宇树打新，你参与了吗？
8月10日，宇树科技（）启动网上申购。
150.80元每股是其发行价, , 中一签要缴款7.54万元, 这对普通投资者来讲不算亲民, 然而“人形机器人第一股”具备稀缺特质, 致使不少人想要尝试。
609.市值达93亿元, 市盈率为219.23倍！这可不单单是市场对宇树科技在赛道里所处地位予以的认可, 更是针对其往后业绩能够实现兑现的那种能力, 所进行的一种极致考验！
如果中签，你会和谁一起，成为宇树的股东？
有人开玩笑说, 宇树背后站着“半个中国的投资圈”, 这并非虚夸, 美团、腾讯、阿里、字节、小米, 这五家互联网巨头难得一同展现, 社保基金、中石油、南方电网、北京机器人基金、深创投, 国资层层交织, 再有梁文锋的, 通过36个月锁定期实现战略绑定。
这张股东名单, 长到了一定程度, 有趣得很特别。名单之上, 依次排列逐一写下的每一个名字, 都各自呈现出了独立的性格。
谁在宇树背后？
宇树在发行之前, 一共有46家直接股东, 其中创始人王兴兴直接持有的股份比例为23.8216%, 这使其成为控股股东, 员工股权激励平台上海宇翼持股比例为10.9414%, 通过特别表决权的相关安排, 王兴兴总共控制公司68.78%的表决权。
外部资本大致形成四大阵营——
涉及互联网产业的资本当中, 美团系作为最大的外部股东, 总和持股份额为9.65%。由小米创始人雷军所属的顺为资本, 持有份额是4.42%。分别来自腾讯、阿里以及字节系的持有份额, 大概都在0.6%左右。
五大互联网巨头, 于同一公司股东名单里“同框”, 在中国科技投资历史当中极其少见。美团的诉求最为直接，是智能配送末端场景。腾讯和阿里呢, 想要AI硬件生态入口。字节则意在具身智能技术储备。
处于头部位置的市场化VC, 是那陪伴时间最为长久的一股力量。宇树科技它归属硬科技机器人赛道, 其研发投入巨大, 周期漫长, 商业化落地进程缓慢, 而敏锐的头部市场化VC常常要承担早期风险, 进行多轮持续不断的输血, 完成产业资源对接，实现治理参与。
图源：宇树科技官网
当中, 红杉中国总计拥有持股比例7.11%, 它属于持股占比最高的外部那类机构。经纬创投总共持有股份比例为5.45%。祥峰投资于2020年在Pre - A+轮以唯一机构投资人的身份进入, 自那之后连续三轮进行追加投资。源码资本、君万弘毅等处于一线的机构全部都在其中。
凭借战略性布局的思维, 国资与产业国家队纷纷入局。其中, 北京机器人产业发展基金持有3.83%的股份。另外, 深创投、中网投、中关村科学城、上海科创基金以及中国移动旗下的中移和创集体进入。此外, 中信证券通过金石成长和中证投资的方式, 总共持有4.49%的股份。
产业玩家于IPO前夕集结, 是战略配售新增的情况。全国社保基金三个组合, 总共出资1.41亿元。中石油昆仑资本参投约1.36亿元。南方电网产融控股参投约1.36亿元。天翼资本也参投约1.36亿元。当中最引人注目的是这种情形。
涌金君在拉开那张长长的股东清单之后, 察觉到这根本就不是简简单单的财务投资, 它实际上是一场涉及资金、算力、渠道、政策以及场景的全产业链资源注入。
入局
在所有战略配售投资者中，的入局无疑最受市场瞩目。
8月6日的晚间时分, 宇树公布了IPO战略配售的名单。其中, 由梁文锋所创立的主体获得了配售, 其获配的股份数量为93.3399万股, 这一数量占到了发行数量的2.31%, 所对应的金额大约是1.41亿元。
与腾讯、中石油、南方电网等同期所进入的情形来说的话, 它们的锁定期多数情况下是为12个月。对比而言, 存在一种情况是, 其锁定期为36个月。
三十六个月, 意味着主动舍弃上市初期的流动性溢价。这笔钱并非用于“炒股”, 它更仿若一份为期三年的技术联合开发承诺书。
图源：宇树科技公告
到了第二天, 王兴兴于网上路演期间头一回回应了双方之间的关系, 称, 按照双方签署的那《战略合作备忘录》而来瞧, 双方会分别在“面向通用人工智能去展开合作研发”, 以及“于高性能通用机器人方面进行深度合作”, 还有“在AI大模型方面开展深度对等合作”这三方面着手展开重点性合作。
