2023年基金投资路线图曝光阶段性跑赢A股

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与此同时,行业也正在走向严格的监管周期。

如何回应? 组织面临新的挑战。

如果回到2023年初,机构在发布年度策略时可能会更加谨慎。

2023年,A股市场将从大众消费大众化,到AI爆发,再到4月份“中特估值”的崛起。 但下半年TMT将引领大幅回调,直至四季度TMT再次上涨。 ,同时伴随着北证50指数的“一站式表现”。

在一个非典型下跌行情的市场中,公募基金在2023年再次跑输大盘,延续了2022年的表现。

投资者的质疑引发了一系列连锁反应。 一些资金用脚投票,加剧了资本市场的流动性压力。 越来越多的资本市场研究人员和机构从业者公开喊话多头,目前尚未引发市场积极走势。 反响。

在此背景下,21世纪经济报道记者盘点了今年以来主动型股权型公募基金的投资路线,看看它们如何应对快速变化的市场。

误判

回顾2023年底,市场发现年初机构和专家集体出现误判。

比如,很多人好奇为什么中金公司2023年十大经济预测全部落空?

比如,中金公司年初就预测了与股市密切相关的几个因素:美国经济衰退压力加大; 预计2023年A股和港股将实现显着正回报,港股将阶段性跑赢A股; 国内通胀可能面临阶段性压力; 房价部分面临上涨压力; 泛消费行业可能是2023年超额收益的重要领域; 互联网和医药行业预计在2023年迎来逆转; A股、港股整体融资状况向好,海外资金逐步回流……

不幸的是,这些预测全错了。

事实上,不仅是中金公司,各大券商对于2023年经济和A股投资的预测也集体翻盘。

2022年底,券商研报普遍认为当时A股市场估值处于历史低位,预计2023年出现估值修复。

机构关注的投资主线为消费、高端制造、新能源、医药等。

例如,招商证券预计,从资金供给角度来看,随着市场企稳,2023年公募基金发行有望回暖,为市场带来增量资金; 美债收益率和美元指数下降将引导外资回流; 个人养老金政策的实施将带来新的流动性增量。

又如,兴业证券建议,2023年,在产业配置上,应沿着以军工、储能、光伏、风电为代表的“强者不断做强”和“强者持续强化”两条主线进行布局。信创、医药等“底部反转”。回顾年底,我们发现我们对新能源、医药、军工等判断错误。

2023年初,上证指数从3089点起步,截至2023年12月20日(下同)收于2902点,下跌6.06%。

纵观主要股指,沪深300年内下跌14.83%,创业板指数下跌23.18%,香港恒生指数下跌16.01%。

去年年底,券商集体看好的几大领域2023年均大幅下跌。例如电力设备下跌32.47%、商业零售下跌31.16%、房地产下跌25.97%、食品饮料下跌下跌19.21%,医药生物下跌8.16%。

得与失

有公益募捐者感叹,“以前一个主题出现,研究半年再跟进,还能赚一两年钱,比如白酒、新能源、医药等领域”。等等,但是今年主题旋转太快,你很容易出错。 涨了就跌了,今年投资就很难赚钱了。”

2023年伊始,消费股和港股就迎来了爆发。 当时,疫情政策刚刚调整,消费股、港股等权重股的明星基金经理载誉归来。

在这波反弹中,从市场角度来看,已经“滞胀”了两年的港股表现尤为出色。 1月29日,恒生指数触及今年最高点22,700点。 自2022年11月开始,仅3个月时间就大幅反弹54.48%。

从行业来看,以食品饮料、白酒为首的消费基金在本轮反弹中表现尤为出色。 1月16日,食品饮料板块触及今年以来的最高点。 短短两个半月的时间,自2022年11月上旬以来的反弹达到了40.65%。

其中,“公募大佬”张昆同时拥有港股基金和食品饮料重仓基金,带领一批明星基金经理“王者归来”。

2022年11月1日至2023年1月16日,张坤管理的易方达蓝筹精选组合在此期间收益率高达46.48%,易方达优质企业三年持有收益率为42.94%; QDII的回报也非常不错。 易方达优质精选回报率高达48.30%,易方达亚洲精选回报率为36.48%。

现阶段,以张昆为​​首的明星基金经理表现不俗。 这个时期让投资者再次相信了价值投资的力量。

明星基金经理高度关注以消费为代表的核心资产。

在此期间,除了张昆之外,多位明星基金经理也表现出色,如王元春管理的两年控股公司易方达领选、朱宏宇管理的投资核心竞争力、景顺长城吉盈成长等。由刘彦春管理。 近两年,这些基金的同期回报率均超过40%。

但随着1-2月经济数据的公布,消费热情很快就结束了。 消费的复苏缺乏市场预期的“报复性反弹”。 因此,“困难逆转”和“经济复苏”的逻辑受到很大影响。 线下消费和周期性板块出现明显回调,资金流出。 以白酒为代表的核心资产板块在2017-2020年大周期(2021年2月见顶)后仍处于估值消化阶段。

与此同时,港股受海外资金流动性影响,反弹结束再度下跌。

此后,公募基金集体无缘今年的“中特估值”行情。

2023年一季度末二季度初,“中字头”市场一片繁荣,但公募机构集体“功亏一篑”。 事实上,中上游行业的银行、保险、传统国企等“大象”企业,成长性较低,从未受到过公募的青睐,也很少在公募中占据一席之地。

公募基金重仓的另外两大板块今年以来损失惨重:

首先是医药行业。 一方面,由于前期疫情造成的扰动,估值较高。 另一方面,由于医保大规模购买的影响,整体板块机会不多。 自2021年7月以来,医药板块已连续两年下跌。 但对于该板块,投资者采取了“抄底”策略,跌多买多,资金不断涌入。

