新华财经北京5月6日电（王柘）假期前连续四天（2025年4月27日至4月30日）公开市场执行净投放动作，债券市场整体呈现上涨态势，超长期限债券收益率显著下降，收益率曲线趋于平坦。关税带来的影响逐步减退，债券市场的交易行为开始回归基本面分析。统计部门发布4月份制造业采购经理指数呈现今年以来的首次下滑，数值为49.0，其中，外部环境波动影响显著，且先前制造业的快速扩张所造成的较高基准水平也对4月制造业采购经理指数的变动产生了作用。另外，也应当留意到，4月份非制造业的商业活动指标以及综合采购经理指数的产出部分均维持在50%以上的增长区间内。
本周公开市场将有超过1.6万亿元逆回购到期，由于政府债券发行步伐加快，央行预计将配合财政政策稳定资金状况，市场资金利率可能呈现季节性下降趋势，资金环境预计将保持相对宽松且均衡的状态。
行情回顾
2025年4月30日，中国债券国债的到期收益率，1年期较2025年4月25日变化了0.98个基点，2年期变动了-3.31个基点，3年期变动了-4.26个基点，5年期变动了-2.7个基点，7年期变动了-3.52个基点，10年期变动了-3.63个基点，30年期变动了-10.36个基点，50年期变动了-3.93个基点。
详细分析，周日这天，即4月27日，是假期之前的调休上班日，银行间市场的交易活动相对冷清，利率水平保持稳定。周一（4月28日），中央银行在公开市场上进行了超过一千亿元人民币的单日净投放，以保持节前资金市场的宽松状态，同时股市开盘后持续走低，债券市场在早盘期间收益率出现波动并下跌，国务院新闻办公室的发布会重申了四月份中央政治局的会议基调，国家发展和改革委员会透露，已经确定的政策以及新增的政策大部分计划在第二季度实施，债券市场在全天都保持上涨趋势，十年期国债活跃券的收益率下降了1.65个基点，降至1.641%。周二这天，公开市场继续进行资金投放，市场对于4月份表现不佳的PMI数据展开讨论，投资者看涨情绪较为强烈，债券市场整体呈现上涨态势，其中长期债券表现尤为突出，中债10年期和30年期国债收益率分别降低了2.4个基点和7.8个基点，10年期国债收益率下降1.5个基点后报收于1.626%。周三，也就是4月30日当天，中国人民银行在公开市场上进行了大规模的资金操作，净投放金额达到了4228亿元，与此同时，国家统计局发布的数据显示，4月份制造业采购经理指数为49.0%，这个数值比上个月减少了1.5个百分点，已经跌入收缩状态，受此影响，债券市场的收益率出现轻微下降，具体来说，收益率降低了0.5个基点，调整后的收益率变成了1.621%。
国债期货呈现普遍上涨态势，其中长期限合约涨幅显著，30年品种当周走高0.78%，10年品种走高0.18%，5年品种走高0.12%，2年品种走高0.05%。
中证转债指数波动减小，整个星期略微下跌了0.07%，最后收于421.92点。
一级市场
假期前四日利率债总计发行了32个品种，金额达1350.92亿元，其中没有国债发行，政策性银行债券发行了3个品种，金额为420亿元，地方债券发行了29个品种，金额为930.92亿元。
四月份利率债券总共发行了两百四十三种，总金额达到了二万七千六百九十八亿四千一百一十万元，其中中央政府债券发行了壹万四千六百八十三亿元，地方政府债券发行了六千九百三十二亿九百一十万元，政策性金融机构债券发行了六千零八十二亿五千万元。
根据最新公布的信息，本周，也就是2025年5月6日至5月9日期间，利率债的发行计划涉及33个品种，总金额达到3584.59亿元；国债方面，计划发行2个品种，总额为2410亿元；政策性银行债的发行计划包含3个品种，总金额为120亿元；地方债的发行计划则涉及28个品种，总金额为1054.59亿元。
海外债市
五一假期里美国国债回报率显著攀升，上周收官后的两个交易日里十年期美债回报率增长了超过14个基点，整个星期总共上升了大约6个基点，最终达到4.33%。
上周五公布的美国四月份非农就业数据超出市场预料，减轻了人们对经济可能陷入低迷的忧虑，导致美国国债被卖出，股票市场则呈现上涨态势，标普500指数、纳斯达克指数以及道琼斯工业平均指数分别攀升了2.9个百分点、3.4个百分点和3.0个百分点。
