文/青城真南
在国内需求疲软的情况下，出口成为许多企业的生命线。
过去我们都是出口产品，但现在为了应对贸易环境，规避关税，把产能输出海外势在必行。我以为在东南亚建厂，把产能放在墨西哥，就可以完全规避风险。
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但随着特朗普声音渐大，贸易形势也愈发复杂，特朗普多次威胁称，除非中国在美国设厂，否则无论产品产自哪里，都将按照“中国标准”征收关税。
7月23日，就连公开支持特朗普的马斯克也在财报电话会议中表示，由于特朗普威胁对墨西哥产汽车加征关税，特斯拉将暂停在墨西哥建设新“超级工厂”的计划，直至美国总统大选之后。
如果正宗的美国企业血统尚且如此，那么中国的血统又如何呢？
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由于特朗普的强硬立场，A股市场上所有与美国出口有关系的公司，无论规模大小，都在经历抛售。
就在国内投资者还处于震惊之中时，7月26日发生的两件事，进一步引发投资者的担忧，出口型企业再度遭遇抛售。
福耀玻璃遭调查，股价暴跌
7月26日，福耀玻璃美国工厂受到调查的消息不胫而走。
据观察者网7月28日报道，美国福克斯新闻台旗下FOX8报道称，当地时间2024年7月26日上午10点左右，福耀位于俄亥俄州莫里安的工厂在美国联邦政府机构和当地执法人员的支持下进行了挨家挨户搜查。
据悉，此次搜查是美国政府机构针对一家第三方劳务公司涉嫌金融犯罪和劳工剥削指控的调查的一部分。
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次日，中国证券网报道称，美国政府机构告知福耀玻璃，美国不是调查对象，主要配合调查，负责俄亥俄州和密歇根州犯罪调查的代理特工墨菲称，调查人员来到代顿地区，在多个城市执行28份联邦搜查令。
墨菲说：“我们的调查重点是金融犯罪、洗钱、劳工剥削和潜在的人口贩卖违法行为。执法部门目前正在努力寻找受害者，为他们提供服务，并收集与调查相关的证据。”
美国国土安全部发言人称，此次调查并不对公共安全构成威胁，并呼吁民众避开执法人员活动区域。当天下午5点左右，该美国政府机构完成现场工作后离开。
为安抚市场，福耀玻璃于7月28日发布公告，回应针对其美国工厂的调查。
福耀玻璃发文称，其位于俄亥俄州莫林市的全资子公司福耀玻璃美国公司确实遭到了美国联邦政府机构和当地执法人员的搜查，但福耀美国主要采取了配合的态度，美国政府机构正在对一家第三方劳务公司进行调查。
上述调查期间，福耀美国公司当天暂停了部分生产运营，但货物运输及发货未受影响，排查结束后当天即恢复正常运营，目前（7月28日）生产运营正常。
从福耀玻璃的回应来看，看似没有实质性影响，但也止不住市场的恐慌，7月29日，福耀玻璃股价在沪港两地双双暴跌，A股跌幅接近6%，交易量超16亿。
福耀玻璃一直受到国内外资本各类机构的青睐。
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披露数据显示，2024年上半年，各类基金共计持有福耀玻璃1.33亿股，总持仓规模逾50亿。
外资对福耀玻璃极为看好，截至7月29日，北向资金共持有福耀玻璃4.61亿股，占流通股数的32.49%。
4.61亿股，意味着外资持仓价值超过200亿。
在A股市场，机构和外资的乐观既是福也是祸，一旦稍有风吹草动，引起相关资金恐慌，就会蜂拥出逃，7月29日至8月2日，存放在福耀玻璃的资金大量出逃。
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连续5天，日交易量均接近10亿，是7月29日之前日交易量的2倍，资金面分化巨大。
外资的态度很能说明问题。
