十年，一粒种子可以培育成参天大树，一个无知的孩子可以成长为英俊的少年； 十年，滩涂上可以建起一个小镇，一个产业可以从不成熟到成熟，从跟随到领先。
2022年将是白银期货上市十周年。 作为国内第二个上市的贵金属期货交易品种，备受期待、寄予厚望。 十年磨一剑，今天，当我们站在这个有意义的时间节点回望过去，我们最初的梦想和期望实现到什么程度了？ 会给中国白银市场带来哪些深刻变化？ 在构建“双循环”新格局、实现“双碳”目标的新时代背景下，中国白银市场和中国白银产业该如何持续发展？ 本文对此进行了探讨。
时代呼唤白银期货
白银在实际应用和人类情感中一直发挥着重要作用。 在古代，它被用作货币和装饰品供人们使用。 从某种程度上来说，白银作为一种货币，其流动性甚至比黄金还要大。 尤其是普通人，见到银锭就会放进嘴里咬。 从奴隶社会到资本主义社会，从银锭到银元，白银从未离开过人类的生产生活。 如今，白银仍然是金融市场的重要组成部分。 金融市场的一举一动都可能影响白银市场，白银产品也成为大众规避风险的重要投资工具之一。
银工艺品
2000年，中国人民银行取消白银“统购统配”政策，白银市场进入全面自由化阶段。 至此，白银作为特殊商品的原有状况开始发生变化，我国逐步放开白银市场价格、生产、销售、私人储存等方面的管理。 但由于当时的市场化还处于不断完善的过程中，被公众认可的市场并不多。 企业的交易是根据一些现货市场报价来定价的，但这些现货市场的代表性和权威性不够，企业很难找到令双方满意并认可的市场参考价格。 白银价格透明度不高，企业生产精细化管理缺乏操作手段，导致不少企业对白银的系统性保值感到困惑。
2012年前后，中国已发展成为与美国并驾齐驱的全球主要白银生产国和消费国。 国内对白银的关注度上升，交易平台普及，交易量呈指数级增长。 但当时，除了上海黄金交易所的白银延期交易外，大多数交易中心都是非法的，欺骗了很多投资者。 该国缺乏正式的白银期货交易平台。 更令人遗憾的是，当时中国在白银市场上还没有定价权和话语权，国内也没有更权威的统一定价市场。 国内白银价格基本跟随伦敦、纽约价格波动。
与中国相比，白银期货长期以来一直是西方发达国家的重要交易工具，在白银投资和企业保值方面发挥着重要作用。 云南铜业股份有限公司（以下简称“云铜”）相关负责人告诉记者，2007年至2008年，由于我国白银出口退税不断下降，该公司白银产品出口量从几乎是年产量的100%到20%左右。 “虽然国内销售价格较高，但一旦银价进入高位区域或遇到阻力位，国内下游接货量相对较小。但在国际市场上，由于COMEX等成熟的白银期货交易（纽约商品交易所），外国买家可以以任何价格提货。” 他补充道，“无论是国内投资需求，还是企业保值需求，都迫切需要尽快推出白银期货。”
随着2011年11月国务院发布的《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》同时出台，为贯彻落实温家宝总理在2012年全国金融工作会议上的决定为“安全推出原油等商品期货品种和《有关金融衍生品》讲话精神，2012年1月，证监会办公厅向国家有关部委和行业组织征求白银期货交易意见如中国有色金属工业协会。 长期以来备受公众关注的白银期货的面纱逐渐被揭开。 ; 2012年4月17日，上海期货交易所（以下简称“上期所”）开始就白银期货合约及相关规则征求外部意见； 4月24日，中国证监会正式批准上期所开展白银期货交易。 期货上市提上日程； 5月10日，白银期货合约在上海期货交易所正式挂牌交易。
作为贵金属行业的“老手”，他亲身经历了中国白银行业从无到有、从小到大、从分散到集中的发展历程。 现任中国有色金属工业协会党委常委、副会长、金银分会会长。 王健在接受记者采访时深有感触地表示，对于我国白银银行业来说，白银期货上市是一件具有历史意义的重大事件。 白银期货的上市，标志着我国白银行业市场化翻开了新的篇章。 一方面，中国在世界白银市场拥有权威的价格话语权，标志着中国现代白银供应链管理体系的完善。 从此，白银作为一个独立的产业（而不仅仅是副产品）受到了中国有色金属行业的重视和支持。
2012年，在世界经济和中国经济都处于下行周期的情况下，改革发展和产品创新正在成为中国期货市场发展的主基调。 白银期货的上市恰逢其时。 这既是时代的需要，也是历史的必然。
白银期货推动产业结构调整