不是“投资方—被投方”的纵向关系, 而是“大脑—身体”的横向协同, 一名业内人士告诉涌金君。
宇树所具备的看家本领, 是硬件本体方面的能力, 是运动控制相关的能力, 是关节电机所赋予的能力, 还有整机量产的能力。而其强项在于大语言模型的能力, 在于多模态理解达成的能力, 以及推理泛化后形成的能力。大模型的“大脑”跟机器人的“身体”相融合, 这恰恰就是从专用机器人朝着通用机器人迈进时的真正门槛所在。
曾被梁文锋给出的AGI路线图, 它是这样的, 先是语言模型这个阶段, 接着发展到思维链时期, 再来进入Agent阶段, 进行持续学, 经由自我迭代, 最终朝着具身智能前进。而联手宇树, 在这张路线图里算关键的一步落子呢。
宇树, 它跟另一个一同属于称为“杭州六小龙”的范畴。实际上, “杭州六小龙”相互之间的那种协同状况, 是已经伸展到了技术研发这方面以及产业链的多个不同环节了。
在2026年3月的时候, 群核科技与浙江大学、宇树科技联手完成的两篇论文, 得以入选国际计算机视觉领域非常顶级的会议CVPR 2026 , 其中群核科技负责提供的是空间智能, 宇树科技负责提供的是人形机器人硬件, 而浙江大学负责提供的则是学术研究所必需的相关力量。
同年6月, 强脑科技合伙人何熙昱锦公开宣称, 有数十家中国机器人企业, 其中包括宇树科技, 已着手进行批量采购, 所采购之物是由强脑科技生产的五指仿生手。
资本的面孔
倘若提及“最受瞩目”的面容, 那么浙江国资便是“最低调”的那一张。
这份名单里, 几乎很难发现它在宇树股东的名单之中。然而, 它实打实的存在感, 却偏偏是鲜明地体现在那一些很难被察觉到的角落之处。
有报道讲, 在2018年的时候, 宇树的账面仅仅还剩下十几万元。王兴兴停下了自己的工资, 自己拿出钱来维持公司的运转。商业计划书递交出去了, 主流的VC全都在观望。杭州国资体系下的科创金融平台做出了一个快速的决策: 用3天时间进行尽调, 7天就放款。发出了单笔2000万元的信用担保债权支持。涌金君针对此向杭州国资以及宇树方面进行求证, 一直到发稿时, 都没有获得确切的信息。
此后, 杭州科创基金, 杭州创新基金借助市场化子基金, 从B2轮开始, 一直到C+轮接连参与了4轮融资, 它们没有直接持股, 然而却全程都在现场。浙江省产业基金同样通过子基金精确地投资了宇树等“六小龙”企业。
浙江国资的路径清晰呈现, 先是有2018年的2000万救命钱, 接着是四轮融资的接力陪跑举动, 然后是省级国资实现全面覆盖, 其模式为不追求控股, 不干预经营, 通过“母基金—子基金—企业”的方式, 让国资切实发挥杠杆效应打造出这样的面貌, 即成为一个“隐形底盘”, 拥有一双“最早出手、陪伴最久”的手。
在梁文锋以及浙江国资以外, 存在着一串名字, 这些名字分别在关键节点之上使劲推了宇树一阵。这些名字展现出来的风格, 同样清晰明朗。
有众多投资人, 尹方鸣是当中第一个成为天使投资人的, 说不定还是最“寂寞”的那位。2016年, 他拿出200万元, 依据千万级估值, 为宇树投出了起始资金。2020年, 他不再是直接的股东身份了, 而是借助持股平台间接持有股份。上市以后, 这笔早期投资的账面价值大概是2.8亿元, 回报大概是140倍。
最为果决的“拍板者”是红杉中国, 乘车十多个小时抱着产品前来路演展示的王兴兴, 在2019年因高铁不能有高能量电池, 来到红杉北京办公室, 当时刚刚成立不久的红杉中国种子基金投委会, 当场以一次过会的表决方式, 当即发出投资意向书, 成为公司第一家持股到10%的重要机构股东, 紧接着的第二个季度, 又再次领投了Pre - A+轮。
雷军, 身为顺为资本的代表人物, 是那种极为谦逊的“长线玩家”。在2021年的时候, 人形机器人那时远远还未成为热门词汇, 而顺为资本领投了金额达千万美元的A轮投资, 这一投资对于宇树而言，是其从“冷门”状态迈向“主流”态势的关键转折点。过了五年之后, 在小米SU7的发布会上, 雷军对着王兴兴说道: “今年是（宇树科技）迎来创业十周年的年份。非常感谢你在五年之前给予了我们一个能够进行投资的机会。”。