自7月30日以来，北向资金开始大批量抛售福耀玻璃，7月30日卖出434万股，7月31日卖出779万股，8月1日卖出537万股，净卖出超7亿。
福耀美国的产能利用率看起来相当不错
为了平息市场，福耀玻璃第一时间公布了半年业绩。
据福耀玻璃7月30日发布的2024年半年业绩报告显示，公司上半年营业收入183.4亿元，同比增长22%，母公司净利润34.99亿元，同比增长23.35%，其中归母净利润32.07%，达36.89亿。
在本次财报中，福耀玻璃并未对其美国工厂调查带来的影响进行正面回应，但隐晦提到，之所以取得这样的业绩，主要得益于其提升了全球供应能力，保证了全球交付的能力。
这份财报超出了主流市场预期。
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福耀玻璃快报发布后，多家机构上调了对福耀玻璃的盈利预期。以招商证券为例，此前盈利预期分别为2024年至2026年净利润70.6亿、82.4亿、96.9亿元，最新盈利预测分别为12.56亿元、12.25亿元、16.75亿元，而最新盈利预测则变为8.0、94.1、110.8亿元，调整幅度较大。（此盈利预测仅供参考）
福耀玻璃被调查后，外资银行瑞银发布专题研究报告，认为该事件短期影响有限，中长期可能会产生一定影响，但主要影响将是改善美国工人待遇所带来的成本增加。
瑞银的研究报告认为，从中长期来看，若特朗普在本次美国大选中当选，在美国开展业务的外国公司（如福耀美国）可能会受到鼓励雇佣更多美国本地员工，并提高其薪酬。
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福耀正在增加其在美国的产能，并将为其在美国的二期工厂雇佣更多工人。如果福耀美国提高美国工人的工资，将对2025年的净利润产生负面影响。根据瑞银的估计，工资涨幅25%，受影响的利润约为3%。
即使有业绩支撑、各大外资银行点评，但随后的市场表现显示机构依然处于恐慌之中。
福耀玻璃在美国的利益有多大？
据福耀玻璃2023年年报显示，其海外子公司福耀玻璃美国公司2023年总资产74.31亿元，营业收入55.70亿元，净利润4.94亿元。
2022年开始，福耀玻璃将加速在美国的投资建设。
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2022年年报显示，福耀美国拟增投资6.5亿美元建设镀膜汽车玻璃生产线等项目，另投资3.5亿美元新增一窑二线（浮法玻璃生产线）及四条太阳能背板玻璃深加工生产线等项目。
据2023年年报显示，福耀玻璃当年资本支出为44.75亿元，其中美国汽车玻璃项目资本支出约12.41亿元。
重大工程项目中，美的汽车涂装项目单独列出，预算投资20.6亿元，2023年完成投资9.3亿元，完成率46%。
据方正证券测算，若2015年8月、2017年9月开始量产的俄亥俄汽车玻璃生产基地一期、二期及未来规划的产能全部达产，福耀在美国玻璃总产能将达到585万吨以上。
据澎湃新闻2023年12月报道，福耀在美国的市场份额已达25%，未来有望达到30%，其客户主要为特斯拉、通用汽车等美国客户。
大幅扩张的原因在于美国客户需求旺盛，产品供给紧张。据澎湃新闻报道，福耀北美一期、二期工厂达产后，产能利用率爆满，即使24小时运转也满足不了客户需求。
方正证券预计，至2024年，在新老工厂满负荷运转的情况下，福耀美国的产能利用率将提升至85.45%。
还记得我们之前写过的中国汽车制造产能利率吗？
2024年上半年产能利用率为68%，福耀美国的产能利用率远好于国内汽车制造业。
美国工人的福利真有那么高吗？
员工福利这一点值得分析。
据《帅真商业视界》2023年2月文章称，福耀美国工人的工资已从2016年的3万美元上涨至5万美元。
目前福耀在美国的工厂主要位于俄亥俄州，而万斯恰好就是俄亥俄州人。
