10月9日有消息透露，围绕人工智能硬件设施，巨额资金投入和购买协议相互推动的现象，正越来越受到社会各界的关注。以英伟达与最近达成的上千亿美元协议为例，一个越来越错综复杂的商业体系，仿佛在刻意维持整个人工智能产业的万亿美元市场价值。技术前景广阔，但这类关键角色尚未获得收益，这一点让部分研究人士想起了往昔的科技热潮，他们对于当下这种紧密交织的扩张态势发出了警示。
巨头联手，“循环交易”引发关注
两个礼拜以前，英伟达承诺投入一千亿美元，用来协助这家顶尖的人工智能新创公司建造数据中心，这个数据中心的体量非常可观，足以供应一个大型都市的全部电力。为了回应这个投资，这家公司保证会在这些数据中心里安装数以百万计的英伟达处理器。这种合作方式因为带有明显的“利益输送”特征，所以很快遭到了广泛的质疑。
本周，行动并未停歇，反而加速了一项相仿的协作。该企业的建设方披露，已与英伟达的对手AMD签署合作意向，将购买价值达数百亿美金的AMD处理器。依照约定，该公司或将位列AMD的首要股东之一。
过去，从未出现过大笔资金在短时间内，集中投向一个虽然发展潜力巨大、但收益方式尚未明确的技术行业的情况。这些投资的方向，基本上都会涉及两家关键公司：英伟达和。
近来这两家企业牵头的一连串并购和协作，持续引发外界疑虑：一个越发盘根错节、相互交织的商业活动体系，正在刻意推动这场达数千亿美元的智能技术热潮。这种效应已经扩散到经济领域的方方面面，涉及债权、股份、不动产及能源等，人工智能设施的建设风潮正从各个角度冲击全球市场。
三年之前引发人工智能投资热潮的英伟达公司，目前正与该行业的云服务提供商、人工智能开发者以及众多新兴企业签订一系列规模庞大且部分存在交集的战略联盟，不断为这股热潮增添活力。在这些合作中，它们被认为借助抬高资产价值，将众多企业的前途紧密联系在一起，从而加大了人工智能领域可能存在的泡沫风险。
这家公司单独同英伟达、AMD和甲骨文签署了AI计算合作协定，整体投资额度或许将轻易超过一万亿美元。不过另一方面，这间备受瞩目的新兴企业目前仍在严重亏本状态，估计要到2030年左右才有望达成收支平衡。
晨星公司分析师布莱恩·科莱洛提及英伟达的投资事宜时指出，倘若未来一年内人工智能领域出现泡沫溃灭，那么此笔交易或许会成为一个先兆。倘若局势进一步恶化，这种循环式的交易行为很可能是问题的根源。
英伟达在人工智能发展浪潮里，其频繁的资本运作一直备受行业瞩目。作为芯片领域的领军企业，它向众多人工智能初创公司投入大量资金以活跃市场，这些初创公司多数在产品研发与模型运行中高度依赖英伟达的图形处理器。此外，其他规模相对较小的机构也涉足对初创公司的投资，部分公司正是基于自身人工智能模型开发商业服务。科技企业开始投入更多资金进行人工智能研发，这两家机构的交易体量迅速扩大，增长速度惊人，其影响已经非常显著。
英伟达在宣布达成一项涉及上千亿资金合作协议之后，紧接着确认已经与甲骨文签署了一份价值三千亿美元的单独协议，目的是在美国建造数据中心，甲骨文随后又投入数十亿美元购买英伟达的芯片来装备这些设施，这一连串行动让英伟达实际上成为了该领域的关键支持力量之一。
最新公布的《The 》报告显示，甲骨文云计算板块盈利状况不佳，远未达到市场预期，令投资者信心受挫。该报告引用公司内部资料指出，上一财季甲骨文依靠出租配备英伟达处理器的服务器，总收入达到九十亿美元，但利润空间仅占14%。这一数据公布后，甲骨文股票价格出现明显下滑，并带动整个科技行业股价普遍下跌。