期货市场作为国家重要的金融基础设施，为实体经济提供风险管理和服务，发挥着重要的专业作用。 特别是新冠肺炎疫情发生以来，白银作为铜、铅、锌的伴生产品，生产不稳定，银价大幅波动。 更多白银冶炼、加工和贸易等企业参与了期货市场。 白银企业通过套期保值有效将营业利润稳定在核心利润附近，以降低经济周期和疫情风险的影响。
今年3月初，国内外白银价差拉大。 江西铜业集团有限公司（以下简称“江西铜业集团”）利用上海白银期货和LBMA（伦敦金银协会）白银进行跨市场套利，取得了良好的效果。 据江西铜业集团交易部首席分析师胡海滨介绍，江西铜业集团自2015年10月开始利用白银期货保值日常购销，交易量逐年增加，交易量逐年增加。 2021年达到256吨。 “自从参与白银期货交易以来，期货盈亏与现货购销盈亏基本匹配，达到了套期保值的目的。” 胡海滨说。
河南豫光金铅集团股份有限公司（以下简称“豫光集团”）是中国最大的白银生产商，也是中国白银期货市场第一家卖方客户。 已深度涉足白银期货市场。 公司于2002年进入白银期货市场，在LBMA注册了“宇光”牌白银，2003年取得境外期货交易资格，开始开展白银期货套期保值交易。 豫光集团党委委员、股份公司副总经理、财务总监苗洪强告诉记者，通过参与期货交易，公司可以提前锁定购销价格，规避风险。价格波动，保障公司生产经营。
河南豫光金铅集团
“白银期货推出十年来，期货市场的风险规避、价格引导、风险投资、资源配置与融资、供应链管理、品牌宣示等功能得到有效发挥，推动了白银期货市场的发展。”我国白银产业结构调整。” 王健表示，白银期货对行业的影响可以概括为以下三点。
一是持续推进白银产业结构调整和转型升级。 期货市场严格的品牌注册、标准仓单申报等相关制度体现了国家和行业产业政策的要求，有利于铜、铅、锌冶炼和银矿开采等白银生产企业提高产品质量，引导行业加快淘汰落后产能，注重绿色环保发展，促进产业结构优化升级。
二是积极引导白银产业资源配置，防范化解风险。 白银企业可以根据期货市场提供的价格信号调整生产计划、生产规模和产品结构，适当确定套期保值投资规模和未来投资方向，促进白银全产业链投资布局的调整以及产品结构的优化。 正确运用白银期货工具，可以帮助白银产业企业通过市场化手段应对风险，为稳定生产、供应、稳定价格提供支撑。 产业链上的企业广泛利用白银期货市场开展多种形式的套期保值、融资租赁等活动，规避市场风险，改善经营状况。 面对主要金属产能过剩、价格低迷、成本上升、效益不佳的情况，白银成为维持企业盈利能力的生力军。 “如果没有白银期货市场，结果将难以想象。”
三是有利于行业企业提升核心竞争力，加快产业金融创新。 白银期货形成的价格是国际贸易中的重要基准价格。 白银精矿及相关的以白银计价的有色金属精矿产品和冶炼产品的进出口均涉及点位价格。 对外贸易直接连接国内外市场，推动白银企业国际化发展； 正确控制和运用期货价格工具交易，有利于不断提高企业管理水平和市场竞争力。 而白银具有投资避险的功能，是一种资产类别。 白银融资租赁、白银期货套保等业务可以融合、相互支撑。 以白银期货价格为基础的白银金融衍生品潜力巨大……这些推动了白银产业与金融的融合创新。
王健表示，目前，我国白银产业已初步形成全球资源配置的产业布局，冶炼以大型铜铅锌企业为主，加工调配向靠近消费地区发展。 许多骨干白银冶炼企业正积极向白银深加工方向发展。 “期货市场有效推动白银企业从生产向经营转型，促进白银行业产融结合，推动产业链完善和布局调整。未来，我国白银产品结构布局结构将继续以需求为导向，优化完善。”
白银期货展现大品种风采
白银期货合约的最小交易单位为每手15公斤。 根据2012年的市场价格，投资者交易一手白银期货的最低门槛约为1万元。 “上海期货交易所白银期货合约规模适中，更符合我国国情，有利于增强市场流动性。” 中国有色金属工业协会金银分会秘书长、北京安泰科信息有限公司副总经理唐武军分析。
银锭
据媒体报道，白银期货上市首日，白银期货总成交量34.92万手，成交额321.22亿元，总持仓量4.94万手。 市场交投活跃，市场参与度和认可度极高，白银期货交易金额有所提升。 在整个商品期货市场中排名第六，位列沪铜、沪胶、豆粕、豆油、白糖期货之后，开始显现大品种本色；
白银期货上市首周共成交267.7万手，累计成交额2350.9亿元，市场交易较为活跃。 期货价格与现货市场及国际市场走势一致。 白银期货的价格发现功能初步显现。 ;
