全球股市大跌，中国资产正迎来重估机会

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周一的时候，全球股市出现了大幅度下跌的情况，其中上证指数下跌了3.63%，最终没能守住3800点，使得市场情绪承受了压力。在美以伊冲突一直持续，以及全球能源供应链处于动荡状态的背景之下，A股所出现的调整引发了投资者普遍的焦虑。

然而，处于这般的时刻当中，我们更加需要冷静地去进行审视，当下的市场波动到底是短期心绪的发泄，又或者是长期逻辑的反转变更呢？超脱从日线级别的涨跌范围，站立在全球宏观层面发生巨大变化的维度上去进行审视，将能够发觉一幅全然不一样的景象画面。

近期，21世纪经济报道记者对多家主流机构核心观点进行梳理，能够发现，在旧秩序已崩塌、新秩序正重构这样宏大的叙事情形之下，“安全”已然成为全球最为稀缺的资源，而中国资产具备能源安全、具备供应链韧性、具备政策稳定性以及具备定价权优势，正迎来一场系统性的战略性重估。

这或许为理解当前市场提供了另一个重要视角。

旧秩序松动，波动成为常态

现在，全球宏观环境正于经历着一场深刻无比的重构，并且呢，这样的变化极有可能成为未来数年市场运行的主要基调，没错，就是这样哈。

近期报告里，中金公司研究部张峻栋，以及范理团队指出，自2026年起，全球的市场显现出显著的分化状况，新兴市场和非美股市把新高纷纷创下，美股内部却出现显著分化，以科技股作为主导的纳斯达克震荡着下行，以顺周期与价值风格作为主导的道琼斯表现强劲，板块中，原材料、能源、工业、国防航天普遍处于领涨态势，信息技术呈现疲软状态。

有一种“资产大挪移”，他们觉得，其背后是地缘政治格局发生剧变后必然会做出的选择。全球牛市的基础仍旧稳固，不过呢，波动变得更加剧烈了，而且，国别和板块的再平衡正在快速推进。

这种分化的背后，存在着地缘政治格局的剧变，国泰海通策略团队在近期的点评里直接表明，“特朗普政府连续实行霸权主义，对国际地缘政治秩序造成破坏，美国主权信用被大大地削弱，全球央行以及大型资管机构有趋势地减持美债”。这便意味着以美国为核心的全球金融体系在过去几十年所形成的，正经受信任的重新构建。

中国资产的“安全溢价”

在这般的宏观背景情形之下，“安全”变成了稀缺资源。上海首席经济学家金融发展中心副主任、中国首席经济学家论坛理事刘煜辉的看法观点值得注重留意。他表明，依附以石油美元作为核心的美元旧秩序正在出现崩塌坍陷，而凭借以中国工业力量当作基石的人民币新秩序正在着手构建搭建。这是一个属于长期的叙事框架架构，其核心论据依据在于，中国供应链的完整性完备性以及超大规模市场的稳定性稳固性，正在成为全球动荡不安之中的“压舱石”。

刘煜辉强调，安全，已然成为当下全球最为稀缺缺乏之物，购买中国的相关物品，就是购买安全之举。他还指出，这的确是世界在局势动荡不安之中所形成的清醒明晰的共识。当下，全世界正以较快速度加速形成一种共识，那就是在未来，唯有向中国供应链进行购买才能够买到安全。他还补充说明，这并非只是一句口号，而是一种人们无法进行抗拒的必然选择。

国泰、海通策略团队也持有相同看法，即稳定属于稀缺要素，中国市场具备更低的风险溢价。“增长逻辑乃是打破‘滞胀’风险叙事的关键切入点，中国市场愈发多元”。他们表明，中国的无风险收益下行、资本市场变革以及经济结构转变，是支撑中国资本市场“转型牛”的根本驱动力与保障。

能源安全垫：全球供给冲击下的中国“避风港”

近期，中东局势出现升级态势，能源价格呈现出剧烈波动状况，这对于高度依赖进口的制造业大国而言，构成了严峻的考验。各主要制造业经济体，其能源结构存有差异，而这种差异，直接决定了它抵御冲击的能力。

一组关键数据由浙商证券研究所，廖静池策略团队提供，该团队称中国能源自主率达85%，远高于日韩约15%的水平，这种差异意味着在地缘政治外溢影响下，A股和港股具备更强韧性，原油价格中枢上移，可能放大日韩股市高估值的脆弱性，而中国相对稳健的能源保障和工业体系，可能成为全球资本的“避风港”。

财通证券研究所曾有连桐杉、张伟团队开展相关研究，该研究给出了更为细致的数据，他们针对从“成本冲击”到“供给冲击”的演变展开分析。在2024年时，中国一次能源近似自给率约为83.2%，呈现出“煤炭托底、油气补充、非化石抬升”这样的特征。非油气能源占的比例已定超过七成，国内当中煤炭资源再加上核能、风光水电等非化石能源，共同构成了更强的供给底盘。

和其他情况相比，日本石油占比是百分之三十七点四，近似自给率仅仅是百分之十七，韩国石油占比是百分之四十二点八，近似自给率是百分之十七点五，德国石油占比是百分之三十七点三，近似自给率是百分之三十二点零，意大利石油占比是百分之四十二点四，近似自给率是百分之二十五点五，荷兰石油占比是百分之四十七点二，近似自给率是百分之二十七点六，总体而言普遍展现出更高的石油依赖以及更低的能源自给水平。