其次是新能源领域,由于需求下降和供应激增,该领域正处于预期的“过剩”阶段。 是2023年跌幅最大的板块之一,如果2023年初购买新能源基金,到年底净值基本要折价30%。

事实上,明星基金经理今年普遍表现差于大盘,正是因为他们长期持有消费、新能源、医药等大白马股。

2021年底以来,市场风格从大盘股转向小盘股,从成长股转向价值股。

2023 年全年,小盘股获胜。 与此同时,价值股凭借“抗跌”特性击败了成长股。

以“公募大佬”张昆为例。 虽然年初以来业绩有所回升,但随着市场主线的快速切换,业绩再次下滑。 截至12月20日,他管理的四只基金全部为负收益,其中三只基金为收益率。 只有易方达亚洲精选股票的表现相对较好,为-23%,为-11%。

重点投资新能源的基金业绩垫底。 年内表现最差的是中信低碳成长,回报率下跌逾52%。

大力投资新能源的明星基金经理业绩也很差。 比如郑成然旗下的几只基金:广发高端制造A跌48.69%,持有三年的广发成长动力A跌45.99%,广发成长新动能A跌43.56%,广发成长动量A跌43.56%。下跌43.56%。 城厢A跌41.44%,广发兴城A跌41.36%,广发新翔A跌40.06%。

2019年基金冠军刘格松管理的广发创新升级,年内回报率为-41.24%。 著名石诚管理的国投瑞银先进制造、国投瑞银金宝年内回报也下跌超过40%,石波管理的南方新能源产业趋势年内回报-39.37%。

调整位置

重仓以AI为代表的TMT股票的基金在2023年将表现良好。

新年刚过不久,他就突然出现了。 AI概念自带光环,具备成为“年度主题”的一切先天条件。

一季度,申万第一产业指数中,计算机、媒体、通信、电子增速分别为36.79%、34.24%、29.51%、15.50%。

但涨得快,跌得也快。 4月份开始,电子板块开始下跌; 从6月下旬开始,计算机、媒体、通信等行业也紧随其后,连续三个月下跌。 在此期间(6月21日至10月23日),TMT成为市场跌幅最大的领域。 媒体、通信、计算机、电子类跌幅分别为33.76%、21.27%、26.51%、11.89%。

电子产品跌幅最小,因为其下跌相对较早。 如果算上4月7日以来的跌幅,本轮跌幅已达18.87%。

经历大幅下跌后,自10月24日A股反弹以来,TMT行业再次出现转机。 其中,传媒指数以18.61%再次领跑大盘。

全年来看,四大TMT行业领跑申万31个第一产业指数涨幅。 媒体、通信、计算机、电子排名全年增幅前四位,涨幅分别为26.24%、22.88%、8.09%、4.12%。

然而,今年TMT行业却经历了一波三折。

这也意味着,基金今年想要获得不错的回报,不仅要选择TMT行业,还要选择合适的时机进入并持有。

比如,上半年,周建生管理的诺德新生活上涨75.07%,是上半年冠军。 该基金第三季度继续“All in”人工智能,但出现了重大调整。 截至12月20日,下半年以来已累计下跌45.18%。 该基金目前的年度回报率为-4.04%。

相反,周四月管理的东方区域发展上半年净值上涨55.32%,在市场主动股票型基金中排名第8。 下半年,该基金从基本满仓的电脑转向葡萄酒等消费领域。 它逃脱了自六月下旬以来持续三个月的大幅调整。 年内上涨38.52%,目前在主动股票型基金中排名第五。

然而,今年最后一个季度出现了最大的“黑马”——北方证券50暴涨。 自10月24日反弹以来,北方证券50一度暴涨56%,目前涨幅小幅回落至49.44%。

这带动了北证主题基金的异军突起,今年一只北证主题基金卷土重来并夺得冠军。

顾新峰管理两年的华夏北汇创新型中小企业精选,第四季度出现反弹,年内累计回报达49.58%,荣获年度主动股票型基金称号。

其次是董善庆管理的泰信产业精选A43.18%、东吴移动互联网A42.743%、刘元海管理的两只基金、东吴新趋势价值线39.61%、周四月管理的东方区域发展38.52%。

三季报显示,重仓的十大个股中,泰信产业精选有8只传媒股,东吴移动互联网、东吴新趋势价值线“全押”TMT。 东部地区的发展如上所述,上半年TMT也重磅举行。

目前排名靠前的主动股票基金要么重仓TMT,要么重仓北交所股票。

反射

2023年,截至12月2日,上证指数下跌6.06%,沪深300下跌14.83%。

全年来看,代表主动股票型基金的偏股型基金指数年内回报率为-15.58%。 2022年之后,它再次跑输大盘。

2023年公募为何跑输大市?

2023年的市场并不是典型的下跌行情,但公募机构重仓持有的核心个股——消费、新能源、医药等是下跌的重灾区。

总体来看,2023年主动股票型基金的表现包括韧性较强的价值型基金、稳健型小盘型基金、回报率最高的科技主题基金以及回报率最低的新能源基金。

平安证券认为,公募跑输大市的直接原因是行业错配。 具有大量公开发行头寸的成长型行业的表现落后于主导市场的价值型行业。

那为什么公募没有调整仓位呢?

机构分析指出,一是大型资金调整仓位的灵活性较低,今年以来调整仓位和增持TMT的幅度较小; 其次,2015年以来,已布局成长轨迹的行业主题基金的快速发展以及明星基金经理对成长型资产的偏好,是成长型行业的稳定配置力量。 因此,公募基金整体超额收益很大程度上取决于市场成长价值的风格转变。

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