人民币资金比较直接，我们按年利率8%-12%进行回购。
当然，还有更高的年利率，从融资当年到回购当年，本息都会返还给投资者，他的投资就收回来了。
有人批评说，这是一笔债务融资，而不是股权风险投资。
很少有美元VC或者美元基金能拿出8%的年利率让你回购创业公司。
他们赌的是你的未来，输了，创业者什么都得不到，投资人的钱也打水漂了，大家都认可这个道理，愿意接受损失，所以美元VC一般不会下注太多。
即便有押注，我知道在国内一些美元基金中，他们的押注并没有转化为债务的有息回购。
这可能是一场赌局，赌你某一年某月能上市，如果上市失败，你就得用相对低廉的价格把你的股权补偿给投资人，甚至无偿转让给投资人。
另一方面，如果你不仅成功上市，而且还超额完成了业绩目标，那么风险投资基金就会以期权或股权的形式奖励创始人。
这就是京东刘强东和他的投资人如何完美融资的故事，他赢得了每一次业绩赌注，成功上市，所以投资人用期权和股权奖励他，导致他的股权越来越大，并控制了董事会，这就是美元VC的规则。
但人民币基金属于债权，必须以现金方式回购。
为什么?因为人民币基金投资的公司，很大程度上都是早期中国传统行业中的优秀公司。
投资这类公司有一个很大的特点，公司的市盈率不高。
他们是在基于中国产业环境的基础上进行创新尝试，不像美国硅谷，他们是从零开始创造，是革命性的，是不受约束的，不管你有没有产业基础。
深圳很多公司都是这样的，创始人都是本地理工科毕业，在行业里摸爬滚打多年的人，对已有行业进行改造，并不是一个不存在的幻想世界。
因此他们更像是工业企业家，没有爆发式的增长，这些公司要花10年、20年的时间才能上市。
他们要雇很多人，一步步建工厂，再雇很多人。
在风险投资出现之前，这些企业家只能从银行借钱，而国有银行不愿意借钱给民营企业，因为这些企业一般没有重资产可以抵押。
我的意思是说，中国诞生了本土VC，过去民营企业都是举债，后来到了股权市场，你拿一小部分股权就能融到一大笔钱，大家都很开心。
人民币基金想，“我在你们身上投了那么多钱，我只拿到了那么一点股权，你们又没有什么资产可以质押给我，我总得想个办法让自己安心吧。”于是，大家想到了债权。
比如说私募融资你不可能20个点的利息就拿到钱，我现在把钱投到你身上，我买回来只要8个点、10个点就行，不算多。
这样创始人就比较容易接受，好，我把股份买回来，比找私募融资便宜，而且成功了也不用还，相当于质押了一点股权，就拿到一笔钱。
我会把这件事分解开来单独讲，大家不要妖魔化，也不要情绪化。
你想想，土壤不一样，中国的创业公司、投资公司都是债务融资、投资出来的，很多做投资的人也是银行、金融出身，那些创业公司也习惯了向银行或者类银行机构借钱，他们已经习惯了。
所以过去20年本土人民币VC的逻辑就是从债转股。
国家鼓励股权融资和直接融资，股权融资不需要抵押，速度较快，解决了民营企业融资难、融资贵的问题。
从历史的角度看，这也是一种进步，只有熟悉了历史，才能看清现在。
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