加3家,其中新增4家,分别为中信银行、交通银行、无锡银行、齐鲁银行,减少1家,即重庆银行。
前十大重仓银行股榜单没有变化,从个股持仓占比来看,前十名依次为招商银行(0.60%)、成都银行(0.26%)、宁波银行(0.22%)、工商银行(0.22%)、江苏银行(0.22%)、农业银行(0.17%)、建设银行(0.15%)、杭州银行(0.11%)、常熟银行(0.08%)、邮储银行(0.07%)。从排名来看,成都银行由23季末的第三位上升至第二位,工商银行由23季末的第五位上升至第四位,宁波银行由23季末的第二位跌至第三位,江苏银行由23季末的第四位跌至第五位。
从个股持股比例变化来看,公募基金增持27家银行,减持6家银行。增持幅度最大的前三家银行分别为招商银行(+15.12bp)、成都银行(+6.07bp)、工商银行(+5.15bp);减持幅度最大的前三家银行分别为兴业银行(-1.91bp)、光大银行(-0.28bp)、中信银行(-0.19bp)。
招商银行、国有银行是一季度公募基金增持的主线。一季度,估算招商银行增持7.97亿元,持有基金数环比增加68只(至193只)。一季度,工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大银行增持12.04亿元(银行板块增持23.49亿元)。其中,工商银行增持3.65亿元,持有基金数环比增加20只(至123只);建设银行增持3.46亿元,持有基金数环比增加24只(至86只)。
03
投资建议:经济企稳,关注复苏相关银行
A股市场下跌2.8%,银行板块上涨10.8%,城商行上涨13.7%,银行板块整体表现明显强于整个市场,市场基于弱预期的逻辑,以及弱预期导致的利率市场下行趋势,选择了基本面与利率下行趋势正相关的城商行。但依赖金融市场投资是一把双刃剑,经济(利率)下行会提高投资收益,经济(利率)上行则会带来损失。从历史经验看,当经济出现企稳迹象时,市场国债利率走势就会出现反弹。由于本次经济数据和价格的改善主要发生在上游和外部,当终端需求逐渐稳定时,可能出现成本驱动型通胀。如果通胀趋势逆转,利率开始上升,一般来说,复苏型银行将受益。 随着资产价格回升、存款再转为活期,建议关注招商银行、杭州银行、邮储银行、宁波银行。
04
风险警示
1、基金持仓统计可能存在一定偏差;
2、基金季报仅披露前十大持股,没有反映全面的信息;
3、灵活配置基金的股票配置比例不确定。
倪军:SAC证书编号:S04
王先双:SAC证书编号:S02,SFC CE编号。
李嘉明:SAC证书编号:S01
原文:《配置比例回升,关注复苏类银行——公募基金银行持股分析》
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