杨跃斌将ESG理念与价值投资相结合，形成了一个逻辑自洽的投资框架，他认为资本配置在价值投资理论框架中起着至关重要的作用，资本配置行为的正确与否会影响公司内在的绩效。
标点财经、投资时代网研究员齐文建
近日，党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国特色现代化的决定》指出，要着力建设美丽中国，加快推进经济社会发展全面绿色转型，完善生态环境治理体系，推动生态优先、节约集约利用资源，发展绿色低碳产业，促进人与自然和谐共生。
实现我国经济绿色低碳发展，金融支持不可或缺。2024年3月，中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部等七部委联合印发了《关于进一步加强金融支持绿色发展的通知》。《关于促进绿色低碳发展的指导意见》提出，做好绿色金融，积极支持绿色低碳发展。
作为金融行业的重要力量，公募基金也在利用自身优势助力实现“碳达峰”“碳中和”的目标，在产品布局、投研体系、评级体系、公司治理等方面，公募基金公司都做了大量务实工作。
标点财经、投资时间网研究人员指出，作为一家成立近17年的老牌公募基金公司，普融安信基金一直深耕可持续发展领域，并于2018年将ESG列为战略发展方向。
在投研方面，普融安盛基金将ESG理念融入投研体系，采用负面筛选法，通过整合策略、动量策略、积极持股（投票权和股东倡导）等主动方式实施ESG整合，甄选出优秀的投资标的。
普银安盛基金价值投资部总经理、基金经理杨跃斌
此外，普银安盛基金价值投资部总经理、基金经理杨跃斌也将ESG理念与价值投资相结合，形成一个逻辑上自洽的投资框架。他表示，在实践中会关注ESG提供的各种非必要因素，将财务信息（包括气候变化带来的信息）与价值投资框架的融合，关注的是公司的“护城河”是否会因为非财务数据的出现而变浅还是变深，公司管理层在配置资本时是否会考虑ESG相关消息，是否会采取具有经济意义的行动等。
除了扎实的投研积累，浦银安盛基金的可持续发展产品线已涵盖主动投资和被动指数两大主线。据了解，公司已设立浦银安盛ESG责任投资、浦银安盛环保新能源、SPDR安盛中证策略ETF、SPDR安盛中证光伏产业连接等产品，为不同投资需求的投资者提供多元化选择。
资本配置的重要性不容忽视
近年来，随着气候变化对全球生产生活的影响日益明显，推动绿色低碳发展、践行可持续发展理念、推动实现“双碳”目标，已成为推动我国经济健康发展和转型升级的“必答题”。
但据国家气候战略中心测算，到2060年我国绿色投融资新增投资需求将达到13.9万亿元，每年资金缺口将超过1.6万亿元。
面对如此巨大的资金缺口，金融市场在资源配置中的作用凸显。
公募行业作为金融市场的重要参与者，是积极的探路者之一，并取得了一定的成效，而基金公司除了与可持续发展相关的产品线日益完善外，也利用自己的“优势”鼓励上市公司关注可持续发展。
浦银安盛基金是行业内较早进行ESG投资及可持续发展理念研究的基金管理机构之一，公司基金经理杨跃斌经过多年的投资研究，将ESG与价值投资相结合，根据自身的投资需求探索出了一套适合自己的投资方式和投资逻辑。
ESG从环境、社会、公司治理三个维度来评估企业经营的可持续性及其对社会价值的影响，基金经理在选择投资标的时，考虑企业所处行业的发展前景、盈利能力、管理层实力等。
据了解，杨跃斌在研究上市公司个股时，除了关注公司治理，还关注管理层对公司的发展规划、通过资本配置提升公司竞争力，以及能否从股东利益出发。价值投资的杨跃斌认为，价值投资中提到的“护城河”、“德才兼备的君主”和“经济城堡”是：可持续的业务竞争优势；能够突破公司治理中“代理冲突”的束缚；本着股东利益最大化的原则把公司管理好；通过估算公司全生命周期现金流的折现值，可以对公司的内在价值做出大致判断，为投资者提供正确的投资行为方向。可见资本配置在价值投资的理论框架中占有至关重要的地位。杨跃斌表示，资本配置行为的正确与否，会严重影响企业的内在价值，这是“德才兼备的君主”中“人才”部分的重要体现。 ，需引起投资者的高度关注。
“资本配置的核心问题是管理层如何实现股东利益最大化，是将公司的非限制性收益保留下来进行内部再投资，还是以分红或回购的形式分配给投资，这是一个需要慎重决定的问题。”杨跃斌说。
杨跃斌认为，企业的资本配置就是把无限制盈余花在对的地方，需要注意三个方面。首先，资本配置需要正确认识风险与收益视角，如果承担了较多的潜在风险，却得不到合理的风险补偿，那么投资就不可持续。其次，管理层和投资者要从股东利益最大化的角度看待业务，做出正确的决策，理解企业的内在价值。最后，当股价明显低于或高于内在价值时，管理者应该如何分别做出合理的资本配置行为。
杨跃斌表示，践行价值投资，除了关注最终结果的准确性，还应追求投资过程的正确性。因为只有基于精准逻辑推理而衍生的思维过程，才能更系统、更有效地保证良好的投资效果。
资本配置有三个层次
在杨跃斌看来，企业的资本配置大致可以分为三个层次：第一，非限制性盈余应该如何返还给投资者，分红还是回购；第二，如果非限制性盈余留存，在公司内部应该按照什么原则进行分配？第三，对于一个大型集团公司来说，如何在集团内部进行有效的资本配置。
具体而言，杨跃斌认为，分红和回购并不等同，回购本质上是一种投资，只不过选择的是公司自身的股票。同时，只有当回购股票的价格低于公司内在价值时，回购才会有效。如果公司内在价值因各种因素难以让管理层准确判断，那么最稳妥的方式就是分红。
对于回购，杨跃斌强调，反对将回购股份价格的一半作为股权激励给员工的做法，这其实是一笔隐形的开支，需要全体股东共同承担。借钱分红回购在经济上合理吗？判断标准是公司在可预见的未来是否有良好的自由现金流，以及内在价值是否被低估。
值得一提的是，杨跃斌表示：“正确的注销式回购行为，会提升投资者所持剩余股份的内在价值。但如果企业高管为了稳定短期股价，一厢情愿地回购股份，以高于内在价值的价格回购股份，最终会摧毁企业的内在价值。”
对于企业内部资本配置，杨跃斌表示，公司管理层在保留无限制盈余进行内部资本配置时，需要注意机会成本原则，也就是说管理层需要有多个备选项目，找出风险收益比最优的项目，并具备资本配置能力，毕竟管理层受制于过往的工作经历和行业背景，可能对资本配置的内在逻辑并不是十分熟悉，可能会做出不利于实现内在价值最大化的资本配置行为。
杨跃斌还透露，对于拥有众多子公司的大型企业集团来说，管理层面临的挑战是在集团各子公司之间重新分配资本，需要注意的是，不同企业面临的机会成本也不同。
本站候鸟号已成立2年，主要围绕财经资讯类，分享日常的保险、基金、期货、理财、股票等资讯，帮助您成为一个优秀的财经爱好者。本站温馨提示：股市有风险，入市需谨慎。
暂无评论