（赢乐期权）期权策略——能做什么？

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今天主要介绍一下我在美国期权波动套利的经验和理解。我把期权策略分为几类，主要介绍期权能做什么，希望对大家有所启发。

关于选项

有两种类型的期权，一种是看涨期权，另一种是看跌期权。例如，当前白糖1705合约为6500元。希望一个月后能以6500元的价格买入白糖期货。这是你的权利。 6500元是你的行权价，这是平值看涨期权。如果你希望一个月后以6500元的价格卖出1705期货，那么这就是平值看跌期权。

当然不一定非要6500元。我希望一个月后能以6700元的价格买入这个期货。 6500元、6700元甚至7000元。不同的行权价格会给您带来多种不同的组合。期货如果您做不到这一点，您可以以现在的任何价格购买期货。如果它们上涨，您就会盈利，如果它们下跌，您就会亏损。由于存在执行价格，期权等资产变得非常复杂。

基本期权策略，您可以使用期权做的最简单的事情。第一个是简单的买卖，可以买看涨期权，也可以卖看涨期权，还有买看跌期权和卖看跌期权，有四种组合。由于有不同的行使价格，您可以进行各种组合。看跌期权和看涨期权可以组合，不同的行权价格可以组合，不同的到期日可以组合。期权加入行权价格后，就成为一次三维交易。

点差组合是基于您对市场的不同看法，比如您认为这个目标在未来一个月、五个月、或者六个月内的走势会是什么样。比如白糖1709合约未来三个月会先涨至6900元，然后回落。 6500元，继续跌至6300元，然后涨回6700元。如果您有这些观点，可以用不同的行权价格来表达您的观点。你认为未来三个月价格最多会涨到6900元。此时，您可以卖出7月27日到期的行权价为6900元的看涨期权。卖出期权有溢价。只要涨不超过6900元，钱就是你的了。

如果你认为过一段时间还会下跌，价格没有跌破6300元，你在6300元看空卖出仓位，溢价又属于你了。因此，您可以使用选项进行各种组合。如果期货做不到这一点，那么只能通过此时止损平仓的方式来进行此操作。通过选项，您可以进行更复杂、更一致的组合。您的预期策略。

还有期权和标的资产的组合。你原本在期货投资方面做得很好，但现在你有了一个可以与你的标的资产结合的期权。例如，如果您持有1709的多头合约，但您认为价格不会上涨超过6900，那么您将卖出看涨期权并补仓。如果您出售看涨期权，您的收入将会增加。如果你做多，最后看反方向，价格上涨但不超过6900，那么卖出6900你会比其他策略获得更多。这就是期权的增益策略。期权可以与标的资产相结合，以丰富您的策略。

此外，您还可以控制风险。例如，如果你仍然买入1709白糖合约，你看涨，但又担心如果它下跌，你会遭受比较大的损失。这时，你可以买入看跌期权。例如，你花5%的钱购买看跌期权。，现在6500，你买了一份6500的看跌期权，你花5%保留6500的多头头寸。你不会遭受更多的损失，因为低于6500，你的看跌期权的对手方有义务赔偿你，但是这5%的钱是不能退的。

如果以后真的跌了，你最大的损失就是这5%。所以当你有了选择之后，你就不需要止损。你最多会损失5%，但是如果涨了，你就对了，这个利润就是你的了。如果期货即将止损，尤其对于散户来说，止损是最不靠谱的。如果你挡不住，就损失5%，忍耐到6%。如果你能坚持到最后，你就不会在意。您不会每天都查看您的帐户。很多散户都处于这种状态。

期权策略的组合有很多种，包括牛市价差、熊市价差、跨式组合、蝶式组合、日历价差等。这些策略都可以在实践中使用。只要你对市场有看法，你就可以做出各种组合。与不同的行权价格进行各种组合来表达您对市场的看法。

日历价差，期货的日历价差与股票ETF指数不同，因为每个期权的标的对应的是某月份的期货合约，而股票ETF的标的就是那只股票，所以股票ETF指数期权有相同的底层。价格、期货期权，每个期权对应不同的目标。这些目标可能具有相对较高的相关性。 5月合约上涨，9月合约也上涨。然而，夜差经常有变化。我们做夜差期货。套利是因为每个月到期的期货标的价格并不完全同步。价差有时会变成溢价，有时又会变成折扣。这差别很大。

