01、半年蒸发5000亿港元
小米集团于12月28日发布公告，称公司联合创始人、执行董事、副董事长林斌，计划自2026年12月起，在符合相关法律法规以及香港联合交易所证券上市规则相关要求的情况下，每12个月出售金额不超过5亿美元，累计出售总金额不超过20亿美元的本公司B类普通股。
小米集团宣称，林斌减持规划所获钱款主要用以设立投资基金公司，他自己对集团业务远景饱含信心且会长期供职于本集团。
但外界仍有一些担忧。
这不只是林斌头一回减持小米，在此之前他已经总计套现超过了85亿港元。林斌是小米被公认的“二号人物”，在2025年中报被披露时可知，林斌通过控股实体总共持有小米B类股份约18.35亿股，其数量占公司已发行股本约8.56%，所以他是公司的第二大股东。
此次减持计划存在背景形势，这个背景形势是，小米集团股价自2025年6月出现状况，该状况是其创下61.45港元/股的历史高位，之后呢，股价进入到震荡走低的阶段。
从11月的中下旬起始，小米集团的股价便在40港元的上下徘徊着。截止到12月29日收盘之时，小米集团股价下滑至38.58港元，总市值是1万亿港元，比年内的最高点减少超过5000亿港元，等同于蔚来、小鹏、理想以及赛力斯这4家造车新势力市值的加总。
小米集团近两年股价走势
在公告林斌减持这件事此前，小米集团所发布的公告差不多都围绕着股份回购方面， 在于向市场传达小米集团对于自身业务的那种信心，去修复市场的情绪。依据《财经天下》不完全所作的统计显示，从今年年初一直到12月24日这个时间段，小米集团总计进行了32次股份回购，累计回购所涉及的金额快要接近60亿港元。在这当中，有27次回购全都发生在了第四季度 。
不仅是这样，在11月24日的时候，对于小米集团而言，其创始人、董事长以及首席执行官雷军，借助他全资所拥有的Team Guide ，于公开市场当中购入了260万股小米集团的B类普通股。在增持之后呢，雷军所合计持有的小米集团已发行股份数，大约为23.26% 。
在这一背景下，林斌的减持计划自然格外引人关注。
02、增长的焦虑
6月26日晚上的时候，雷军于小米人车家全生态发布会上作出宣布，小米汽车旗下首款SUV车型呢，是小米YU7正式上市了，其售价是25.35万元起。小米方面在会后进行了透露，YU7上市之后3分钟的大定数据突破了20万辆呵，这比当初SU7上市7分钟大定破2万辆的数据还要让人觉得惊人呢。
6月27日，小米集团股价冲到61.45港元的历史新高。
Omdia首席分析师侯林针对《财经天下》剖析，表示YU7乃是致使小米集团股价在短期内攀升至新高的关键缘由。资本市场的反应常常并非仅仅依据当下公司的表现，与此同时还要留意企业竞争方面的优势以及长期的发展走向。
自上市之后，小米YU7展现出极为亮眼之表现，在10月之时，其销量超过3万辆，于11月之际，销量同样超过3万辆，然而小米SU7却从之前月销超过2万辆这样的水准，下滑到了1万辆以上这一状况 。
这是因为小米YU7于配置层面更具优势，小米SU7标准版仅配备基础L2级辅助驾驶功能，然而小米YU7系列标配高阶辅助驾驶功能，并且二者售价存在重叠，致使出现了很大程度的“内耗”，有小米汽车销售人员透露，小米YU7发布之后，大量已下定小米SU7的用户选择转单，这直接导致后者订单量急剧减少。
舆论的场域之中，小米汽车以及雷军本人，也出现了风评的反转情况 。自今年3月之时，小米SU7在安徽铜陵发生事故 ，再到被用户怀疑小米SU7 Ultra“挖孔机盖”存在涉嫌虚假宣传的状况 ，接着又到紧急召回11.7万辆SU7等等如此这般 ，围绕着小米汽车的争议是一波紧接着一波 ，由此而引发而来的品牌信任危机 ，使得投资者变得更加谨慎 。
此外，小米集团的IoT与生活消费产品业务，在三季度整体实现了同比增长，然而其中的智能大家电收入，同比却减少了15.7%。除了国补退坡之外，家电巨头的反击也是导致其受到冲击的重要原因 。
近一年当中，海尔、美的等那些大家电领域的巨头借助子品牌展开价格竞争，凭借此来削减小米的价格方面的优势。奥维云网给出的数据表明，在今年的前三季度期间，国内线上渠道的空调市场里，价格处于2200元以下的价格段份额从去年同一时期的30%增长到了34.6%，而主力机型的价格段则从2200~3000元下降到了1500~2200元。小米不参与价格方面的竞争，并且还缺少自主制造所具备的成本优势，这致使智能大家电业务承受压力。
智能手机业务，是小米集团营收的基本盘，正面临着增长放缓的压力，还面临内存成本上涨的压力。在第三季度的时候，小米智能手机业务营收同比下滑，下滑幅度为3.15%。并且，受到低端机型出货量增长的影响，小米智能手机ASP，也就是平均销售单价，从2024年第三季度的每部1102.2元，下降到了今年同期的每部1062.8元。
