今天咱来把万华化学股价的走势做个复盘，万华化学自 2001 年上市之后，历经了完整的五轮牛市，第六轮行情也正处于演绎之中。每一轮行情都深切反映出中国的宏观经济、产业政策，以及全球的化工周期，还有万华化学自身公司的发展战略。接下来，我们针对万华化学 25 年来的股价走势展开复盘，瞧瞧每一轮行情背后的驱动因素、估值逻辑以及投资的规律。
就长期特征而言，在2001年至2026年，从这二十几年的周期去看，万华化学的股价展现出呈阶梯状上升的特点，以复权价进行计算，股价大约涨了105倍。
初始阶段为二零零一年至二零零五年，于刚上市之际，其估值亦处于偏高状态，后续数年乃是估值进行消化的进程，股价是从相对较高的点位逐步迈向回归理性的 。
第二轮阶段，处于二零零六年跟二零七年间，这一回，属于咱们A股的大牛市时期，万华化学的股票价格，同样达成了质的跨越。
历经两年的第三个阶段，是自2008年起始，一直延续到2009年的，在金融危机之后所呈现的修复行情。
第四阶段的时间跨度为2010年至2013年，在此期间，它的股价处于横盘震荡的区间。
2014年到2015年属于第五个阶段期间，当时大盘呈现为杠杆牛，在这样的行情当中，万华化学基本面没有太多修复，然而估值方面修复得较多。
2016年到2017年期间，属于第六个阶段，这一波呈现出的是，经供给侧改革驱动产生的，极为典型的业绩爆发。
处于第七个阶段的时间跨度是从2018年直至2021年，在这个阶段里，大盘所运行的方向是核心资产，而万华化学毫无疑问也是核心资产范畴之内的其中一个。
处于第八个阶段的时间范围是2022年至2024年，在这几年期间，大盘处于深度调整状态，化工板块同样处于调整态势，万华化学亦踏入了长达4年多的调整时期。
到目前，第九个阶段是2025年，第六轮行情仍在演绎。万华化学在2021年创下历史高点135块多，这几年进入深度调整。截至2026年3月份，股价从最低点开始反弹，不过尚未突破前面高点，应处于新一轮周期上升初期。
转而，我们将万华化学自2001年至2026年这跨度二十几年的走势，划分成6轮完整的行情，与上证指数展开一番对比。从整体予以观测，万华化学周期股的特性是极为显著明朗的，行情呈现出脉冲式的上扬而非如消费股那般进行波澜不惊的稳步攀升。然而与市场当中绝大多数的此类白马股别无二致，它的涨跌节奏同大盘的相关性是相当之高的。当牛市来临之际，其估值会获得同步的提升，于经济修复的进程当中，其基本面在逐渐转好，大体上是处于基本面的周期与估值周期同步上升或者同步下跌的那般状况。
第一轮行情起始于2006年，持续至2007年，彼时背景是MDI量价一同上升，成本持续下降，产能有大幅释放，这个牛市约走了18个月左右，核心驱动力是全球化工景气度上升，中国家电、房地产快速发展，这些行业发展带动MDI需求旺盛，产品价格稳步上行，宁波16万吨每年的MDI装置稳定投产，产能实现跨越式发展。在这轮行情里，与大盘相较，化工板块展现出牛市补涨的特性，早期时较为滞涨，后期于整体市场情绪亢奋之际，实现了大幅上涨行情。
这一回的上涨情形里，万华化学的涨幅达到了600%以上，此乃万华化学于其历史进程中最为耀眼辉煌的一轮市场行情，在不到一年半时间以内，其涨幅数值已然超越了6倍这个量级。这般巨大幅度的上涨态势，是受到了多重因素共同作用彼此共鸣所形成的结果：首要的一点在于，A股历史范畴内规模最为庞大的牛市行情，具体指的是2005年起始至2007年期间所呈现的那一波牛市行情，其中所蕴含的制度红利，确切来说就是股权分置改革举措，同时伴随经济呈现过热态势，GDP的增长速度连续两年维持在超过12%的水平，另外货币层面存在人民币升值现象，并且出现流动性过剩状况，全球范围内化工行业的景气程度朝着上升方向发展，再有就是万华化学自身的生产能力成功达成了跨越式增长。这一轮行情是奠定了万华化学周期成长股的市场定位。
二〇〇八年至二〇〇九年的第二轮行情状况下，大背景便是四万亿政策施予托底，MDI需求呈现回暖态势，业绩进而逐步得以修复。第二轮行情跨度约为十四个月左右之时啊，其核心驱动力在于全球金融危机冲击过后，国内四万亿政策刺激得以落地，此地基建及地产之需求迅速回升，MDI价格亦伴随需求开始向上攀升。此阶段大盘呈现出典型的危机筑底以及复苏反弹之行情。二〇〇八年时伴随着大盘深处回调，二〇〇九年于政策刺激以及需求作用下启动强势反弹。在这一轮牛市当中，万华化学上涨幅度超过了220%，在金融危机后的修复行情里，其涨幅约为第一轮的三分之一。虽说在涨幅这个方面较为可观，然而这是基于2008年大幅下跌基础之上的反弹 ，实际上“收复失地”的程度颇为有限。这体现出危机后行情的典型特性：速度极快 ，不过持续的时间相对较短。