因此，您此时在制作期货和期权的日历价差时应该小心，因为它们与普通股票价差不同。如果你想在实践中使用日历价差，你应该小心。商品期权和股票期权市场是不同的。如果两个月期货目标的相对价值（基差）发生变化，就会影响期权的价值，但股票不会，因为不同月份的股票期权对应同一个目标，是不同的。实际战斗中，有很多差异。一些有很大不同的东西。

期权和基础组合之间存在一些固有的数学关系。必须维持这些数学关系。当你违反这种关系时，风险套利机会就会出现。例如，最简单的期权平价公式是标的看涨期权和看跌期权之间存在必须满足的数学关系。当不满意时，可以套利。这是期权和标的组合的常见策略，即您购买看跌保护，如果您做多，则购买看跌期权以保护下行风险。

或者如果你做多，你可以获利。您出售看涨期权以增加收入。如果市场未来没有上涨至高于您卖出的行权价，则溢价将是您增加的收入。期权可以组合成标的资产。例如，如果您买入看涨期权并卖出看跌期权，则它成为多头头寸。或者相反，如果您买入看跌头寸并卖出看涨头寸，您就成为空头头寸。期权可以合成期货，期权可以做期货能做的一切。作为期权交易者的一项基本功，你必须经常看梯形报价，看看看涨期权和看跌期权组合下的期货是否与真实的标的价格不同。如果价格不同，可以买高的，卖低的。它是无风险的。套利。

期权有理论模型，其中最常见的是布莱克模型。其中的变量包括行权价格、标的资产价格、时间、利率等。看不见的变量之一是波动性。为什么波动性会影响期权的价格？例如，如果您购买看涨期权，看涨期权的价格取决于该资产未来到期时是否超过行权价格。如果超过行权价格，我作为义务人将需要支付赔偿。

所以当我看涨卖出时，我决定未来的概率是多少，我必须支付补偿。这个概率有什么关系呢？与资产价格的波动幅度有关。波动范围非常大，很容易超过看涨期权的价格。这个时候就会以更高的价格出售。期权定价中最看不见、最重要的因素是波动性。这个黑色模型考虑了刚才一起提到的几个变量。它有一个定价公式，这是一个非常著名的公式。这是看涨期权的公式。

通过这个公式，如果你有实际的波动率，例如，如果你知道下个月的波动率是多少，你就可以计算出期权价格。但问题是什么？你知道实际波动率吗？你不知道。

波动率分为实际波动率和隐含波动率。实际波动率是标的资产下个月的实际波动幅度。隐含波动率只能在卖出期权时粗略估计。我认为这个期权应该不管它有多贵，你卖出的期权价格都可以从那个定价公式推导出来一个波动率，这就是所谓的隐含波动率。我们做波动性套利。对我们来说，期权的价格就是波动性。当我们比较不同的期权，哪一种更贵，哪一种更便宜时，我们会比较波动性。期权有不同的到期日和不同的行权价格，因此价格差异巨大。你无法比较不同行使价的期权中哪个期权更便宜，哪个期权更贵。我只能比较波动性。

所以波动率就是实物期权价格。当您查看一个期权并想知道它是贵还是便宜时，您可以使用此模型来推导隐含波动率。您可以看到实际的波动率是多少。可以计算出实际的波动率，比如过去一个月或者半年。一年内市场价格变化有一个公式。这里我列出了实际波动率的算法。最简单的一种是标准差。

您可以计算隐含波动率并将其与实际波动率进行比较，以了解该期权是贵还是便宜。比如黑色最近波动就非常大。任何想要购买黑色期权以防止下跌的人都不会一看到价格就购买。它太贵了。为什么它贵？因为波动太大了，你要保护铁矿石价格，动不动就会跌到极限。昨天不是跌到极限了吗？当然，此类资产的期权出售起来非常昂贵。波动性是期权的真实价格，用于比较哪些期权更便宜，哪些期权更贵。隐含波动率和实际波动率是进行波动率套利时最常用的东西。

不同的波动率有不同的比较方法，都是常用的。不仅考虑收盘价的价格波动，还考虑盘中波动、日内最高点和最低点，并以此波动来计算实际波动率。这个实际波动率可以帮助您估计近期市场是波动还是单边。