白银期货上市一周年，共计242个交易日，白银期货累计交易量6070.59万手，成交金额56524.53亿元，日均交易量25.1万手（约3763吨），日均成交金额233.57亿元。 约占上海期货交易所日总成交量的7%，仅次于铜、天然橡胶和螺纹钢，显示出成熟品种的风格。 中国白银期货也成为国际白银期货市场的主流品种。 美国期货业协会（FIA）发布的研究报告显示，2012年，上海期货交易所白银期货年交易量约占全球总量的15%。 交易数量和质量分别超过2100万手（单方面计算）和31.9万手。 吨位位居世界前列。 上海期货交易所相关人士表示，一年来，白银期货运行总体平稳，交投较为活跃，风险基本可控，交割平稳顺畅，各类客户积极参与，期货功能逐步发挥。玩。
在“2021中国国际白银年会上”，上海期货交易所商品部高级经理赵颖在报告中透露，截至2021年12月，白银期货累计成交14.46亿手。十年累计2169.21万吨，交割顺利有序，近十年累计交割量11700.18吨。 “目前我国白银期货交易量位居全球白银期货期权合约第一名。而且，在证监会每年对市场所有期货品种进行的综合考核中，白银期货始终位居前列，属于考核类别A.期货品种。 赵颖进一步补充道，“白银期货现货与期货价格的相关性始终在99%以上，这也更有利于企业提高套期保值效率，抵御市场价格风险。”
据悉，河南豫光金铅、江西铜业集团、云南铜业、铜陵有色、河南金利金铅等我国骨干白银冶炼企业基本已在上海期货交易所注册。 期货平台是这些企业开展保值增值业务的主要选择。 。 正如铜陵有色集团公司商务部部长王国建在接受记者采访时表示，铜陵有色作为铜产业链上的大型企业，原材料外购依赖度较高，对维持铜生产的要求较高。原材料产品的风险暴露值。 公司积极利用期货平台开展保值业务。 期货市场已成为采购原材料和产品销售的主要定价依据，也成为企业采购原材料和销售产品的直接交易场所。
截至目前，上海期货交易所已有29个国产银锭注册商标品牌。 这些企业基本上都是金银分会的成员，其白银产量约占全国总产量的60%。 （见表1：上海期货交易所银锭注册商标）
表1 上海期货交易所银锭注册商标
数据来源：上海期货交易所（统计截至2021年12月）
2016年1月，上海期货交易所发布了上期白银期货价格指数和上期白银超额收益指数，以反映白银行业整体价格变化情况，作为基金投资业绩的评价标准。 据介绍，此前的白银指数系列已经满足了衍生产品开发的基本条件。 一是白银品种市场化程度高。 上期白银指数系列选择白银期货合约作为标的，其对应的现货品种具有较高的市场覆盖率。 二是白银期货市场交易平稳，整体功能运行较好。 充足的交易量和持仓量为前期白银指数系列提供了良好的市场环境。 三是在国内期货市场相对严格的交易制度和监管模式下，不存在明显影响市场稳定运行的不可控因素、风险和体制障碍。
经过十年的经营和发展，十年的努力和成就，白银期货已充分展现出大品种的风采。
十年创新与陪伴
国内外期货市场的经验表明，期货产品从上市到成熟发挥作用是一个逐步培育的过程。 十年来，上期所不断提升市场参与者的体验。
在延长交易时间方面，2013年7月5日，上海期货交易所推出黄金白银期货连续交易（又称“夜盘”）。 夜盘交易时间为21:00至次日2:30。 这意味着，即日起，在原上午9:00至11:30、下午1:30至3:00 4小时间歇交易时间的基础上，黄金白银期货交易时间将改为：延长至9个半小时。 这不仅填补了国内期货市场晚间交易时间的空白，也意味着国内贵金属期货的交易时间与欧美等重要金属市场的交易时间接轨，这将有助于国内白银期货价格的连续性和合理性，增加中国白银期货的数量。 期货在世界白银期货市场的份额将增加“中国价格”在全球白银市场的影响力。
在提高合约连续性方面，上海期货交易所持续加大投入，出台了《上海期货交易所做市商管理办法》，并于2019年6月发布了白银期货做市商名单，共有15家公司入选（ （见表2：上海期货交易所白银期货做市商名单），旨在通过为不活跃合约做市，不断提高合约连续性，为主体参与期货市场提供便利。 赵颖介绍，自引入黄金、白银做市商以来，上海期货交易所逐步推行各品种主力合约月轮换或双月活跃模式，提高了合约连续性，增加了市场深度，增强了市场活力。有利于企业精准对冲。 。
表2 上海期货交易所白银期货做市商名单（排名不分先后）
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