美国劳工部于5月2日公布统计，4月份非农领域创造工作机会共17.7万个，失业比例与上月相同，维持在4.2%。当月新增就业岗位数量略超过此前一年间每月平均增加的岗位数，即15.2万个。4月期间，美国民众参与工作的比例为62.6%，登记失业的人口为720万，整体状况未发生显著变动。统计资料表明美国职业领域依然稳固，贸易壁垒的阻碍尚未对工作人口形成显著干扰。
5月1日，ISM公布的报告指出，美国4月份ISM制造业指数为48.7，超出市场预期的47.9，不过这个数值比上一个时期的49有所下降，并且是五个月以来最大程度的收缩。
美国商务部于4月30日披露，首季国内生产总值环比有所回落，降幅达到0.3个百分点，为2022年首季之后首次录得负值，并且这一增速远逊于去年第三季度的3.1个百分点以及第四季度的2.4个百分点，表现相当疲软。商务部分析指出，造成这一状况的关键因素在于进口量急剧攀升，同时政府开支出现收缩。受此影响，美国民众出于对关税措施可能导致物价飙升的担忧，纷纷抢购商品，形成了明显的囤积现象。最近两个月，美国部分进口商大量预先采购商品，导致美国三月份贸易差额急剧扩大140亿美元，创下历史最高点1620亿美元。
另外，物价涨幅超出预期，使得市场普遍认为美联储可能降低利率。4月30日，美国商务部经济分析局公布的最新统计资料显示，3月份美国个人消费支出物价指数同比增幅为2.3%，是去年秋季以来首次下降至这一水平；3月份核心个人消费支出物价指数同比增幅为2.6%，较之前的2.8%有所回落；个人消费支出物价指数与核心个人消费支出物价指数环比保持不变。
美国财政部于4月30日公布，接下来数个季度美债发行额度维持现有水平。第二季度预计将净借入5140亿美元，较2月份的预估增加了3910亿美元。造成这一变化的主要原因是债务上限的约束，使得季度初财政部门的资金储备相对较少。第三季度预计的净借款规模为5540亿美元。
公开市场
假期前四天里，央行通过公开市场进行了四次7天期逆回购操作，金额分别为900亿元、2790亿元、3405亿元和5308亿元。同期，每日7天期逆回购到期金额为0亿元、1760亿元、2205亿元和1080亿元。整体来看，这四天累计向市场提供了7358亿元流动性。
本周公开市场有16178亿元逆回购需要续作，其中周二即5月6日，逆回购续作金额达10870亿元，周三5月7日，逆回购续作金额为5308亿元。
要闻回顾
国家统计部门与物流采购协会30日公布的信息表明，四月中国制造业采购经理人指数为49.0%，环比减少1.5个百分点。当月生产指标为49.8%，较前月下滑2.8个百分点；新订单指标为49.2%，环比下降2.6个百分点，其中出口新订单指标为44.7%，较上期减少4.3个百分点。
四月份，中国的非制造业商业活动指数为五十点四，较上个月减少了零点四个单位，它依然超过了五十这个分界线，非制造业领域依然在持续增长。
国家发改委4月29日发布信息，今年全国商品以旧换新需求非常活跃，许多地区首笔补贴款项已用掉大部分。最近，国家发改委已发布通告，联合财政部迅速向各省市增拨今年第二批810亿元长期特别国债资金，以继续大力扶持商品以旧换新活动。接下来，国家发改委将有效运用“两新”部际协作平台，加强整体规划与过程管理，促使各地方及相关部门迅速完成已分配款项的核查与支付，切实缓解企业资金垫付难题，确保实际优惠直接惠及购买者，促进以旧换新措施取得更佳成效。
全国银行间同业拆借中心于4月28日公布了《全国银行间同业拆借中心银行间市场柜台业务操作规则》。该中心旨在为从事柜台业务的金融机构提供明细数据的采集工作，并负责前后台信息的传递，同时实施日常的监督。在柜台业务中，交易种类涵盖了现券的买卖、质押式回购、买断式回购、债券借贷、各类衍生品，以及中国人民银行批准的其他交易类型。市场上已经流通的各种债券类型，都可以在柜台上进行投资和交易活动。负责开办的机构需要拟定详细的柜台操作规范，并且设立恰当的投资者风险匹配机制，确保提供给投资人的债券种类和交易方式，符合他们各自能够承受的风险水平。