既然波动率是期权的价格，那么我如何预测未来一个月或三个月的波动率是多少呢？方法有很多种。 GARCH是最著名的方法，也获得了诺贝尔奖。它使用过去的历史数据来预测未来的波动性。看似可以预测，但实际上可以预测吗？至少我们在实战中没有使用它。我们无法预测，只能粗略地预测，但在关键时刻、发生大事件的时候，我们总是错的。你用上个月的数据，我预测下个月的波动，比如美国。比如年初有会议，但近一个月就没有会议了。用没有会议的数据来预测有会议的市场波动可靠吗？？不可靠。

相反，我使用过去一个月的数据来预测下个月。近一个月来，美联储刚刚召开会议，导致市场出现较大波动。下个月不会再举行这样的会议。你用这样的数据来预测正确吗？？还是不对。因此，在实战中，我们不使用GARCH。我们宁愿用波动率，用它的平均值来粗略地估计实际波动率和隐含波动率之间的关系，以决定是买还是卖，是做多还是做空。

我知道波士顿有一家对冲基金声称用GARCH赚钱，想和我们合作，但我们不太相信，也没有找到好的切入点，所以不合作。不到两年后，对冲基金就消失了。那两年他赚了钱，或许是巧合。他用GARCH来预测是运气。如果他再这样下去，肯定不会好。有时候你分不清投资是运气还是实力，也可能两者兼而有之。如果你把运气当成你的力量，它不会持续太久。

这就是我前面提到的波动率专家，叫塔勒布，《黑天鹅》的作者。这家伙真是太棒了。他原本是一名期权交易员，做汇率、商品、指数、股票，后来觉得理论水平不够，就去纽约大学读博士，然后回来工作作为一名交易员。他既有理论又有实践经验。他的书《：和》是我们波动率套利的圣经。每当我们遇到问题的时候，如果你在他的书中读到一些你理解或困惑的东西，你总会受到启发。我们的很多风控指标都是受到他的书的启发。如果你对波动率套利感兴趣，可以阅读他的书。

希腊值，前面提到的影响期权价格的变量，所以很多东西都很混乱。这些是期权价格对不同变量的敏感性。当这些变量改变一个单位时，期权价格将如何变化？。这个东西理论上并不难理解。问题是一旦理解了就记不住，过不了多久就忘记了。要了解这些变量，开立一个账户并进行一些交易，如果你把真钱放在那里，就会很容易理解这些事情。真正彻底了解期权的唯一方法就是交易。你可以从字面上、理论上和模型上学习。当你学习的时候你很了解它，但是你很快就会忘记它。

无风险套利策略

根据期权的定义，期权具有一些固有的数学关系。当不满足数学关系时，就有无风险套利的机会。在蝶式价差套利中，您卖出中间的两个看涨期权，然后在两侧买入一份价内看涨期权和一份价外看涨期权。它的回归形状像一只蝴蝶。当市场不动时，你赚最多的钱；如果市场大幅上涨或下跌，你就会亏损。这种蝴蝶价差需要你花钱才能购买。如果你进行四足交易，你就是收到钱的人，这是错误的，违反了这个数学关系。这时候就有一个无风险的套利机会，无论发生什么你一定会赚钱。这是最典型的蝶式价差。

跨式套利是指您以执行价进行跨式套利。如果标的价格双向上涨或下跌，跨式期权的价值应该会增加。如果减少了，那就是错误的。这是一个简单的数学关系。

日历价差套利，股票或者指数，同一个标的的价差，这就是你要花钱买的，因为你要买远月，卖近月。远月较长，时间价值较多，所以应该贵一些，近月应该便宜一些。你买入，如果把远月卖给近月，你肯定要付出代价。但有时会出现这样的情况，买远月就便宜，近月就贵，这是错误的。这时候如果你拼命买远月，卖近月，肯定会盈利。

转换套利和反转套利、看涨期权和看跌期权都可以合成期货。合成期货有价格，真实期货也有价格。比较两个价格。如果价格不同，你可以买便宜的，卖贵的。这又是无风险套利。

我怀疑现在豆粕期权存在无风险套利机会。但因为我们是做市商，为了维护市场的稳定，履行交易所的义务，我们目前不运行套利程序，因为豆粕期权上市顺利，没有任何问题，但我们必须运行套利战略。

50ETF当时就已经存在。 2015年3月至2016年3月，存在无风险套利机会。套利必须通过程序来运行。您将数学关系写入程序中。一旦市场有机会，你立即下单锁定，受益匪浅。我们2015年底2016年初做的时候，年化率很容易就达到15-20%。这是无风险套利。当时我的账号每天只做这个。该程序每天都在那里运行。一旦有交易，喇叭就会随着行情的移动速度加快，小喇叭不断地响着，这让我听得很高兴，但后来响得越来越少。