在2023年, 有着表演性质远远高于实用性能的四足机器狗的当下, 美团成为领投方之时；对于投入约4亿元的美团系, 如今账面浮盈超49亿元之际；双方曾披露针对即时配送末端入户场景开展联合预研的状况下, 美团, 那个最务实的“场景买家”, 此刻的押注就是明天的护城河。
图源：吉利控股
吉利李书福进入这个局面, 反映出传统制造领域的大型企业与专注于硬科技的新兴企业之间相互钦佩且都有察觉并珍惜之意。在2025年的时候, 宇树科技完成了C轮融资, 吉利资本、蚂蚁集团等好多家机构一起带头投资, 投资之后的估值超过了120亿元。李书福和王兴兴同时展开了一场主题为“AI时代的人才培养”的交谈。李书福对着他讲: “要是方向正确, 那么每向前迈出一步都是成功；要是方向错误, 那么越奋力就错得越厉害。”。
单独进行押注, 果断做出拍板, 针对场景去豪赌, 相互跨界来联手, 每一个选择它能有着自身的逻辑, 它们一块儿共同构成了宇树背后的那个多元并且强大的资本版图。
投的是什么？
这么多机构投宇树，投的究竟是什么？
表面看，投的是一家公司。
宇树达成了别的公司尚未达成之事, 在多数机器人公司都深陷于亏损状态之际, 它率先成功实现了商业化闭环。
通过, 借助宇树科技招股说明书, 在2023年到2025年这个时间段内, 公司年度营收由1.59亿元急剧飙升至16.99亿元, 扣除非经常性损益净利润从出现亏损的1801万元成功逆转为盈利的5.91亿元 , 并且成为了全球范围内第一家达成人形机器人规模化盈利目标的企业、2025年人形机器人出货量超过5500台排在全球首位、从受理申请到通过审核仅仅用了73天, 刷新了科创板最快审核的纪录, 荣获“A股人形机器人第一股”的称号。
“盈利”, “出货处于第一位”, “在A股当中属于首个”, ——任意一个这样的词语标记, 都足够能够支撑起一家处于领先位置的公司, 然而宇树公司却将这些全部都收集齐全了。仅仅凭借这些情况, 相关机构就具备了下注的理由。
再往深看，投的是一条赛道。
行业将人形机器人视作AI从数字世界迈向物理世界的, 那所谓的“最后一公里”。谁能够率先突破泛化能力, 谁便有可能去定义下一代智能终端。特斯拉、波士顿动力Atlas、01正全力以赴地冲刺, 王兴兴直言表示: “让AI进行那种‘干活’的领域, 当下依旧处于‘荒漠’阶段, 真正大规模爆发的前夕直至现在都还未曾到来。”。
这条赛道里, 中国所拥有的底牌, 是制造业的基底以及产业链的纵深, ——宇树恰恰就是这种优势十分集中的投射体现: 以中国的速度将成本压低, 凭借中国的效率让量产得以顺利推进, 依靠中国的迭代把性能提升上去。
再深一层，更是一种系统能力。
当国家具有战略决心之时, 当资本市场存有满怀热情之际, 当技术拥有创新能力之时, 当地方形成产业生态之际, 四个要素同时达到到位状态, 中国能够以令人惊叹的速度, 将一个产业从全然空白的起点推向在全球占领先进地位。
“科创板八条”明确对新质生产力企业上市予以支持, 73天所形成的审核纪录, 折射出的并非仅仅是宇树的出色, 更是监管层所释放的信号, 即要以最快的速度, 将硬科技头部企业推向资本市场。
资本, 正是系统能力达成闭环的颇为关键的部分。宇树背后那半个中国投资圈并非是在一夜之间就聚集齐全的。在这十年当中, 不同的资本于不同的关键时间点做出了各异的决策, 有那么些人独自进行押注, 有那么些人果断做出拍板决定, 有那么些人在困难时给予帮助, 有那么些人豪赌未来前景。
资本市场并非单纯在投资一家公司, 也不是在投资一条赛道, 更不是在投资一套系统, 而是在着力投资一种确定性, 这种确定性是当AI从信息世界迈向物理世界时, 中国必定要有自身的锚点。
从这个意义上说，这不是一家公司的上市，这是一个时代的注脚。
宇树迈向台前, 其身后存在着整个产业自0起始直至1的漫长艰苦跋涉过程, 和从1发展到100的集体想象情况。
（潮新闻）
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