小米智能手机业务的毛利率，出现了同比下滑，也出现了环比下滑。在2025年三季度时，小米智能手机业务毛利率是11.1%，环比下降幅度为0.4个百分点，同比下降幅度为0.6个百分点，相较于2023年同期的16.6%，少了5.5个百分点。
小米集团于财报里作出解释，在上报的时期内，智能手机的毛利率出现下滑这种情况，是由于核心零部件的价格呈现上涨这个原因所导致的。
爆发的需求被AI热潮带动起来，国际大厂产能进行调整，二者叠加在一起，今年以来存储芯片价格一路上扬，飙升得厉害，手机厂商的物料成本被直接推高了。
有分析来自瑞银，内存领域正步入一个供应短缺的周期，此周期极为少见。瑞银做出预计，像DDR还有NAND这类产品，它们价格上升的态势预估至少会延续到2026年，具体是该年份里的第三季度或者第四季度 。
此轮内存短缺潮对于中低端机型所产生的影响，相较于高端机型而言会更为显著。依据瑞银的测算，一直到2026年第四季度的时候，在中低端智能手机BOM里，内存成本所占的比例预计将会增长至34%，这幅度远远高于2025年第四季度的27%。每一台手机的内存成本将要增加16美元，这一部分的增量大概等同于中低端手机平均售价的6%，然而高端手机的这一数据为2% 。
高盛作出分析表明，存储成本出现上涨这种情况，是2025年到2026年期间小米智能手机毛利率所面临的主要压力所在，预计在明年的时候，毛利率将会回落到大约10%这样的水平。
侯林持有这样的看法，即存在一个对股价有着颇为关键影响的因素，那便是针对企业未来的预期，小米在今年下半年呈现出相对稳定的态势，同时市场也处于相对平淡的状况，所以出现股价回调这种情况是正常的 。
03、更多车型，更大产能
认真去看小米集团旗下所涉足的业务，汽车这个板块对于整个集团的市值而言，依旧是一个相对较大的变量，。
2026年，新能源汽车购置税减半，此政策切换促使部分新能源汽车购买需求被提前释放，短期内，新能源汽车销量增速或许会放缓，对于小米汽车来讲，也步入到从大单品朝着多线作战转型的关键时期。
据消息称，小米在往后的时间里，会推出三款全新的车型，其中涵盖了小米YU9，还有SU7 L，以及YU7 GT 。
经由命名可得以看出，小米YU9属于一款具备三排布局，且主打家庭市场的大型SUV，其将对标问界M9、理想L9等之类的“9系”车型。从设计图方面来看，小米YU9有别于YU7，它采用的是方盒子造型，目的是以提供更为宽大的车内空间。
据悉，小米YU9打算采用的是增程式动力系统，还有双电机。毕竟在当下的市场之中，增程也就是插混式的家用SUV是比较容易被接纳的，YU9的推出，也会去补齐小米“纯电+增程”的双线布局。
小米SU7 L是依据现款SU7加以加长得到的，其定位为行政豪华轿车，有分析觉得，小米SU7虽说市场表现挺好，可后排空间始终存有争议，小米SU7 L在B柱往后实施加长，填补了SU7后排空间欠缺的短处，也更靠近行政轿车属性，鉴于小米SU7的售价，小米SU7 L或许会突破40万元，与奔驰E级、宝马5系展开正面竞争。
小米YU7 GT是小米旗下的又一款具备高性能的车辆，当前已有媒体捕捉到该车原型车于纽北赛道进行测试，整体状况已然趋近量产情形。媒体作出预估，小米YU7 GT有希望成为小米汽车踏入欧洲市场的首个车型。
在实现覆盖更多细分市场的同时，小米汽车的扩产也在加速。
眼下，小米汽车处于北京的一期工厂已投产，二期工厂也已投产，两座工厂当初设计的年整车产能原本都是15万辆，粗略计算下来，平均每个月的产能是2.5万辆，为确保交付，两座工厂都运用了双班制，从而达到了双倍产能，伴随小米汽车在更多车型上投入市场，其位于北京的三期工厂，以及武汉的一期工厂正在争分夺秒 。
依据小米汽车现有的工厂布局情况，一期工厂的占地覆盖面积是71.8万平方米，二期工厂有着53.1万平方米的占地面积，三期工厂的占地面积为48.5万平方米。业内相关人士作出这样的猜测，三期工厂投入生产之后，小米汽车于北京亦庄的总体产能将会达成在40万辆以上的规模。另外，存在市场方面的传闻，小米汽车还有着在武汉等地建造新工厂的计划安排，预备在2026年的时候建成6座生产基地。
小米汽车在出海的节奏方面，稍微显得慢了那么一些，其有着在2027年的时候进军欧洲市场的计划，而当前这个阶段正处于调研以及筹备的阶段。
相比于智能手机业务，在2026年注定是要打逆风局的那种情况，小米汽车在新的一年里，是需要扛起更多东西的 。
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