在A股的动荡中，低风险产品成为资金的避风港，基金公司也在积极寻找此类产品的创新。
中国基金报记者发现，近期有基金公司报道了一只三年期封闭运作的债券基金，引发市场关注。 此前已经推出过类似产品。 据业内反馈，封闭期限较长的债券基金负债稳定，一般更有利于管理人的操作。
业内人士表示，目前各类固定收益产品的收益率和回报预期均有所下降。 为了追求更高的回报，债券基金一般会延长投资期限。 在此背景下，三年期封闭期债券基金表现出了良好的性价比。 在债券产品创新方面，指数债基和低波动性“固定收益+”成为发力方向。
三年期封闭式债务基础报告
近日，一只封闭式三年期债券基金的消息传出，引起市场关注。
中国基金报记者发现，博时基金近日报道了一只博时金天利纯债三年期封闭运作债券基金。 从基金名称来看，该基金采用三年封闭运作模式。 这种设计在低风险债券基金中比较少见。
不仅是博时基金，2023年南方基金也申报发行了南方金天利三年期定期开放债券基金。 该基金于2023年12月18日成立，初始募资规模达23.04亿元，有效账户数达13778户，显示了市场对此类产品的认可。
事实上，整个市场上封闭三年的此类债券产品屈指可数。 据Wind统计，截至2023年底，市场上三年期固定期限债券基金仅有32只，且大部分产品主要由机构投资者配置。
此类产品在设计上颇具特色。 “三年期封闭式债券基金申购成功后三年内不能赎回，只能在约定期限届满后赎回。此类债券基金不能灵活申购和赎回，份额相对固定，因此流动性压力较小，基金经理可以更加从容操作。” 业内人士表示，封闭式债券基金杠杆操作空间更大，基金管理人提升收益的灵活性更大。 然而，杠杆是一把“双刃剑”，既放大收益，又放大风险。
上述人士还指出，从投资者的角度来看，三年期封闭式债券基金对投资者的债端要求较高。 投资者在购买时需要衡量基金的属性，用三年内无法使用的闲钱投资于此类基金。 更合适。
对于三年期固定期限债权基金，平安基金相关人士表示，与现有的3个月、6个月、1年期等固定期限产品相比，该产品负债端更加稳定：一方面，管理人可以利用期限较长、收益率较高的债券与产品的封闭期限相匹配，从而获得较高的票面收益； 另一方面，当市场面临调整、收益率上升时，开放式基金产品通常会面临赎回压力。 这反过来又对基金经理的投资决策造成限制。 相比之下，该产品在休市期间没有赎回压力，因此管理者可以更多地集中精力在适当的时间加仓。
上述平安基金人士表示，对于普通投资者来说，该类产品将更好地满足中长期资金的理财需求，获得相对较好的投资回报； 对于机构投资者来说，该类产品能够提供比开放式基金产品更好的投资。 高杠杆。
满足投资者的不同需求
债权基金也在积极创新
市场动荡中，低风险产品受到普通投资者的青睐，基金公司也在积极创新。 除了三年封闭债基外，债券指数基金和低波动性的“固定收益+”成为创新方向。
上述平安基金人士表示，目前债券基金产品的创新主要是满足投资者的需求：一是负债端的创新，满足投资者对不同时期基金的需求，比如30天、60天、90天、120天等。天转滚动持有的产品可以满足投资者对应投资期限的资金需求； 另一类是资产端的创新，满足不同风险偏好的投资者的需求。
“比如，对于风险偏好较低的投资者，有短期债券和中短期债券产品；对于风险承受能力较高的投资者，有5至10年的长期政策性金融债产品。”未来，我们将进一步推出具有不同风险收益特征的产品，以满足不同投资者的需求。”他表示。
另一位业内人士表示，包括ETF在内的被动债券指数基金或将成为固定收益资管产品的新发展趋势。 一方面，未来商业银行资本新规的正式实施将利好指数基金的配置需求； 另一方面，融资融券业务范围的调整也有利于市场资金对债券ETF的配置需求。 进一步看，公募基金费率改革也可能进一步推动被动型基金的发展。
鹏阳基金高级策略分析师魏凤岭也认为，产品创新需要从最终出发，以合理满足客户需求为目标。 控制波动的“固定收益+”产品主要以一级债基形式为主，更能满足当前大多数投资者的需求。 此外，债券指数产品似乎是行业创新的方向，比如超长期利率指数、ESG债券指数、信用债主题指数、可转债指数等，鹏阳基金也在这方面积极布局。
三年期封闭式债券基金也因应市场需求而应运而生。 魏凤岭表示，我国经济金融高质量发展，意味着此前依靠高杠杆、隐性担保、刚性兑付等提供不合理高回报的房地产、城市投资等资产正在下降。 投资者必须认识到，整个市场的无风险收益率处于下降趋势，资产的收益和风险需要重新匹配。
A股震荡债基表现良好
近年来，虽然股票市场持续调整，但债券市场却呈现牛市格局，越来越多的投资者积极投资债券基金。
从2023年来看，债券基金整体表现良好。 银河证券基金研究中心统计显示，去年长期纯债券基金平均净值增速为3.79%，2023年普通债券基金（可转债）平均净值增速为3.67%。
“近年来债券市场的总体特点是利率中枢下移、波动区间收窄。展望2024年，货币政策仍将趋于宽松，债券市场将呈现特征“低利率+低波动性”。 据业内人士透露，从长期资产配置的角度来看，债券基金也是投资组合中的“压舱石”。
魏凤岭也认为，当前疲软的经济基本面再次成为债市交易的主线，这对债市有利。 尽管1月降息预期落空，但中期来看，宽松货币政策仍然有必要。 在降息实现之前，债券回调的风险一般较小。
兴业基金认为，当前债券收益率曲线的扁平化在一定程度上体现了“弱预期、弱现实”的特点。 基于对经济基本面、政策、资金、估值等方面的综合判断，2024年债券市场仍存在投资和交易机会，预计债券收益率将在区间内波动，并呈现倒“N”型形趋势。
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