万斯在《乡下人的悲歌》中写道，如果一个工人一年能挣 3.2 万美元，那就很不错了。年收入 5 万美元远高于万斯在 2016 年出版的书中所描述的水平。
除了薪酬，在2023年年报中，福耀玻璃还透露：集团向当地（美国）独立基金缴纳固定费用后，由该基金负责向退休员工支付养老金及其他退休后福利。也就是说，福耀美国的员工在退休后依然可以享受养老金及相关福利。
过去，市场上对福耀在美国设厂的批评声音很大，人们认为在美国设厂不划算。
但从目前的情况看，这些说法越来越站不住脚，因为贸易形势瞬息万变，传统的成本项目已经不是重点，如今想赚美国人的钱，最重要的条件就是，不是中国生产，最好是美国生产，如果特朗普上台，条件可能就变成只能在美国生产。
这个约束意味着，未来美国市场算美国的账，中国市场算中国的账，各自算自己的账，比较成本就失去了意义。
如果特朗普能够兑现承诺，福耀美国将增加在美国的供应，这将为其带来更强的领先优势。
事情并非一帆风顺。
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美国国土安全部对福耀美国的调查提醒我们，当涉及到政治因素时，很多事情不能用常识来考虑。
据凤凰网7月29日报道，这并非中国在美工厂首次遭受调查。
2024年1月，位于福耀玻璃附近的凯特林大道上的“哈科制造工厂”也被当地警方调查，这家工厂的背后，是汽车零部件生产商青岛三祥。
据悉，“贾科制造厂”受到调查的原因与关税有关。
据《华尔街日报》报道，截至2024年上半年，已有68家中国企业因“劳工问题”出现在美国实体名单上，这一数字是年初的两倍。
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根据美国国土安全部副部长、名单监督委员会主席罗伯特·西尔弗斯的公开表态，被列入黑名单的中国企业数量还将增加。
福耀玻璃被视为中国企业在美设厂的标杆，已经竭尽全力配合，该有的优惠都给足，该满足的条件也都满足，如果现在还在被调查，其他企业能幸免吗？
你能逃脱吗？
投资者需要保持谨慎，因此股价必须考虑相应的风险折让，看来对美出口企业可能继续承压。
这家公司为了保护自己早早逃跑了
7月26日，大多数人的注意力都在福耀玻璃身上，但其实还有另外一家企业也同样具有代表性。
该公司名为 。
7月26日，移远通信突然发布公告告知投资者，由于当前国际市场环境复杂变化，公司将出售旗下主要从事海外业务的子公司睿凌无线。
在7月26日下午举行的投资交流会上，广和通进一步解释了此时出售瑞凌无线的原因，据广和通公告，2023年8月，美国众议院美中战略竞争特别委员会主席等人向美国联邦通信委员会（FCC）发出公开信，要求FCC考虑将中国产蜂窝模块纳入“管制清单”。
部分瑞凌无线的客户表示担忧，希望公司采取措施化解风险，基于上述情况，公司出售瑞凌无线海外车载前装无线通信模块业务，以规避大额商誉减值风险，收回资本金，从而实现公司及股东利益的最大化。
总之他们怕被美国列入黑名单，影响后续发展，所以提前采取措施，出售海外子公司，回收资金，降低风险。
根据移远通信此前的收购公告，瑞凌无线前五大客户主要为LG电子、松下等，看似与美国关系不大。
但如果你深入研究，就会发现瑞凌无线的最终客户是大众等全球汽车巨头，这些公司在美国有着很深的根基。
广和通公告发布后，市场反应强烈，当天股价暴跌近20%。市场反应如此强烈，不仅是因为对未来海外业务前景的悲观，也因为此次资产出售的“卑微”性质。
根据移远通信公告，2023年瑞凌无线营收20.6亿，净利润2.04亿。
资产出售公告中，该资产评估价值1.5亿美元，约合人民币10.89亿元，考虑到收购方承诺承担瑞凌无线相关贷款约5000万美元，总价值为人民币14.52亿元。
若以资产估值，瑞凌无线的PE仅有5倍，即便考虑贷款等负债也不过7倍出头，而与广和通同行业的A股市场PE水平则在15倍以上，因此瑞凌无线折价十分严重。