2014年到2015年间为第三轮行情，此阶段业绩整体承受压力，因伴着牛市股价先上升随后下跌，整体表现为跑输大盘。该阶段牛市上涨时长大概在11个月左右，核心驱动力乃是A股的杠杆牛市促使估值中枢上移。烟台的八角工业园区项目渐次落地，80万吨每年的MDI装置相继投产。与大盘相比，主要是万华化学呈估值修复后补跌的周期股龙头行情。2014年跑输大盘，2015年下半年成为领涨板块。这一轮行情涨幅是最小的，仅仅只有106%，并且是唯一一轮业绩下滑的，下滑幅度还比较大，然而股价处于上涨阶段，是纯粹的估值驱动，估值从10倍PE左右涨至30倍PE左右，此阶段缺乏业绩支撑，所以涨幅有限，此外后面的回撤巨大，这便是典型的水牛行情。
2016年到2017年是第四轮行情，其背景是化工行业供给侧改革，全球供给收缩，时间跨度约20个月左右，核心驱动力是供给侧改革深化，化工行业去产能成效显著，MDI供需格局持续优化，对万华化学而言，宁波基地技改完成，MDI产能稳步提升至每年180万吨，此阶段大盘是典型的震荡修复加估值重估行情。为供给侧改革以及业绩驱动所影响，万华化学的股价渐渐稳定并开始攀升，超越了市场的平均水准。此轮涨幅大概约为317%这般，乃是供给侧改革促使业绩爆发性增长，涨幅回升至较高程度，业绩贡献所占比例很高，涨幅处于200%左右，属于六轮行情里业绩驱动最为明显的一轮。这表明真实的业绩改善相较于单纯估值提升更能够带来可持续性的上涨。
2018年到2021年属于第五轮行情，在此背景下，实现了吸收合并万华化工从而整体上市，疫情之后需求修复幅度较大，业绩呈现持续的高增长态势，并且还赶上了核心资产的抱团情况。其时间跨度大概为28个月，是一轮时间最长的行情。在2018年达成整体上市之后，烟台、宁波、匈牙利这三个基地产能协同实现释放，此为其核心驱动力之一，2021年烟台乙烯项目投产，产业链自此开始向石化领域延伸，海外疫情反复致使供给收缩，国内地产后周期以及家电出口需求较为旺盛，这些因素叠加在一起，也是其核心驱动力。
这一轮涨幅，上涨幅度为460%，其持续时间，是诸多轮次里最长的，长达28个月，绝对涨幅，在各轮行情中位居第二。核心资产抱团与周期共振二者双轮驱动，使得估值快速提升，提升程度较高，幅度达800%以上，业绩贡献相当可观，有翻倍表现，涨幅约为130%以上。此轮涨价行情，将万华化学的估值推升至历史较高水准，接近60倍PE左右，这也为后续的深度调整埋下了伏笔。此阶段，是典型的周期复苏叠加核心资产抱团行情。在2018年时，其表现相较于大盘而言是偏弱的，从2019年开始一直到2020年，处于一种稳定地进行攀升的状态，到了2021年，冲高至历史新高。
第六轮行情起始于2025年直至如今 ，MDI与TDI价格相对稳定 ，业绩亦开始触底。其时间跨度大致从2025年年中起始 ，核心驱动力在于全球化工周期渐趋开始触底回升 ，海外化工产能正加速退出 ，国内反内卷政策也在逐步推出 ，主要目的是遏制产能的无序扩张。万华化学福建TDI装置已开展投产 ，总产能提升至每年144万吨 ，烟台乙烯二期项目也在稳步推进。当下历经了已然持续数月的牛市行情，一方面所属乃是周期的复苏状况，另外一方面还涵盖着龙头的重估情况。
这段时期，小票的走势显得较为强劲，而龙头的涨幅相对而言比较有限。在2025年上半年，万华化学的表现弱于大盘，到下半年才开始渐渐出现一些回升态势。进入2026年年初，其呈现出加速上行的状况，然而在伊朗战争爆发结束之后，便会出现一些下跌以及回调情况。截至目前，这一波行情的涨幅约为70%，整体涨幅相对较小。依据历史规律来观察，每一轮行情中万华化学的涨幅均在100%以上，要是此次行情能够延续历史规律，那么就仍存在较大的上涨空间。当然，历史不会进行简单的重复，需要结合当下的宏观环境，以及万华化学自身的基本面来做出判断。
将6轮行情作为参照去瞧，平均涨幅大概处于300%这个水平，换而言之，平均而言，每一波行情会有3倍的增长幅度，这是远远超越消费股稳健增长态势的，然而其前提条件是要在周期底部进行买入操作，原因在于它调整幅度相较于消费股而言要大出许多。涨幅与持续时间存在一定关联：第一轮历经18个月，实现了6倍有余的涨幅；第四轮历时20个月，涨幅达到3倍有余；第五轮持续28个月，涨幅接近5倍。持续时间均较长，并且涨幅颇为巨大。第三轮持续的时间相对而言比较短，时长大概是11个月左右，因此这一轮它仅仅上涨了大概一倍左右。第四轮的业绩所做出的贡献要大于估值方面的贡献，其行情处于最为健康的态势。第三轮行情，也就是在2014年到2015年期间，属于纯粹的由估值来驱动，此轮行情的质量是比较差的，当时主要也是以小票走势为主的。
把相对收益当作观察视角，万华化学与沪深300以及上证指数相比较，能看出万华化学存在超额收益，在股价上涨阶段，多数时候超出大盘涨幅，只是在2014年至2015年那波行情中未能跑赢，那时市场环境较为疲软，科技股表现突出，“一带一路”相关股票推动指数大幅上扬。当前这轮行情涨幅为70%，在过往历史里处于较低水准，倘若基本面持续向好，行情将会持续下去。
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