投资原油主题基金需谨慎,这些因素你考虑了吗?

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原油基金

基础发型 04.0721:27

原油基金

如果买错了原油主题基金,可能会损失惨重,而且要花很长时间才能恢复!如果你没有意识到这一点,就不要碰这个产品!

受国际市场多重因素刺激,黄金价格大幅上涨,原油价格也表现强劲。

WTI原油价格已由年初的70美元上涨至目前的86美元,并呈现挑战90美元前期高位的趋势,甚至有望进一步冲击100美元大关。

在此背景下,今年以来,国内油气主题基金普遍上涨超过10%,尤其是广发道琼斯石油指数人民币(QDII-LOF)A,上涨超过15%。

目前,国内共有16只油气主题基金,由于标的资产及份额不同,业绩表现差异较大。

投资者在投资这些基金时需要考虑哪些因素?投资过程中又需要注意哪些事项?让我们一起来了解一下。

投资石油天然气主题基金需要注意什么?

在我们开始之前,我们想再次强调这一点。

黄金的长期趋势是波澜壮阔的牛市,而原油则不同。

过去20年WTI原油的价格走势基本以5至7年为一个周期,在30美元至120美元区间波动。

在这个过程中,原油市场也出现过很多极端的市场行情,比如2020年就曾出现过的负油价!

如果你还记得的话,当时原油宝投资者的生活简直可以用“非人”来形容,很多人一觉醒来不仅遭遇追加保证金,有的甚至欠下了银行巨额债务!

虽然基金投资不涉及杠杆,也不会有追加保证金的情况,但投资者依然损失惨重。(PS:不得不说公募基金是对散户最友好的投资产品之一,无杠杆,风险低,数据透明)

市场上成立时间最早、规模最大的油气主题基金华宝油气,当时净值仅为0.2%。

值得一提的是,华宝油气成立于2011年9月29日,当时WTI原油在100美元左右,2014年WTI原油开始下跌,产品净值随机跌破1,十年过去,净值仍未恢复。

尽管华宝油气近三年涨幅达101.25%,但净值也仅恢复至0.8519。

(PS:这并非是批评华宝油气,作为国内油气主题基金的标杆之一,其与油价的联动性很强,油价的巨幅波动会直接传导到产品上。)

这意味着什么?如果你买错了股票,你将遭受重大损失,而且需要很长时间才能恢复!

如果您没有意识到这一点,就不要碰这个品种!

针对油价走势特点,一个比较明确可行的策略是在30美元布局,100美元附近获利了结,每个周期可以产生2.5倍左右的收益,比短线投机确定性要大得多。

如何选择石油天然气主题基金?

目前,国内对原油相关资产投资比例较高的基金共有16只,可分为油气股票基金和油气商品基金。

油气股票基金9只,主要投资全球原油天然气产业链上市公司,其中7只主要投资美国及全球其他地区上市公司,2只完全投资A股原油天然气产业链上市公司,除诺亚油气能源为FOF形式管理的主动型基金外,其余均为被动型指数基金。

油气商品基金共有7只,该类基金一般通过投资多只原油期货ETF来投资原油,其中4只为抗通胀和商品主题基金,原油纯度较低,3只为原油主题基金,原油纯度较高,这些基金均为主动管理型FOF基金。

1、油气股基金:华宝油气规模最大,广发道琼斯石油指数表现更佳

9只油气股票基金的涨跌幅与国际油价走势不同,各产品的表现也存在差异。

原因之一在于油气股基金的底层资产是油气公司,但油气公司的利润与油价涨跌并不完全正相关,同时油气股还会受到美国股市的影响,最终导致油气股的弹性小于油价。

当油价处于下行周期时,油气股的韧性比原油本身更强;当油价处于上行周期时,油气股的涨幅不如原油本身的涨幅。

油气股票基金之间业绩表现存在差异的原因在于跟踪的指数并不一致。

目前,国内多只油气股票基金主要跟踪标普石油和天然气上游股票指数总回报指数(.Index)、标普全球石油指数(.SPI)和道琼斯美国石油开发和生产指数(.GI)。

从反映油价涨跌的程度或者拟合程度来看,标普石油和天然气上游股票指数总回报指数(.指数)>道琼斯美国石油开发和生产指数(.GI)>标普全球石油指数(.SPI)。

目前市场上跟踪标普全球石油指数(.SPI)的基金共有4只,其中华宝油气规模最大,日均交易量最高,其业绩基准为总收益指数;嘉实、富国、博时标普油气勘探开发精选的业绩基准为价格指数。

华宝证券认为,以此作为基准,能够更真实地反映基金的投资业绩。

从近年来的增长来看,道琼斯美国石油开发与生产指数(.GI)在各个时间维度上都有优异的回报和夏普比率。

广发道琼斯人民币A指数跟踪的、今年以来表现最好的指数是道琼斯美国石油开发与生产指数(.GI)。

这背后的原因有很多,第一,它更关注美国油气产业链;第二,它更关注上游产业,个股集中度较高。

据悉,在OPEC+产油国减产的背景下,美国石油供应国成功进入原本由OPEC+主导的市场,尤其是俄乌冲突以来,美国成为全球石油产量增长最快的国家,也是全球最大石油出口国之一。

从波动性来看,标普石油和天然气上游总回报指数(.SPI)波动性最大,标普全球石油指数(.SPI)波动性最小。

这个很容易理解,标普全球石油指数(.SPI)波动性较低,一是因为它的成分股更多,二是来自更多国家,三是成分股覆盖的产业链更广,不仅包括上游油气企业,还包括设备和服务、仓储运输等各类公司。