财政部门4月28日公布的资料表明，2025年3月，国内发行新债券总额达4375亿元，具体到一般债券为740亿元，专项债券为3635亿元。同时，国内发行再融资债券5413亿元，其中一般债券1008亿元，专项债券4405亿元。总计，国内发行的地方政府债券总额为9788亿元，一般债券部分为1748亿元，专项债券部分为8040亿元。
中国人民银行副行长邹澜于4月28日在国新办举办的新闻发布会上透露，该行将充分发挥适度宽松的货币政策效用，依据国内外经济态势及金融市场运作状况，适时实施降准降息措施，确保货币流通量充足，开发新的结构性货币政策手段，聚焦于稳定就业与促进增长的优先领域，精准加大支持力度，妥善落实金融扶持工作。中央银行持续探索拓展货币政策手段，适时出台新的支持措施，旨在促进就业增长，帮扶企业经营，维护市场秩序，稳定社会信心，从而有效巩固经济增长和社会安定的基础。
国家发展改革委副主任赵辰昕4月28日于国新办新闻发布会上提及，今年第一季度内需对经济增长的拉动作用比去年第四季度增强了6.3个百分点，显著增强了经济增长的驱动力和稳定支撑。在国际市场方面，来自超过170个国家和地区的进口均呈现增长态势，有效促进了我国出口的多样化发展。今年第二阶段各项重要措施将全面实施，我们有把握达成今年社会进步与经济繁荣的既定目标。
国家统计部门于四月二十七日公布的资料表明，今年第一季度，全国范围的大型企业获得的收益，较去年整年降低了三点三个百分点，转变为一成零的增长，从而改变了自去年第三季度起企业累积收益不断下滑的情况。具体到三月份，大型企业的收益相较一月至二月期间下降了百分之零点三，转变为增长百分之二点六。
机构观点
华泰证券表示，利率在快速变动后转为平稳波动状态，大部分投资群体持观望态度。近期利率试图寻找下行空间，原因包括：首先，关税前景尚未明朗，市场已显现疲态，虽然降温趋势可见，但短期内达成共识较为困难；其次，政策核心在于维持稳定，当前重点是加快现有政策框架的实施；再者，经济数据即将集中发布，可能引发货币政策出现边际调整，同时资金面近期也呈现出好转态势。根据前述分析，五到六月份债券市场可能出现更剧烈的起伏，利率有进一步下行的空间，或许会再次触及历史最低点，操作方面，交易策略的成功率相对较高，但收益水平普通，投机资金倾向于在市场回调时进行买入，而稳健投资者则遵循既定计划进行配置，建议以三年期和五年期左右的地方政府债券、二级永续债以及中长期地方债、口行和农发行债券为主，对于信用评级较高的发行主体，可以适当增加长期限的投资。
申万宏源表示，四月份的采购经理人指数已经部分显现了关税带来的影响，预计关税对于市场的权重会慢慢降低，未来基本面状况和宽松货币的预期或许会再次成为债券市场的交易核心。二季度平衡外部需求可能带来的冲击的优先程度或许会提高，因为外部形势发生剧变，今年财政工作的重心是迅速执行既有政策，通过内部稳定来抵消外部的不确定性，财政投入的步伐明显提前，确保经济稳定和防范风险在央行多重任务中的位置可能更加靠前，货币政策和财政政策的协调配合预计会更为紧密。四月份，尽管降低存款准备金率和利率的措施尚未实施，但货币市场已经明显感受到资金松动的效果，银行体系整体净息差持续收窄，面临较大压力。预计在第二季度，中央银行可能会更倾向于运用数量型政策工具来提供中长期资金支持，以缓解银行资金压力，这或许会优先于通过公开市场操作来调整利率。因此，投资者应当继续持有期限相对较长的资产，耐心等待宽松政策的最终落地，同时积极关注地方债券、短期信用产品等具备较高利差回报潜力的投资机会。
民生证券指出，经济基础状况的演变是债券市场的重要影响因素，需要留意第二季度出口等经济指标的细微波动，这些变化可能直接左右中央银行在货币宽松步调以及资金价位方面的立场。目前债券市场处于政策预期较为宽松但实施进度相对迟缓的拉锯阶段，四月份以来资金成本中枢出现了一定程度的回落，不过依然高于政策性利率水平，无论是资金成本的持续下降还是债券市场下行空间的进一步拓展，都需要降准这类积极因素的推动。操作上应当重视高票息类资产，同时留意中央银行释放流动性的时机以及政府债券的发行进度，从中捕捉利率类债券的波段操作良机。
本站候鸟号已成立3年，主要围绕财经资讯类，分享日常的保险、基金、期货、理财、股票等资讯，帮助您成为一个优秀的财经爱好者。本站温馨提示：股市有风险，入市需谨慎。
暂无评论