期权还有另一个好处。如果您做多或做空期货，只有市场变动时您才能赚钱。即使期权市场不动，您也可以赚钱。这为您的投资策略增添了一个很好的工具。对于这里很多做CTA的人来说，最让你苦恼的就是很难找到均值回归策略。大家都在追随潮流。没有趋势的时候就惨了。他们总是止损并进行大幅回调。如果你有期权，你可以使用期权均值回归策略来保证市场不动时的收益。这至少可以抵消连续趋势跟踪的损失，所以期权绝对是个好东西。

转换套利有这样的数学关系，看涨期权+行权价=标的价格+看跌期权。当你看梯形报价时，你可以在脑海中快速计算一下，看看方程是否相等。如果没有，您认为可能存在套利机会。当然你可以通过下订单来计算。无风险套利未来肯定只能由机器来做。早期人类用肉眼就可以做到，但现在人类用机器肯定是不可能做到的。

对冲策略

对冲的概念：您持有某项资产的多头头寸并买入看跌头寸以保护价格。如果价格下跌，您可以避免重大损失。有几个问题需要注意。我们在美国的时候也遇到过他们。总是有人要求你帮我制定策略。我现在是一名多头股票投资者。如果股市上涨，我会赚很多钱。如果它下降了，我向你保证。不要失去太多。单纯购买看跌期权肯定行不通。别说平价买入，如果你平价买入，你买的期权就会不断失效，因为市场很少会大幅下跌。如果稍微下降，您将通过购买获得补偿。仅仅支付期权费是没有意义的。只有在市场快速下跌的时候买入看跌期权才有意义。

但毕竟市场暴跌的时候很少，尤其是美国股市。从2009年3月9日奥巴马总统号召大家买股票，一直到特朗普上台，已经是八年牛市了。如果为了看跌保护而继续买入看跌期权，那可就惨了。我们已经做了回测。每个月您都会购买一份看跌期权来保护您的多头头寸。最终，您损失的钱远远超过股票市场多头头寸赚的钱。所以你只是继续购买看跌保护，这是没有意义的。我们在与场外期权客户合作时，也会提醒他们，比如你持有豆粕、白糖期货的多头头寸，如果买入看跌期权，实际上是一种赔钱的策略。如果这样向客户推广，其实有点对用户不负责任。。

对冲的概念很棒，但保费昂贵。当时我们也有一个客户来找我们有套保需求。你能在不花太多钱的情况下为我提供保险吗？如果单纯买期权都不行的话，哪有这么好的事情，哪有免费的权利金。

当时我们为他制定了一个策略，使用日历价差。当时，我们买入了6个月期看跌期权和0.5 delta平仓看跌期权，然后卖出了两份1月0.25 delta超值看跌期权，相当于日历对角线比率。对于价格差异，买入远月并以超值价格卖出近月。当前一个月到期时，将其回滚。您可以在 6 个月内出售即月 5 次。你必须做一些组合。你不能只是这样做。在这种情况下，买入看跌的肯定不会有很好的效果。当时做回测感觉很好。如果市场不暴跌的话，损失会比较小。该术语称为出血。如果流血缓慢，就永远不会再有血了。如果你这样做，它会比简单地购买看跌期权要好得多。如果让客户购买看跌期权，权利金就会太贵，尤其是当市场长期波动时。

另外，如果对冲有利可图，你买了看跌期权，如果真的快速下跌，这时候你就需要获利了结，平仓深度实值期权，然后买平值期权或价外期权。保护的值选项。因为实值期权相当于用期货进行套期保值，没有任何意义。你应该卖出期货，拿走期权套期保值的利润，把利润拿走，然后买入平价，甚至买入2个虚拟期权。不管怎样都是值得的。

有一位动力煤交易商购买了看跌期权保护。动力煤下跌得很快，所以我们告诉他平仓，然后买入两份价外看跌期权。后来动力煤回升，他很高兴，因为买空价值便宜。如果价格回升，对冲期权溢价就会被浪费，因为你做多动力煤利润，而且你不在乎浪费这笔钱。但如果那个深度的实际价值当时是看跌的，然后上涨了，那么这种保护就没有了，相当于浪费了非常昂贵的期权费。

