医药赛道的成长依赖于技术变革。
2020年以来，药明康德、康龙化成、泰格医药等领先医药研发CRO的崛起，为创新药企业提供了降本增效的捷径，刺激了创新药研发进程。 当然，CRO公司也实现了戴维斯对业绩和估值的双击。
2023年以来，CRO公司给创新药带来的红利开始凸显，创新药公司研发进度明显加快。
其中，华东医药、汉宇药业、常山药业、华森药业等减肥药适应症正在加速推出适应症，快速迎合市场需求。
以通化金马为代表的阿尔茨海默病赛道； 以Ellis和Gibel为代表的抗肿瘤赛道； 晶欣药业主导的失眠症赛道； 万泰生物的九价HPV等都取得了快速发展。 突破，每个细分领域都有千亿级别的增长空间。
近期，医疗领域出现两项新的核心突破。
第一个是合成生物学。 江南大学采用生物合成技术生产透明质酸，成本从每公斤几万元骤降到每公斤几百元。 这绝对是一项巨大的降低成本、提高效率的技术。
而且合成生物技术的应用范围非常广泛，特别是在医药、化工、食品等领域。 预计到2025年，全球合成生物学市场规模将达到300亿美元，我国市场规模将突破70亿美元。 到2040年，合成生物学将带来数万亿的经济价值。
这也是拓欣药业、广济药业、蔚蓝生物、莱茵生物、鲁抗药业等目前受到青睐的原因，其业绩灵活性具有很强的想象空间。
第二个是干细胞治疗。
近日，中国研究人员首次采用干细胞衍生的自体再生胰岛移植疗法，成功治愈了一名胰岛功能严重受损的2型糖尿病患者，患者已摆脱胰岛素依赖33个月。 这也让干细胞治疗技术再次成为人们关注的焦点。
要知道，糖尿病是我国排名第一的慢性病。 数据显示，我国糖尿病患者数量已从2011年的9000万攀升至2021年的1.4亿，增长了56%。 目前仍有近8000万患者未确诊。 随着人口老龄化加剧，到2030年这一数字将攀升至1.6亿，全球人口将超过6.4亿。 糖尿病业务的需求已经达到千亿。
糖尿病有四种主要类型。 目前最主流的是1型和2型，特别是2型。治疗糖尿病的方法主要有两种，注射胰岛素和口服降糖药。
其中，在胰岛素领域，已培育出甘力药业和通化东宝两家龙头企业。 口服药方面，华东医药的阿卡波糖已成为行业绝对第一的单品。
面对千亿的需求，如果干细胞疗法能够实现根治，新的市场需求将会爆发式增长，因此冠豪生物、泰林生物、中原协和、济民医疗、南华生物持续强势。
干细胞疗法实际上是免疫疗法的一个分支。 目前全球自身免疫性疾病患病率约为5%~8%，药物治疗无法治愈。 自身免疫疗法可以彻底解决这个问题，而且优势非常突出。 我国免疫治疗渗透率不足20%，未来5年年复合增长率预计将达到30%。
更厉害的是，合成生物学技术还可以应用到细胞免疫治疗领域。 这种双技术的叠加有望加速商业化进程，并大幅提升相关公司的性能灵活性预期。
其中，两家公司的优势最为突出。
1.中原协和。
该公司是免疫细胞治疗领域的绝对领导者。 早在2016年，中原协和就以固定投资11亿元收购了科瑞森100%的股份。 科莱森是中国最大的免疫细胞治疗公司之一。 已在30多家医院开展免疫细胞治疗业务，盈利表现非常好。 2015年净利润突破4000万元。
就在近日，该公司全资子公司VUM02注射液获批用于失代偿期肝硬化、特发性肺纤维化、慢加急（亚急性）肝衰竭等四个适应症，该产品也是该公司自主研发的。 冷冻保存的干细胞制剂。
目前，公司72个干细胞产品IND已获受理，位居干细胞药物临床审批数量第一。 此外，公司拥有3个公共脐带血库和20多个细胞资源库，这是其最坚固的护城河。 因为干细胞必须依赖血库。
同时，公司的产品优势也依赖于雄厚的研发投入。 中原协和的研发投入自2019年起加速，2023年将突破2亿元，同比增长28%。
最新财报数据显示，公司2024年一季度实现净利润4014万元，同比增长7.4%，业绩直接逆转。
2.安科生物。
安科生物在医药方面也是小龙头，但与恒瑞医药、同仁堂、片仔癀、东阿阿胶等不同，安科生物主要生产基因工程药物。
从公司营收结构来看，由基因工程药物和膏药组成，其中膏药业务占比较小。 基因工程药物是公司的核心利润来源。
由于基因工程药物极其强大的技术壁垒，公司整体毛利率高达80%左右，净利润率也较2021年大幅提升，2024年一季度攀升至33.8%。净利润率水平远高于海天味业、格力电器、片仔癀等巨头。
这也显示了公司强劲的盈利能力。
公司净利润率能够显着提升，而毛利率几乎不变，得益于其对费用的有效控制，尤其是2021年以来销售费用率的快速下降。这表明公司的产品优势正在加强，需求也随之增加。对于基因工程药物来说是非常强大的。
安科生物有两种药物，一种是生长激素，另一种是注射用曲妥珠单抗。
其中最爆炸的是曲妥珠单抗，一种重组人源化单克隆抗IgG1药物，属于免疫治疗核心领域。 适应症为早期乳腺癌、转移性乳腺癌和转移性胃癌。
数据显示，乳腺癌已经是最常见的恶性肿瘤之一。 早在2020年，全球乳腺癌新发病例就达226万例，首次超过肺癌，成为全球第一大癌症。
乳腺癌治疗药物的市场规模也出现爆发式增长，全球需求从2016年的215亿美元增长至2021年的345亿美元。预计到2030年，我国乳腺癌药物规模预计将突破1200亿元。
目前，安科生物的曲妥珠单抗自2023年获批上市后正在加速渗透，并已进入医保目录。 预计将大幅提升公司2024年的业绩弹性。这个大单品的逻辑比片仔癀还要难。 截至2023年底，已吸引近300家机构竞相资助。
因此，随着合成生物学、免疫治疗等新技术的渗透，医药行业将迎来新一轮的公司业绩释放期，就像2020年药明康德引领的CRO行业一样。
安科生物、中原协和等凭借产品优势的稀缺性，有望迎来业绩和估值重塑。
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