因此,跟踪标普全球石油指数(.SPI)的华安标普全球石油指数基金波动性较低,但在各轮上涨中涨幅也是最小的。

2.FOF油气股票基金-诺亚油气能源

与其他几款产品相比,诺安油气能源是一款相对特殊的产品。

第一,它是主动型产品,受基金经理的主观判断。

二是其底层资产相对复杂,既包括海外能源行业ETF,也包括香港上市的油气资源股。

这就导致产品性能在方向上与油气无源产品一致,但性能上存在明显差异。

在某些市场极端崩盘的年份,诺亚油气能源的表现略好于指数产品,但在牛市中表现不佳。

诺安油气能源和华宝油气均成立于2011年9月,诺安油气能源累计收益率为21.51%,华宝油气则亏损13.69%,两者相差35.20%,这就是主动投资带来的超额收益。

但过去12年的累计正收益仅为21.51%,显然吸引力不够。

正如开篇所说,考虑到油价走势的特点,更清晰可行的策略是在30美元处投资,在100美元左右获利。

如果按照这个策略来选择产品,应该倾向于选择牛市中能够守住油价的被动产品。

3. A股油气股票基金:受A股环境影响

在油气股票基金中,有两只跟踪A股油气公司的基金,分别是国泰中证油气行业ETF和鹏华中证石油天然气ETF。

其中,国泰中证石油天然气行业ETF跟踪中证石油天然气行业指数,鹏华中证石油天然气ETF跟踪中证石油天然气指数。

从今年以来的表现来看,国泰中证石油天然气行业ETF和鹏华中证石油天然气ETF的表现已与多只跟踪海外市场的ETF相媲美。

不过,两只产品近三年和近五年的表现明显弱于几只跟踪海外市场的产品,考虑到A股特殊的生态环境及近几年的表现,这样的表现并不意外。

4、QDII商品基金:原油期货ETF是较好的选择,抗通胀主题基金关注度不够。

QDII商品基金主要分为两类,一类是投资原油期货ETF,这类产品的原油纯度比较高,如果只注重油气主题投资,这类产品应该是首选。

易方达原油、南方原油、嘉实原油的底层资产均为境外原油期货ETF,但由于其基准不同,导致其仓位存在差异,业绩表现也存在非常细微的差别。

(注:布伦特原油是指位于英国北海的布伦特油田及北海其他地点所产的石油,是非洲、欧洲及中东地区原油的基准,一般被视为欧佩克的基准。)

WTI原油产自美国,被视为西半球原油的基准。

标普高盛原油商品指数与当月WTI期货合约走势高度一致,跟踪误差相对较小,也是国际上公认的原油指数。

第二类是抗通胀主题基金,该类产品的底层资产更加多样化,可能包括贵金属、农产品、能源、大宗商品和债券等。

从业绩表现来看,抗通胀主题基金是本轮行情中涨幅最低的,如果只想关注油气主题投资,可以不用过多关注此类产品。

5. QDII:人民币股票必须承受汇率波动

大家要注意的是,油气主题基金也分为人民币份额和美元份额,而这两类份额的表现是有很大差别的,这也是我们需要关注的重点。

这种表现差异背后的深层逻辑是汇率波动。

➤人民币份额:投资者申购人民币份额时,用人民币投资人民币份额,基金公司按即时汇率将人民币兑换成美元,以美元投资;赎回时,基金公司按即时汇率将人民币兑换成人民币返还给投资者。

在这个过程中,如果美元升值,那么升值的那部分就会转化成我们的收益,导致人民币基金份额的收益率高于美元基金份额的收益率。

相应的,如果美元贬值,贬值的金额就会转化为我们的损失,导致人民币基金份额收益率低于美元基金份额。

例如2022年,美元走强,人民币相对较弱,导致人民币份额大幅跑赢美元份额。

➤ 美元股票。美元股票又分为美元现金股票和美元外汇股票,申购时分别用美元现金和外汇支付,赎回时分别得到美元现金和外汇。

投资者申购、赎回对应的币种为美元,基金公司无需进行汇率转换,投资者无需承担汇率波动带来的风险或收益。

6. 警惕保费风险:购买高保费产品需谨慎

去年11月,油气主题基金出现大规模溢价,部分产品溢价最高超过20%。

随着未来油价持续上涨,油气主题基金热度或将再度被点燃,相关基金再度出现溢价的可能性较大。

QDII溢价率的底层逻辑在《标普最近火了》一文中已经解释清楚了,本文就不再赘述。

如果你是持有者,那么夸张的高溢价是获利了结的绝佳时机,但如果你尚未做好任何安排,溢价买入可能会带来大幅损失。

如果不够冷静,受到市场情绪的影响,那么不仅要承担油气波动带来的风险,还要承担溢价带来的风险。

所以我还是要再次强调,如果买错了,损失会很大,而且要花很长时间才能恢复,如果你没有意识到这一点,就不要碰这个品种!

参考:

1.《如何选择油气股票基金?——探讨油气股票相对原油的价格波动模式》,华宝证券

2.《原油基金,这波已经赚20%了》,懒猫的收获日

3.《人民币股票/美元股票?QDII基金中这两种股票有什么区别?》易方达基金

4.《QDII基金人民币与美元份额收益不同,两者有何区别?》,知乎阿玲

5. 嘉实基金管理公司《标普石油天然气ETF十问十答》

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