这还不算结束，双方约定的交货条件里，还有“惊喜”。
根据广和通公告，买家在资产交付时只会支付1亿美元现金，剩余的5000万元则要等到未来业绩承诺达成后才支付，换言之，这5000万元是以业绩赌注的形式完成的。
移远通信需要达到多少业绩才能够拿到这笔钱？
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2024财年调整后不低于3000万美元，2024财年及2025财年累计调整后不低于6000万美元，2024财年至2026财年累计调整后不低于1000万美元，调整后不低于9000万美元。
若2024财年至2026财年瑞凌无线调整后营收低于6300万美元，按照双方协议，广和通的5000万美元将损失。
2020年，广和通以1.44亿美元收购瑞凌无线，如果一切顺利，广和通4年将“赚”5600万美元，如果达不到业绩，广和通4年将一无所获。
接受如此“苛刻”的条件，只能说明移远通信已经权衡过利弊，早做总比晚做好，越晚损失越大。
事实是，中国企业的日子不好过。
在美国生存并不容易
看到福耀玻璃的境况，人们不禁要问，在美国设厂真的那么容易、那么赚钱吗？
无独有偶，2024年6月25日，美国中国总商会发布最新一期《在美中资企业年度商业调查报告》（以下简称报告），详细阐述了当前在美中资企业的现状及担忧。
我们先来看一下情况。
相比福耀玻璃等竞争力较强的公司，在美中国企业整体表现并不出色，2023年中国企业经营状况普遍下滑，仅有7%的企业营收增幅超过20%，2022年也仅有1.3%，与上一年相比，占比大幅下降了14%。
2024年，营收下滑20%的中国企业占比提升至21%，较2022年增加8个百分点。
2023年，42%的中国企业将出现营收下滑，这是除2020年特殊情况外，近年来营收下滑总体占比最高的一年。
盈利状况同样严峻，2023年，33%的中国企业出现亏损，为近6年来最大亏损。
息税前利润率下降近50%，这也是过去几年中最严重的降幅。
报告称，中国企业当前最担心的不是盈利能力，而是中美关系和贸易摩擦，与2022年相比，这两项指标仍在大幅上升。
8月1日公布的数据显示，美国7月ISM制造业指数大幅低于预期，出现8个月来最大萎缩，新订单和产出均出现下降，就业人数出现4年来最大降幅。
美国经济表现不佳无疑将对中国企业在美经营带来更加严峻的挑战。
在这种情况下，我们还应该去美国投资吗？
一个有趣的结果是，在接受调查的100家公司中，59%的公司表示，2024年的投资将与上一年保持相同的水平；29%的公司计划在上一年的基础上扩大投资。
美国确实应该欢迎中国资本，这不仅创造了就业机会，还让资金留在了美国。
从员工构成来看，35%的中国企业几乎全部为美国员工，中国员工占比不足1%；另有24%的中国企业，中国员工比例不足10%；从员工结构来看，其中近60%为美国企业。
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在利润分配方面，大部分在美投资的中国企业选择将利润留在美国再投资，71%的中国企业选择将大部分利润留在美国再投资，38%的中国企业甚至选择将利润全部留在美国再投资。
报告称，近3年来中国企业对美投资大幅下降，从2016年最高峰的500亿美元，下降到2020年至2023年3年间的97亿美元。
库存仍然非常可观。
根据商务部《2022年中国对外直接投资统计公报》，对美国存量投资仍为791亿美元，这还不包括通过香港对美国的投资。
本来是一个你中有我、我中有你的和谐世界，可现在，世界却变得如此分裂，仿佛倒退了几十年甚至几百年。
很像蔡崇达在《草根人》里写的，那些出海探海的人，每次出海都是生死未卜，但他们还是要去，为了希望，为了生命。
中国企业确实不容易。
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