更为关键的是，这一轮原油遭受冲击的性质正处于改变之中。“原油冲击已不再仅限于是单纯的‘成本提升’，而是已然演变成了一场针对全球制造业供应链韧性的底线检验。”财通证券研究所的连桐杉、张伟团队表明，工业使用的油里大概三分之二作为化工行业的原料，要是关键的海峡受到阻碍，将会直接致使海外的化工装置缺少原料而停产。当海外的经济体因为能源成本的急剧上升以及原料的短缺而面临停工状况时，中国制造凭着产业链的完整性以及交付的稳定性，有希望承接全球订单的再次分配。

在浙商证券里，李超以及林成炜所属的宏观团队，借助量化分析证实了这一判断。根据该团队的估算，要是日本、韩国、东盟、印度等区域，由于能源价格额外上涨致使生产受到限制，就有可能引发“订单回流”效应。在极端的情形之下，也许会将我国2026年的整体出口增速抬高大约2.89%至4.82%。

于能源冲击状况下，所为何故，可看出中国出口会呈现出这般“短空长多”的非对称特性。财通证券研究所的连桐杉以及张伟团队，也做出了预测，在三季度时，伴随替代采购得以兑现，出口红利将会愈发显著。

定价权崛起：中国优势制造业的新逻辑

倘若讲能源安全是那所谓的“盾”，那作为中国具备优势的制造业其在全球供应链里所拥有的定价权力，便成为了“矛”。市场信心得以立足的本质根源，在于企业能不能把份额方面所拥有的优势转变为利润率的再度提升。

中信证券策略团队指出，企业利润率的回升，是下个阶段A股接续牛市的关键，而，“全球供应链的扰动，再一次带来校验中国优势制造业定价权的契机。”他们认为，交易的核心在于寻找那些行业和公司，那些产能难以在全球简单复制，那些巨大的份额优势在政府有意识的产能控制下，逐步转化为对外的价格转嫁能力，从而提高利润率和现金流。

该机构宣称，油价中枢的迅速提升，刚好给出了这样一个观察窗口，化工领域是这类逻辑下的重点观察方向，有色领域是这类逻辑下的重点观察方向，电力设备领域是这类逻辑下的重点观察方向，新能源领域是这类逻辑下的重点观察方向。

这种定价权的提升，在传统制造业有所体现，在科技自主领域同样有所体现。浙商证券研究所廖静池策略团队指出，中国科技自主化浪潮以华为产业链为代表，正在重塑全球科技格局。在港股市场，尤其是核心资产区汇聚了高股息蓝筹与新经济龙头，成为国际资本分享这一红利的重要渠道。

从估值的维度去看，该团队持有这样的观点，认为港股的配置安全边际也是比较突出的。截止到2026年3月16日，恒生科技指数采用市盈率TTM计算得出的数值是21.2倍，远远低于韩国指数将近120倍的市盈率，同时也显著低于纳斯达克指数的38.6倍。在全球范围之内资产进行比价的情况之下，港股所具有的低估值这一特性进一步彰显了它的相对优势。

政策定力：有形之手护航资本市场

市场稳定运行，离不开制度环境的支持。

海通国际张忆东团队梳理政策脉络指出，在2023年的时候，中央金融工作会议提出了“坚定不移走中国特色金融发展之路”，到了2024年，以来历次中央政治局会议反复强调“稳住股市”，还强调“持续稳定和活跃资本市场” ，之后《十五五规划纲要》提出“加快建设金融强国”，也提出“壮大耐心资本”，如此这般，政策的方向是清晰且连续的。

张忆东作出判断，战略投资者入市，居民资金入市，这二者有望成为推动中国股市行情持续向上行进的主要力量，人民币出现升值，这有望吸引外资从而形成共振。

在近些年当中，证金、汇金等国资性质的机构，还有险资等属于中长期的资金，它们对于股票型ETF的配置，呈现出持续不断增加的态势，已然成为市场保持稳定的相当重要的力量。

近期，在具体执行层面，上交所的发力点值得关注。其一，大力提升上市公司质量以及投资价值，持续推进“提质增效重回报”专项行动。其二，加快构建“长钱长投”良好生态，到2025年，沪市ETF市场规模依次突破3万亿、4万亿元，中长期资金持有规模大幅增长。这些扎实的基础设施建设，为中国资产的长期价值给予了制度保障。

在分化与重构中寻找确定性

面对今日，需要理性看待市场的调整，短期情绪，无疑历经地缘冲突、油价波动等多重因素的干扰，然而，在宏观环境进行剧烈变化、全球资产进行再平衡的那种背景之下，市场出现波动，这本身就是一种正常现象，上证指数跌破3900点，所反映的是短期风险偏好的收缩，而不是中国资产长久以来价值的逆转。

在全球旧秩序出现松动，安全资产变得稀缺的状况之下，中国资产有着能源自给方面的优势，具备供应链的完整性，拥有政策的稳定性，还具备优势制造业的定价权，正经历一轮结构性的价值重估。这一过程肯定不会平坦，不过其中的长期逻辑值得持续去关注。

从拉长的周期去看，市场常常会对那些于动荡期间保持住定力的投资者给予奖励。对于投资者来讲，与其被短期的情绪所裹挟，倒不如把目光放得长远些，去关注那些在动荡之时能够证明自身具备韧性的行业以及公司。