对冲变体就是我刚才提到的用于对冲的时间比例价差模型，这可能对用户更有吸引力。择时选择，如果有长期对冲需求，应关注期权的波动性。根据波动性，您可以知道什么时候更便宜。通常，当波动性相对较低时，您可以购买到期日稍长的期权。选项更具成本效益。不要每次市场下跌时都购买 1 个月期期权。 1 个月期期权磨损得更快并且波动性更高。现在是做对冲的最差时机。

如果你是长期投资者，那么你应该在波动性较低时购买期限稍长的股票。例如，如果您一次性购买 6 个月的看跌期权，肯定比每月购买 6 次要便宜。虽然1个月期权一看就便宜，但如果6个月内买6次，肯定不如直接从头开始买6个月期权。由于时间损失，到期时间较短的期权会磨损得更快。

增益策略

获利策略是卖出看涨期权并进行备兑看涨期权。这是美国非常流行的策略。几乎所有的股票基金都采用这种策略。因为CBOE有专门针对这个策略的指数，一个是BXM，一个是BXY。 BXM是指在每个月到期时卖出1个月的平值看涨期权，BXY是指在每个月到期时卖出1个月的2%价外看涨期权。

上图是标普500指数30天隐含波动率的偏度曲线，右边的波动率是不是很低？这就是这些基金经理正在推销的东西。每个人都在卖它。您可以看到 S&P 500 看涨期权的波动性非常低。几毛钱一元也不错。有2%的虚值基金和5%的虚值基金在1个月内到期。它们的价格只有几美分，而且非常便宜，因为每个人都在卖它们。如果你不卖的话，最终同类型基金的业绩会比其他基金差。一年后，表现会比别人差。如果有2-3个百分点的差异，那将是非常致命的，你的客户可能会跑掉。这是美国非常流行的策略，几乎所有的基金经理都会这么做。

这就是刚才的对比，卖平叫值和卖值叫值的区别。红色的是卖值和叫值的指标。如果你卖多，如果市场上涨怎么办？如果超过了行权价，就说明你做空了。如果继续持平，空头数量就会更多。如果你卖空，空头数量就会减少，所以你就会做空。价值会更好。

另外，对于标普500来说，大势是向上的，因此看多卖出往往会出现空头，卖出平淡往往会出现空头。如果你想实施收益策略，你必须卖出价外看涨期权。卖出多头和价外看涨期权怎么样？你如何决定？那么你就得看标的的回报分布的特点。这是标准普尔 500 指数的月回报分布。峰值位于正态分布的右侧。它有一个偏见。平均回报率为正，在 20 左右。年数据显示，平均回报为正。这个时候，应该在哪里卖出看涨期权呢？越靠右越好，这样你就更少因为行使权力而被做空的机会。

但越往右，跟注的价值就越低。你必须做出选择。你选择的点在 80% 的情况下都不会被跟注。例如，虚拟价值约为5%。您必须根据自己的研究做出此决定。。这是我们主要食糖合约的月收益分布。它接近标准普尔 500 指数，但没有偏右。与正态分布相比，它更接近中间。如果你想制定增益策略，这是你应该做的第一件事。查看目标的收益分布，然后决定在多头和空头头寸中获得此收益。

潜在市场投机

散户投资者利用期权对基础市场进行投机。他们都梦想着买了一份没有价值的看涨期权，然后市场突然上涨，或者买了一份看跌期权，然后市场突然大幅下跌。因为期权可以利用杠杆，而且杠杆非常高，越超值，使用的杠杆就越多。

这里我列出了基础市场投机中常用的几种价差，例如反转/转换，这意味着您可以使用看涨和看跌交易来合成期货。许多人认为跨式组合和宽跨式组合是波动性交易，但事实并非如此。

当您购买跨式期权时，您仍然希望市场大幅上涨或下跌。尽管波动性的增加会增加您的期权跨式期权的价值，但您的策略并不是波动性策略。如果你不进行对冲，那么它就不是波动性策略。只有当你进行对冲时，你才能从波动中赚钱。如果你不对冲，你仍然是在一侧下注，但你不仅仅是在一侧下注，而是在两侧下注。如果双方都有大的变动，你就会赚钱。钱。因此，跨式组合和宽式跨式组合也是标的市场投机的策略。