有内部消息人士讲，英伟达打算参与马斯克公司xAI的新一轮资金募集，并且会投入20亿美元，这部分资金将以购买股份的形式出现，并且与英伟达向其提供芯片有直接联系。根据了解到的信息，xAI这一轮融资的总体金额预计会达到200亿美元，在这笔资金中，大约有75亿美元是通过股权方式筹集的，另外的125亿美元则是通过债务方式筹集的，整个交易将会借助一个专门为此设立的公司架构来完成。这个特殊目的公司负责购买英伟达的处理器产品，同时xAI方面保证会使用这些处理器长达五年的时间。
今年在华尔街业绩突出的云服务提供商也展现出相似的循环交易特征。英伟达借助持有对方7%的股份支持了其首次公开募股，紧接着又达成了价值63亿美元的云服务购买合同。这家公司的核心业务就是出借英伟达芯片的计算能力。此外，它不仅在上架交易前获得了3.5亿美元的股权资金注入，而且最近又将云服务订单总额增加到了224亿美元。这一系列交易再次将和英伟达更紧密地联系在一起。
“良性循环”还是“泡沫前兆”？
外界质疑面前，科技领域负责人指出，这种非常规的经营方式是应对人工智能服务需求快速增长的根本办法。AMD公司最高行政长官苏姿丰（Lisa Su）把这种合作形容为“有益的、建设性的互动”。总裁兼共同发起人格雷格·布罗克曼（Greg ）表示，要满足类似产品对强大计算能力的需要，必须依靠“整个产业在人工智能供应环节上的共同协作”。
但部分长期研究科技领域的专家，在当前的热潮中发现了与当年互联网泡沫令人担忧的相似性。哈佛大学肯尼迪学院资深研究员保罗·卡瓦奥强调：“那个年代末期，循环交易主要发生在新兴企业之间的广告和合作推广，公司借助相互购买来伪造表面上的经营成果。当前人工智能企业虽然具备实际产品与真实用户，但开销速率远大于收益提升。
对于外界质疑，英伟达公司通过公告表明立场，指出并未强迫合作方应用自家产品。负责人黄仁勋在讨论合作事宜时，再次明确了这一态度：不会干预对方如何支配投资资金，技术采购权完全由合作方掌握。
不过，目前顶尖人工智能公司的资金消耗速率，已比互联网泡沫期间的新兴企业快得多。山姆·奥特曼作为公司最高负责人，曾透露为了维持尖端人工智能系统的运行环境，计划动用“成千上万亿美元”。这笔开销对任何公司来说都是巨大负担，对于尚未获得利润的初创企业而言，更是严峻考验。为了达成这一宏伟蓝图，将借助风险投资、借贷资金以及日益频繁的战略协作来筹集资本，与此同时，大批公司正热切盼望能与这家备受瞩目的新兴企业建立联系。
先前，他们以及相关行业伙伴主要依靠微软、亚马逊、谷歌等科技巨头的投资活动，这些巨头也通过向AI初创公司提供云服务获利。现在情形正在转变，xAI等AI开发者开始效仿科技巨头，通过发行债券募集数百亿的建设资金。其中奥特曼与的方案最为大胆。
伯恩斯坦研究公司分析师斯泰西·拉斯贡发表了一份投资备忘录称，奥特曼掌握着左右全球经济命运的主动权，此举或导致经济陷入十年低迷，亦可能引领科技走向繁荣。最终结果目前尚无定论。
最近的一次开发者集会上，奥特曼就经济情况做了简短表态：达成稳定赚钱是咱们必须经历的过程，对此我们充满信心，也很有耐心。不过目前，我们依然处在投入和发展时期。
英伟达在当前繁荣阶段具备坚实的支撑条件。它是顶尖AI芯片市场的领导者，其市值达到4万5千亿美元，位居全球上市公司价值之首。依据相关资料，英伟达在2024年涉足AI行业的风险投资达52项，到今年9月底已有50项完成交易。首席财务官科莱特·克雷斯，强调资源将集中用于，生态体系里，关键性最高的部分。
英伟达在直接投资之外，还借助收购承诺等合作方式，利用合作伙伴剩余的计算能力来给予帮助。公司最高负责人迈克尔·因特拉托表示，虽然明白市场对于循环融资存在疑虑，但伴随人工智能使用范围的不断扩大，这些顾虑会慢慢消除。他进一步指出，当微软为了应对客户需要而购买设备时，关于循环融资的议论已经不再重要，最关键的在于最终使用者的实际需要。”（小小）
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