经纬天地控股股东拟抛售总股本 24%，上市仅 6 个月就举起镰刀

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控股股东拟出售占公司总股本24%

智通财经APP获悉，经纬天地7月24日发布公告，公司董事会收到公司控股股东之一经纬天地集团的通知，称2024年7月24日，经纬天地集团与若干投资者订立股份购买协议，涉及根据每份股份购买协议以每股2.16港元的价格出售合共1.2亿股公司股份，相当于公司已发行总股本的24%。

经纬天地集团称，截至7月24日，经纬天地集团实益拥有3.75亿股，占公司已发行股本总额的75%。经纬天地集团已发行股份由利兆有限公司、金合控股有限公司、D公司分别持有，持股比例为51.5%、37.5%、5%、4%、2%，上述公司由贾正义（执行董事兼董事会主席）、林启浩（非执行董事）、冯文汉、丛斌（执行董事）及陈申茂（集团副总经理兼财务总监）全资拥有。本次出售应于股份购买协议签署后15个工作日内完成。

出售完成后，假设股权结构及已发行股份没有其他变动，经纬天地集团所持股份数目将由3.75亿股减至2.55亿股（占公司已发行股本的51%），经纬天地集团仍为公司控股股东。公告亦指出，经纬天地集团对集团仍抱有信心，董事会相信出售事项不会对集团业务营运及未来前景造成任何不利影响。

据智通财经APP显示，经纬天地于2024年1月12日在港交所主板上市。根据公司发布的最终发行价及配售公告，控股股东上市后需禁售的限制性股份最后期限为2024年7月12日（第一个六个月期限）和2025年1月12日（第二个六个月期限）。这意味着经纬天地首期限制性股份最早可在7月15日上市流通。

经纬天地控股股东解禁后不到10个交易日，公司就披露减持计划，套现意愿可见一斑。不过，市场似乎对经纬天地股票“解禁潮”有所“防御”，4月22日，经纬天地股价一度触及4.02港元，随后开始震荡下行，7月23日一度跌至2.62港元，期间最大跌幅达34.8%。

值得注意的是，即便经纬天地股价短期大幅下跌，股东减持股份仍有足够高的“安全缓冲”。7月24日，经纬天地股价收于2.74港元，较1港元的发行价上涨174%。公司控股股东减持股份的价格为2.16港元/股，较发行价上涨116%，2.16港元也较7月24日收盘价下跌约21.2%。若出现浮盈“接盘方”，后续密集减持或将对流动性和股价上涨造成双重压力。

据智通财经APP统计，截至7月24日，近60个交易日，经纬天地股票总成交量为9431万股，日均成交量约157.2万股，日均成交金额约480万港元。这样的流动性难以抵挡上亿资金的集中抛售压力。因此，是时候考验其他股民，看他们是否有足够的信心“保护”经纬天地股东减持的决定。这需要关注公司的基本面。

盈利能力承压，估值高企

据智通财经APP了解，经纬天地成立于2003年，是中国电信网络支撑及信息通信技术（ICT）集成服务提供商。公司成立初期主要为小灵通（PHS）开发并提供电信网络性能分析系统，随后逐渐将业务范围拓展到提供电信网络支撑服务、ICT集成服务和网络相关软件开发服务。

2020年至2022年，经纬天地分别实现营收1.96亿元、2.03亿元、2.27亿元(人民币，下同)；净利润分别为2966万元、2552.4万元、2425.9万元，呈逐年下滑趋势。2023年，经纬天地实现营收2.56亿元，同比增长13%，但净利润同比进一步下降15.9%至2039.7万元。经纬天地增收不增利在一定程度上抬高了公司的估值水平。目前，经纬天地市盈率(TTM)超过61倍，市净率在15倍左右，一定程度上反映出公司的估值水平正在“透支”未来。

智通财经APP注意到，除了盈利表现承压外，经纬天地面临的财务风险也随之增大。审计报告显示，截至2023年12月31日，经纬天地应收贸易款及合同资产账面价值分别约为人民币7010万元及人民币6270万元，占公司总资产的比例约为72.3%。财报显示，经纬天地2023年末应收贸易款同比增长77.1%。

审计报告还显示，经纬天地管理层估计了贸易应收款及合同资产的预期信用损失，并于2023年12月31日对贸易应收款和合同资产计提了损失准备约人民币340万元和人民币230万元。

据经纬天地招股说明书介绍，公司拥有合同资产的主要原因之一是公司可能仅参与整个项目的前期或中期。对于一些公司仅受聘负责部分项目或作为分包商受聘的项目，公司可能要等到客户从其相关客户处收到项目相关费用后才有权收取费用。公司将在履行服务后、向客户开具发票前记录合同资产。当公司所履行的工作根据付款条款享有无条件开具发票的权利时，合同资产将重新分类为贸易应收款。

经纬天地指出，若公司未能及时收回合同资产及应收账款，公司的流动性可能受到不利影响。财报显示，经纬天地2023年经营活动产生的现金净额仅为603.1万元，同比大幅下降64.4%。

多业务收入下滑，ICT综合服务或难以担当主要责任

把脉经纬天地未来业务增长，ICT综合服务业务值得特别关注。2023年，经纬天地收入主要来自提供无线电信网络优化服务、电信网络基础设施维护及工程服务、ICT综合服务。ICT综合服务业务规模增长迅速，项目数量由2020年的13个增加到2023年的48个。2023年，公司ICT综合服务业务实现收入9,327.9万元，同比增长70.9%，其他业务收入则出现不同程度的下滑。

据智通金融APP介绍，集成服务一般包括详细设计及实施服务，将应用功能（如定制软件）与已建立或规划的信息技术基础设施连接起来，具体活动可能包括项目规划、项目管理、应用程序和系统的详细设计和实施等。

ICT集成服务是指将ICT技术部署到项目中的集成服务，包括系统设计、设备和材料采购、安装实施、系统调试等，为企业提供ICT解决方案，帮助企业实现日常运营的数字化，提高运营效率。范围涵盖通信网络、计算机网络、视频监控、视频会议、物联网服务和软件应用。

过去几年，5G、物联网的发展带动了工业、安防、政府等各行业客户对第三方ICT集成服务的需求。随着政府不断推出利好政策推动集成服务快速增长，加上下游行业数字化转型不断落地，灼识咨询预计第三方ICT集成服务行业总收入将在2027年进一步扩大至2540亿元，2022年至2027年的复合年增长率为8.5%。作为ICT集成服务行业的第三方服务商，经纬天地有望持续受益。