作者：曹原
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新媒体编辑丨实习生王梦媛
港股“VC第一股”、“消费捕手”天图投资业绩陷入停滞。
8月12日晚间，深圳市天图投资管理有限公司（1973.HK）发布“盈利预警”，宣布截至2024年6月30日，集团预计上半年净利润约人民币7.1亿元至7.6亿元，去年同期净亏损为人民币1.896亿元，同比增长274.47%-300.84%。
天图投资是内地首家在香港上市的创投机构，也是首家在新三板和H股同时上市的创投机构，2023年10月6日，天图投资在香港联交所成功上市，公开发行1.73亿股，发行价为每股6.50港元，总融资额约11.26亿港元。
受上述“盈利预警”等因素影响，据WIND数据显示，天图投资最新股价为2.98港元/股，较发行价下跌近一半，目前天图投资总市值已缩水至20.7亿港元。
净亏损同比增加近300%
作为港股“VC第一股”，为何净亏损同比扩大近300%？天图投资给出的理由是“净亏损扩大，主要由于集团所投资的投资组合公允价值下降，导致公允价值计量及其会计变动导致以公允价值计量的金融资产及在联营公司权益确认为当期损益的金额减少，从而产生了投资损失。”
具体而言，天图投资投资组合公允价值波动主要由两方面原因造成，一是部分上市投资组合公司交易价格大幅下跌，二级市场消费领域上市公司估值持续走低，集团部分非上市投资组合公司估值以上市公司估值作为可比对象及基准参考；二是消费需求疲软导致部分投资组合公司2024年上半年业绩表现不佳。
上述原因，简单解释就是消费股估值大幅下降、消费不景气导致的投资亏损。天图投资是一家专注于消费领域的投资机构，其董事长王永华曾公开表示，“我们不是很出名。但我们投资的公司都很出名。”天图投资投资过很多知名的消费品牌，包括周黑鸭、中国飞鹤、奈雪的茶、百果园、万物新生、小红书、茶颜悦色、包师傅、江小白等。
但正如公告所言，二级市场消费板块上市公司估值正在持续走低，天图投资的不少投资标的在资本市场表现不佳。例如，“新式茶饮第一股”奈雪的茶（2150.HK）股价在二级市场持续下跌，自2021年6月30日上市以来，其股价已累计下跌90%。
“祸不单行。”2024年8月2日，奈雪的茶发布盈利预警，预计2024年上半年营收在24亿至27亿元之间，经调整净亏损在4.2亿至4.9亿元之间。这一亏损额几乎与2022年全年亏损额相当，当时该公司亏损4.75亿元。
“果王”百果集团（2411.HK）的日子也不好过，市值从上市之初的逾百亿港元缩水至目前的28.9亿港元。7月30日，百果集团还发布盈利预警公告，预计2024年上半年营收较去年同期的62.94亿元人民币减少不超15%；股东应占溢利较去年同期的2.61亿元人民币减少不超70%。
除了上述明星项目外，2023年中国消费行业投融资活动的活跃度达到了近年来的低点，根据普华永道数据，2023年中国消费行业并购交易金额为237亿元，同比下降14%，并购案例数为599起，同比下降43%。
上述公司估值缩水、业绩不佳也与消费力疲弱息息相关，7月15日国家统计局发布2024年上半年消费数据，6月份，社会消费品零售总额同比增长2%，环比下降0.12%。
天图投资此前在公告中表示，“公司投资组合资产大部分属于中国境内消费驱动的业务，如果客户对消费品或服务的需求减少或经济出现大幅下滑，且公司无法转移投资重点，公司产品在消费领域之外销售的，将对公司营收、盈利能力及业务前景造成重大影响。”
香港“VC第一股”下跌
2023年10月6日，天图投资在港交所成功上市，上市当天，深圳多栋大楼亮灯庆祝天图投资上市。但在天图投资“盛大”上市的背后，首日股价的下跌也证明市场对天图投资仍存有疑虑。
天图投资总经理冯卫东也坦言，“天图如果成为第一家在港股上市的创投机构，可能要教育一下市场。”
记者梳理天图投资业绩发现，天图投资今年以来并未出现亏损，其业绩呈现波动性，并出现明显的由盈利转亏拐点。
2015年至2022年，天图投资资产管理规模持续保持19.5%的年复合增长率，根据企业预警系统数据显示，2019年至2022年天图投资均保持盈利，净利润分别为25.4亿元、10.36亿元、7.28亿元、5.33亿元。
然而盈利转亏的拐点很快到来，2023年上半年天图投资净亏损1.94亿元，2023年全年净利润-8.76亿元，亏损幅度同比扩大约264.21%，盈利表现急转直下。
业绩为何波动？天图投资解释称，2020年是资本市场的丰收年，同时上市公司和私募公司（尤其是消费行业）的估值快速增长，加上天图投资在2020年多家投资公司成功上市、多项投资成功退出等因素，共同导致了2020年净利润的高企以及随后的波动。
仅2020年，天图投资就两次减持周黑鸭股份，为天图投资赚取约7亿港元，中国飞鹤、奈雪的茶也分别于2019年11月、2021年6月减持周黑鸭股份，减持幅度达100%以上。
2021年及以后，资本市场及估值水平逐渐降温，加之天图投资2022年失去对优诺乳业的控制权，2023年上半年未纳入优诺乳业，导致商品销售收入同比下降，天图投资持有的股票及股权价值也大幅下跌。
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