央行提醒行业注意债市风险：多头力量或将减弱
事实上，监管层一直关注农商银行优良的长期负债状况。此前，已有多起报道称央行部分分支机构对辖内农商银行国债持有情况进行排查。8月9日，央行二季度货币政策执行报告中也多次提示债券市场风险，并提出对持有债券资产的金融机构风险暴露进行压力测试。
对于近期银行债的抛售行为，光大证券首席固定收益分析师张旭在研报中认为，这有效阻断了收益率快速下跌的趋势，也导致投资者对市场走势的预期发生明显变化。近几日债市的变化充分反映出多头的力量相对有限。此外，张旭在研报中多次指出，相比于具体工具的运用，监管部门的态度更为关键。
华创固收周冠南团队认为，央行持续关注长期债券收益率变化，上周各大银行实施债券发售，后半周各期限、品种收益率均出现明显下降。央行已将调整由此前的预期引导转向操作层面，并在二季度货币政策执行报告中明确指出将对金融机构持有债券风险暴露进行压力测试，体现出更强的政策决心。
周冠南团队认为，“央行此次操作反映对长期债务风险的关注度再度小幅上升，在新的货币政策框架下，央行可能不会提供‘黄金买入点’，这种调整的时间可能会稍微长一些。”
国联固收团队表示，近期农商行是长期国债的主要持有者，在7月出现较大幅度获利回吐后，部分农商行8月再度面临配售不足的压力，买入长期债券。他们认为，长期利率的反弹调整或将持续，直至市场形成长期债券区间的稳定预期，在此期间利率仍可能出现较大波动，随着看涨力量减弱，利率或将进一步回归央行约定的区间。
华安固收闫子琪团队指出，近期债市回调主要受大银行抛售债券等因素影响。农商银行和非银机构是本轮债券牛市的主要“参与者”。上周大银行抛售国债明显，其交易对手主要为农商银行，还有基金、证券资管等非银机构。若本周大银行进一步抛售债券，利率再度上升，非银机构的赎回压力或将得到体现。
对于监管层面的政策意图，华泰固收张杰强团队认为，央行的初衷更多是避免单边预期的形成，并不断强化。基本面预期的改善才是根本，货币政策的根本职责是调控经济增长和物价稳定，当前基本面仍处于波浪式运行，未来要更多关注基本面和财政走势，央行若顺势操作，撬动力量，政策效果会更加明显。
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