单边投机包括看涨策略、看跌策略以及趋势或盘整。期货既可以看涨也可以看跌，但期权也可以在盘整期间进行。

我们做过统计，如果你指望通过期权获得大回报是不现实的。就算你去赌，只要你继续赌下去，最后肯定会输掉所有的钱。购买期权绝对是赔钱的策略，但也一定会赚钱。这取决于卖出期权，但卖出期权最大的问题是风险。当您卖出时，如果市场对您不利，无论您卖出看涨期权还是看跌期权，损失都是无限的。

推测期权波动性

波动性投机是做空或做多波动性的最简单方法。如何交易波动性？波动性是一个看不见的变量，它使用刚才提到的黑色模型。这是一个定价公式，同时也揭示了一个原理。通过不断地买入和卖出目标，合适的目标可以复制这个期权。当您按照一定比例买入或卖出标的资产时，最终的盈利或亏损相当于期权费。因此，可以使用标的资产的动态对冲来复制期权。这时候就可以交易波动率了。

决定期权价格的是波动性。在这种情况下，你根据市场价格的变化不断买入和卖出。您正在利用波动性来复制期权。当波动性很高时，你会赚更多的钱，期权费也会很昂贵。如果波动很小，你会赚更多的钱。到时候成本会更低，相当于更便宜的选择。如果您购买选项或出售期权，则可以通过复制基础来对冲它。您从对冲中获得的最终价格是实际波动的价格，您购买或出售的价格是隐含波动的价格。目前，速率和实际波动率之间的隐含波动率，您可以推测并进行套利。这是波动性投机的最简单含义，这是黑色形式所揭示的原理。

我们有一个用于计算实际波动率的公式。例如，过去一个月的实际波动率仅为10％。我计算出的大豆粉的当前波动率为17％。我应该选择大豆餐的选择，然后使用大豆餐期货连续对冲。如果最终的实际波动率实际上是10％，则您卖出17％并赚取7分。波动性的投机是出售期权和对冲期货，以实现隐含波动性和实际波动性的猜测。

最简单的是购买选项，然后使用基础来连续复制它，以使其中性中性，并屏蔽对单方面方向的敏感。如果您购买选项然后进行中性对冲，那么您实际上在不断地购买低价和高价。如果有时间，您可以考虑此过程。这成为低购买和高价购买的过程，这非常复杂。舒服的。当选项非常便宜时，您可以购买选项，然后使用基础来复制风险。最后，如果实际波动率高于隐含波动率，则您将获利，风险将相对较小。

OTC选项

客户有需求和需要价格保险。他从你那里买了一个。这个时候你做什么呢？您占用很短的位置，并使用期货复制选项，然后将其出售给客户。这是一个OTC选项。与交换选项相比，OTC选项没有标准格式，较少的流动性，具有较大的差异并具有清算风险，因此我们期待商品交易所的OTC平台。如果OTC平台可以解决我们清算的信用风险，那对我们来说很棒。至于基本品种，只要它们具有良好的流动性，我们现在就可以在两个交易所上进行所有期货品种，并且我们可以在上海期货交易所上进行所有黑人期货。

垂直偏斜交易

每个人都可以使用这一点。不同行使价格的波动性不同。有相对关系。当关系相对极端时，您可以购买一个并卖另一个以在不同的锻炼价格之间做出选择。套利。数据标准化用于定量技术。如何使用数据扫描来获得这些机会并量化它们。通过量化，我们可以自动扫描并发现交易机会。

高概率策略

这是我于2009年开始的策略。当我在2012年离开时，我工作了三年，回报率还不错。是否使用期权的概率分布，或使用日历差或蝴蝶，是否有一种策略可以使您在市场不动时赚钱？

例如，在这种现象中，我们查看标准普尔500指数的历史分布，发现大多数情况下它不会移动。我设计了一种策略，我不断购买日历差，然后将其持有，例如，固定的时间为30天，我将每30天关闭前一个。通过这样做，我利用了高概率事件的优势，最终结果与回头测验相似，获胜率为70％，平均回报率约为40％。当然，回答更大。因为我做CTA，所以我知道这是CTA的一个很好的组成部分，因为这是卑鄙的振兴，而且当市场不动时，利润非常好。当它进行检索时，这意味着市场正在趋势，您的趋势遵循策略应该表现良好。通常，有70％的时间，您赚钱，回报非常好。

这基本上就是选项可以做的。我不会进入更深刻的波动性套利。例如，基础交易是我们在2007年和2008年所做的最多的事情。如果您简短索引并购买股票，则可以在两个波动性套利选项之间赚钱。当时我们做了很多事情，市场能力很大。

-结尾-