①中信证券：政策博弈结束，主题轮动继续
中信证券研报表示，经济政策基调依然积极，政策可能会根据实际情况进行动态、有针对性的应对。静态外推法是不可取的；从现在到明年前两会的重大政策窗口期，宽松的货币环境依然是市场最强支撑，经济和物价指标有望保持稳定；三类基金尚未达成共识，预计主动基金与机构分开定价的市场生态和主题轮动的市场生态仍将延续，配置思路仍指向国内消费与消费之间的切换高质量增长。首先，从政策设置来看，非常规财政政策的空间相对有限，但货币政策的想象空间较大，宽松的宏观环境足以支撑市场活跃。其次，从经济运行来看，12月以来房地产市场已初步显现企稳迹象，暂时不会对经济产生较大拖累。预计“两新”政策将无缝对接，政策真空期消费和投资都将得到一定支撑。 。最后，从市场环境来看，预计短期内主动基金和散户将继续带动主题板块轮动，国内主观长线机构整体仍缺乏定价能力。
②光大证券：2025年A股“春天躁动”可期
光大证券研报表示，A股“春季躁动”行情或将在2025年逐渐开启：1）历史上，A股市场几乎每年都会出现“春季躁动”行情，中央银行货币政策的调整、重要经济数据的发布、重要会议的召开都可以催化春季市场。 12月中央经济工作会议释放多重积极信号，年内或将再次降准，A股“春天躁动”市场可期； 2）历史上，前年12月开始的“春季躁动”行情并不少见。 2025年春节将比2024年更早，A股“春天躁动”市场的启动时间也可能更早。而且，2023年、2020年春节也在1月，A股的“春天躁动”行情从前年12月就开始了； 3）从历史上看，美国大选对中国资产价格产生阶段性影响，主要集中在当年第二季度和第三季度，随后随着美国大选的尘埃落定，其对中国资产价格的影响减弱。在2024年美国大选尘埃落定、特朗普正式就任总统之前，海外风险对A股的扰动有望减弱。
未来市场可能处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”的情景，市场风格可能在增长型和平衡型之间轮换。增长型行业重点关注证券、光伏设备、电池、半导体等，平衡经济型行业重点关注保险、房地产开发等。
③方正证券：中央会议提振经济好转信心，煤炭顺周期板块有望受益
方正证券研报称，本周煤炭价格跌幅扩大，跌破800元圆底，对市场产生了影响。与此同时，港口产地倒挂逐渐显现，产地对港口价格的支撑力度也将加大。随着日常消费的增加，下游需求增加。煤炭需求旺盛促使煤炭价格反弹。本周召开的政治局会议指出，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，稳定楼市、股市，扩大内需。货币政策将由“稳健”转向“适度宽松”。预计未来政策力度将会加大。大的。随着宏观经济好转，煤炭需求有望增加。需求方面，水力发电的可持续性存在不确定性。进口煤炭或已达上限。预计供应不会发生重大变化。煤炭供需格局有望改善。如果2025年房地产稳定、财政支出增加，房地产基础设施对煤炭的需求预计将增加。焦煤、动力煤非电部分属于弹性煤种，将显着拉动煤价，顺周期板块有望受益。此外，低利率环境下，高股息及煤电合资板块仍值得关注。本周，国债期货收益率跌破1.7%，煤炭板块近12个月股息率6.5%，位居行业第一。一旦煤炭价格底部持续盘整，市场对煤炭企业盈利的确定性更加认可，煤炭板块的投资价值将进一步显现。其中，能够提高经营期限、收回利润、增强抗风险能力的煤电联营模式预计将成为2025年市场关注的焦点。
④银河证券：政策表述较为积极，银行配置价值持续
银河证券研报表示，宏观政策更加积极主动，坚持扩大内需、稳定预期。积极落实财政政策，有利于银行信贷。货币政策转向宽松，及时降准、降息。银行息差仍承压，但债务成本优化成果有望加速释放。防范化解重点领域风险的导向不变，银行资产质量有望受益。国企改革的深化和完善将进入收官之年，加大市值管理力度有望提振银行估值中心。我们继续看好银行板块的配置价值，维持推荐评级。
（本文来自第一财经）
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